一些人認(rèn)為資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　王建

　　今年二季度中國經(jīng)濟(jì)增長率提升到7.5%，與增長率相關(guān)的一系列指標(biāo)也都顯示了經(jīng)濟(jì)回暖的勢頭，這是令人高興的事情。

　　中國目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還是必須先有外需的擴(kuò)張，才有國內(nèi)生產(chǎn)的增長空間。雖然人們早已認(rèn)識(shí)到依賴外需的增長模式在今天已不可靠，雖然必須轉(zhuǎn)向內(nèi)需型增長的大調(diào)整方向早就被提出，但就是沒有被認(rèn)真實(shí)施，所以真正意義的結(jié)構(gòu)調(diào)整直到今天并沒有發(fā)生，這就醞釀著很大的風(fēng)險(xiǎn)，即如果美國的金融市場危機(jī)再度來襲，中國經(jīng)濟(jì)的再次波動(dòng)就會(huì)跟著出現(xiàn)。

　　結(jié)構(gòu)大調(diào)整被不斷推遲，我看還是跟以下三個(gè)模糊認(rèn)識(shí)有關(guān)。

　　模糊認(rèn)識(shí)一：認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行具有合理性，是在向“長期內(nèi)在增長率回歸”

　　這種認(rèn)識(shí)否認(rèn)了中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持長期高增長的可能，看不到下行中也有增長空間，認(rèn)為其他國家沒有出現(xiàn)過的事，在中國也不可能出現(xiàn)。但是這些人是否也看到了，9%以上的增長率在改革開放以來已經(jīng)持續(xù)了30多年，早就打破了國外僅能保持十年的紀(jì)錄。

　　凡是健康的經(jīng)濟(jì)增長都會(huì)具有合理的投資回報(bào)率，而這又是建立在合理的設(shè)備利用率水平上的，美國戰(zhàn)后近70年時(shí)間，設(shè)備利用率長期穩(wěn)定在85%左右，經(jīng)濟(jì)增長率卻在上世紀(jì)70年代完成工業(yè)化前后，經(jīng)歷了6%和3%這兩個(gè)臺(tái)階。而中國目前的情況是，在2011年經(jīng)濟(jì)展開下行態(tài)勢以來，就始終伴隨著設(shè)備利用率的不斷走低，已從2007年90%以上的高峰下滑到目前的接近70%，這是生產(chǎn)過剩的典型標(biāo)志，因此是生產(chǎn)過剩在迫使經(jīng)濟(jì)增長率不斷下行，而過剩持續(xù)嚴(yán)重，終將會(huì)引發(fā)生產(chǎn)過剩危機(jī)。所以速度的持續(xù)下滑趨勢，不僅不具有合理性，還具有極大的危險(xiǎn)性，如果繼續(xù)用這樣似是而非的道理麻痹自己，只會(huì)耽誤調(diào)整的時(shí)機(jī)。

　　模糊認(rèn)識(shí)二：認(rèn)為資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以把防范風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)更多集中在地產(chǎn)和金融領(lǐng)域

　　去年以來房價(jià)開始下跌，目前已擴(kuò)大到8成主要城市，即使在北上廣這些一線大城市，房屋銷售也明顯萎縮。在過去三年的經(jīng)濟(jì)下行中，只有房地產(chǎn)投資增長還明顯高出投資平均增長率，是經(jīng)濟(jì)中唯一保持活力的領(lǐng)域，但是到目前階段，這個(gè)最后支撐住增長的柱子，也似乎慢慢倒了下來。由于高達(dá)幾十萬億元的社會(huì)融資，至少有6成以上是圍繞房地產(chǎn)發(fā)生的，房產(chǎn)泡沫破裂又會(huì)導(dǎo)致金融市場動(dòng)蕩，所以各方面對房地產(chǎn)泡沫破滅與金融市場危機(jī)的擔(dān)心，就高漲起來。

　　必須看到，在次貸危機(jī)爆發(fā)后中國與發(fā)達(dá)國家雖然同時(shí)陷入危機(jī)，但危機(jī)的性質(zhì)是根本不同的。在發(fā)達(dá)國家是生產(chǎn)不足，而在中國卻是生產(chǎn)過剩。發(fā)達(dá)國家之所以把救市措施高度集中于增發(fā)貨幣，是因?yàn)橥苿?dòng)新全球化的因素至今仍存在，發(fā)達(dá)國家想走回“再工業(yè)化”的路子已無可能，因此只能靠增發(fā)貨幣創(chuàng)造需求泡沫，增長也只能是需求的增長，正是因?yàn)檫@種虛擬經(jīng)濟(jì)相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)再度膨脹的趨勢，才構(gòu)成了發(fā)達(dá)國家必然是在走向下一場危機(jī)的格局。但是中國不一樣，中國存在著嚴(yán)重的二元結(jié)構(gòu)，城市化嚴(yán)重滯后導(dǎo)致了人口的主體仍處在低收入、低消費(fèi)階段，這就給中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長保留了巨大的后續(xù)增長空間。所以，中國完全沒必要學(xué)西方國家那樣，主要依靠貨幣政策來解決目前的矛盾，而是應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)入以城市化為主要方向的結(jié)構(gòu)大調(diào)整。

　　模糊認(rèn)識(shí)三：認(rèn)為不能依靠消費(fèi)拉動(dòng)增長

　　反對增加消費(fèi)的人說，不能忘了投資是增長的源泉，這話當(dāng)然沒錯(cuò)，但還有一條理論叫經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須按比例，如果投資過度而消費(fèi)不足，就會(huì)有生產(chǎn)過剩危機(jī)，這條理論是否還記得呢?不說理論說實(shí)踐，1978年中國改革開放之初曾進(jìn)行過一場大調(diào)整，就是針對當(dāng)時(shí)積累率過高的情況，提出了要壓低積累，提高消費(fèi)的基本任務(wù)。在長達(dá)14年對積累與消費(fèi)比例的調(diào)整中，中國的經(jīng)濟(jì)增長率平均高達(dá)9.4%，如果沒有這種調(diào)整，又哪來的經(jīng)濟(jì)高增長與人民群眾對改革開放的真心擁護(hù)呢?所以，那種認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投資比率只能升不能降的道理，在理論與現(xiàn)實(shí)中都是說不過去的。

　　儲(chǔ)蓄率過高就要壓儲(chǔ)蓄上消費(fèi)，而繼續(xù)上投資就會(huì)加重生產(chǎn)過剩，這是非常樸素的道理。當(dāng)然提升消費(fèi)比例并不是動(dòng)員人們花光所有儲(chǔ)蓄那么簡單，而是通過推動(dòng)城市化，創(chuàng)造出把農(nóng)村低收入人口轉(zhuǎn)變成城市高收入人口的條件。這是真正的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　總之，判斷中國是否有了持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)，還是要看是否展開了以城市化為中心的結(jié)構(gòu)大調(diào)整。

　　(作者為中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長兼秘書長)