切實維護中小投資者合法權(quán)益

　　張 鸝

　　近年來，我國資本市場從無到有、從小到大，在促進經(jīng)濟發(fā)展、完善金融資源配置方面發(fā)揮著日益重要的作用。當前，我國資本市場正面臨著難得的發(fā)展機遇，促進資本市場健康發(fā)展具有重要意義。

　　一是促進資本市場健康發(fā)展是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要。當前，我國國民經(jīng)濟發(fā)展正經(jīng)歷著深刻的變革。一方面，我們要保持合理的經(jīng)濟增長速度；另一方面，又要調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的過程中，資本市場為各類資金提供更為順暢的流轉(zhuǎn)渠道。近年來，我國國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整將進一步加快，資本市場在促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面，仍具有不可替代的優(yōu)勢。

　　二是促進資本市場健康發(fā)展是深化金融改革、維護金融安全的需要。促進資本市場健康發(fā)展，不僅可以為促進企業(yè)的資本形成提供更加有效的渠道，防范社會融資的結(jié)構(gòu)性缺陷，而且還可以促使整個經(jīng)濟和金融體系的運行更富有活力，資源的配置更有效率。

　　三是促進資本市場健康發(fā)展是促進建立現(xiàn)代企業(yè)制度、提高企業(yè)管理水平的需要。發(fā)展資本市場，充分發(fā)揮市場機制的作用，不僅有利于建立真正意義上的產(chǎn)權(quán)制度，實現(xiàn)投資主體多元化，形成重大決策的科學化、民主化和有效的監(jiān)督機制，而且有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的自我約束機制和激勵機制。

　　但是，總體看，由于起步晚、發(fā)展時間短，我國資本市場仍處在新興加轉(zhuǎn)軌的階段，一些體制機制性問題依然存在，新情況新問題層出不窮。比如，長期以來我國資本市場在制度設計中更多偏重于融資，對中小投資者權(quán)益保護重視不夠，形成了融資者強、投資者弱的失衡格局。因此，真正捍衛(wèi)市場公平和平等的原則，就要切實保護中小投資者合法權(quán)益。

　　保護中小投資者的合法權(quán)益，不僅是資本市場健康運行的內(nèi)在要求，也是維護社會公平正義的有效途徑。在我國資本市場發(fā)展歷程中，中小投資者發(fā)揮著不可替代的作用。目前在滬深交易所開戶的個人投資者近9000萬人，其中50萬元人民幣以下投資者完成的交易約占股票交易總量的60%。因此，迫切需要構(gòu)建切實維護中小投資者合法權(quán)益的制度安排和政策措施。

　　一是健全投資者適當性制度。應及時調(diào)整、增加中小投資者權(quán)益保護的相關(guān)制度，進一步明確中小投資者權(quán)利義務，完善經(jīng)濟賠償制度，強化中小投資者權(quán)益維護的法律責任。

　　制定完善中小投資者分類標準。根據(jù)我國資本市場實際情況，制定并公開中小投資者分類標準及依據(jù)，并進行動態(tài)評估和調(diào)整。進一步規(guī)范不同層次市場及交易品種的投資者適當性制度安排，明確適合投資者參與的范圍和方式。

　　二是保障中小投資者知情權(quán)。信息披露是投資者了解上市公司的主要渠道，也是實現(xiàn)投融資功能的重要基礎。信息披露必須全面、準確、及時，并做到簡明、易懂、實用。建立限售股股東減持計劃預披露制度，有關(guān)股東在披露之前不得轉(zhuǎn)讓股票。加強對上市公司信息披露的監(jiān)管，強化相關(guān)市場主體的責任與義務。要系統(tǒng)研究中小投資者公平獲取信息的制度規(guī)范，健全信息披露違規(guī)問責機制。

　　三是強化中小投資者教育。應加大普及證券期貨知識力度。將投資者教育逐步納入國民教育體系，有條件的地區(qū)可以先行試點。充分發(fā)揮媒體的輿論引導和宣傳教育功能。證券期貨經(jīng)營機構(gòu)應當承擔各項產(chǎn)品和服務的投資者教育義務，保障費用支出和人員配備，將投資者教育納入各業(yè)務環(huán)節(jié)。提高投資者風險防范意識。中小投資者應當樹立理性投資意識，依法行使權(quán)利和履行義務，養(yǎng)成良好投資習慣，不聽信傳言，不盲目跟風，提高風險防范意識和自我保護能力。

　　四是優(yōu)化政策環(huán)境。相關(guān)部門要進一步完善政策措施，提高保護中小投資者合法權(quán)益的水平。上市公司國有大股東或者實際控制人應當依法行使權(quán)利，支持市場經(jīng)營主體履行法定義務。財政、稅收、證券監(jiān)管部門應當完善交易和分紅等相關(guān)稅費制度，優(yōu)化投資環(huán)境。有關(guān)部門要完善數(shù)據(jù)采集發(fā)布工作機制，加強信息共享，形成投資者合法權(quán)益保護的協(xié)調(diào)溝通機制。強化國際監(jiān)管合作與交流，實現(xiàn)投資者合法權(quán)益的跨境監(jiān)管和保護。

　　與此同時，中小投資者權(quán)益保護是涉及全社會的系統(tǒng)工程，因此，要加強與各地方、各部門的配合與合作，建立常態(tài)化聯(lián)系溝通機制，努力搭建“法律保護、監(jiān)管保護、自律保護、市場保護、自我保護”的保護體系，推動各方力量共同參與，形成合力。應建立覆蓋全市場誠信記錄的數(shù)據(jù)庫，實現(xiàn)部際信息共享。上市公司、市場經(jīng)營機構(gòu)要遵守維護中小投資者權(quán)益的各項制度，倡導誠信經(jīng)營和股權(quán)文化。應建立中小投資者權(quán)益保障評價機制，充分發(fā)揮社會監(jiān)督作用，在全社會形成保護中小投資者的良好氛圍，使中小投資者享受到資本市場改革發(fā)展的紅利。

　　（作者單位：中國人民大學法學院）