17日，馬來(lái)西亞航空公司MH 17客機(jī)疑遭導(dǎo)彈擊中，墜毀于烏克蘭和俄羅斯邊境。這起震驚世界的墜機(jī)事件引發(fā)全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，也使俄烏地緣政治局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，俄羅斯與歐美西方國(guó)家的關(guān)系愈發(fā)緊張。以英國(guó)為首的歐盟國(guó)家威脅將對(duì)俄實(shí)施更為嚴(yán)厲的國(guó)際制裁，可能令本已疲弱的俄羅斯經(jīng)濟(jì)雪上加霜，也給全球經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)更大不確定性。

　　全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫

　　馬航客機(jī)墜毀事件可能導(dǎo)致地緣政治局勢(shì)趨緊，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃重，美股大跌，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金則大漲。

　　美國(guó)紐約股市三大股指17日大跌，并創(chuàng)下三個(gè)月以來(lái)單日最大跌幅。而代表市場(chǎng)恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所V IX指數(shù)17日則暴漲了32.18%，說(shuō)明市場(chǎng)不安全感倍增，導(dǎo)致了黃金、日元等能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)出現(xiàn)大漲。受墜機(jī)事件可能推升地緣政治沖突的預(yù)期影響，紐約商品交易所當(dāng)天原油期貨價(jià)格也大漲2%。此外，18日亞洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，馬航事件引發(fā)的避險(xiǎn)情緒也繼續(xù)發(fā)酵，日本東京股市日經(jīng)股指當(dāng)天在開(kāi)盤(pán)十五分鐘就暴跌了1.56%。

　　美國(guó)盈透證券首席市場(chǎng)分析師安德魯·威爾金指出，如果馬航客機(jī)墜毀和親俄羅斯武裝力量有任何關(guān)系的話，必將導(dǎo)致國(guó)際社會(huì)進(jìn)一步升級(jí)對(duì)俄制裁，這顯然導(dǎo)致市場(chǎng)投機(jī)勢(shì)力迅速轉(zhuǎn)換成防御姿態(tài)。

　　本周，馬航墜機(jī)事件引發(fā)的地緣政治緊張局勢(shì)仍然在主導(dǎo)市場(chǎng)變化。21日，歐股市場(chǎng)區(qū)域指數(shù)普遍下跌，泛歐道瓊斯指數(shù)在繼17日大跌0 .94%后再次下跌0 .50%，德國(guó)市場(chǎng)受創(chuàng)尤其嚴(yán)重。22日，歐元下跌0.4%，創(chuàng)去年11月以來(lái)最低水平。

　　俄羅斯資產(chǎn)受投資者擔(dān)憂情緒的沖擊最大。因俄羅斯可能因?yàn)闉蹩颂m沖突的發(fā)展而面臨更多的后續(xù)制裁措施，俄羅斯股市 在21日 連 續(xù) 第 六 個(gè) 交 易 日 大 跌 ，M IC E X指數(shù)跌2 .67%，收于1384 .50點(diǎn)，是兩個(gè)月以來(lái)首次跌破1400點(diǎn)水平。

　　受美歐16日制裁影響，俄羅斯股市17日已出現(xiàn)大幅下跌，俄羅斯交易系統(tǒng)指數(shù)和莫斯科銀行間外匯交易所指數(shù)當(dāng)日跌幅分別達(dá)5.56%和3.96%，創(chuàng)下今年3月1日以來(lái)最大單日跌幅。威爾金表示，在馬航墜機(jī)事件發(fā)生后，不少交易商開(kāi)始做空俄羅斯股指。

　　美歐或加碼對(duì)俄制裁

　　聯(lián)合國(guó)安理會(huì)21日通過(guò)決議，支持按照國(guó)際民航準(zhǔn)則對(duì)馬航墜機(jī)事件進(jìn)行全面、徹底和獨(dú)立的國(guó)際調(diào)查，并敦促各方予以充分配合。馬來(lái)西亞交通部長(zhǎng)廖中萊23日在一份聲明中表示，由荷蘭領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)際調(diào)查團(tuán)已決定將M H 17航班的“黑匣子”轉(zhuǎn)交給英國(guó)空難調(diào)查處進(jìn)行分析鑒定。

　　盡管尚未得出確切的墜機(jī)原因，但這一事件已然改變了俄羅斯與西方國(guó)家尤其是歐盟的關(guān)系，歐盟對(duì)全面制裁俄羅斯的態(tài)度越來(lái)越強(qiáng)硬。據(jù)路透社報(bào)道，由于受到來(lái)自美國(guó)和英國(guó)方面的壓力不斷增加，歐盟28國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人22日在布魯塞爾舉行會(huì)議，表示可能對(duì)俄羅斯實(shí)施更為嚴(yán)厲的制裁措施，包括擴(kuò)大凍結(jié)資產(chǎn)和禁發(fā)簽證的個(gè)人和組織名單，以及禁止俄羅斯進(jìn)入歐洲公共和私營(yíng)部門(mén)對(duì)債務(wù)進(jìn)行再融資。部分與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人同時(shí)呼吁對(duì)俄羅斯實(shí)行武器禁運(yùn)，其中包括疑似擊落馬航M H 17航班的地對(duì)空導(dǎo)彈，以此防止更多武器流動(dòng)助推沖突升級(jí)。

　　此外，據(jù)一名美國(guó)高官向美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》透露，如果俄羅斯不采取措施結(jié)束烏克蘭與親俄分裂武裝分子的沖突，奧巴馬政府就準(zhǔn)備擴(kuò)大新一輪對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁，其中包括可能擴(kuò)大制裁企業(yè)的范圍，增加對(duì)俄企業(yè)的限制。

　　事實(shí)上，近來(lái)，烏克蘭局勢(shì)不斷惡化，歐美對(duì)俄羅斯“炮轟”的火力已在日趨增加。16日，美國(guó)和歐盟分別宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施進(jìn)一步制裁。美國(guó)方面的措施直指軍工、金融和能源等核心領(lǐng)域，對(duì)俄羅斯主要能源公司、銀行、大型軍工企業(yè)的融資活動(dòng)設(shè)限，進(jìn)而影響企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)。歐盟方面也一致同意擴(kuò)大對(duì)俄羅斯企業(yè)制裁，中斷對(duì)俄投資項(xiàng)目的貸款，并表示將于7月底前公布制裁企業(yè)和個(gè)人名單。分析人士稱，此次制裁是迄今為止美歐對(duì)俄羅斯做出的最嚴(yán)厲的反應(yīng)。

　　此次馬航墜機(jī)事件為美歐進(jìn)一步加碼制裁提供了契機(jī)。16日的制裁措施并未禁止受制裁的俄羅斯企業(yè)與美國(guó)人做生意，也沒(méi)有凍結(jié)這些公司的資產(chǎn)。有美國(guó)分析人士指出，本輪制裁仍然有所保留，并沒(méi)有完全隔離俄羅斯的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這也為下一步制裁留出了空間———如果俄不退讓，美國(guó)可能對(duì)其經(jīng)濟(jì)命脈實(shí)施更全面的制裁措施。

　　不過(guò)，路透社報(bào)道稱，目前法國(guó)等歐盟成員國(guó)擔(dān)心制裁可能影響來(lái)自俄羅斯的能源供給以及與俄羅斯的商業(yè)往來(lái)，歐盟內(nèi)部達(dá)成一致也并非易事。法國(guó)堅(jiān)持向俄方出售M istral軍艦，主張僅制裁個(gè)人和企業(yè)，而非擴(kuò)大到所有經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。由于此類制裁需要?dú)W盟所有成員國(guó)一致通過(guò)，并且只有在俄羅斯方面不配合國(guó)際調(diào)查的情況下才能得以實(shí)施，因此實(shí)際制裁措施的力度還有待觀察。歐盟特使稱，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人很可能在下周召開(kāi)特別峰會(huì)，做出更廣泛經(jīng)濟(jì)制裁的最終決定。

　　俄警惕經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管歐盟尚未就新一輪制裁達(dá)成一致，然而一旦實(shí)施無(wú)疑將給本已陷入困境的俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來(lái)廣泛的負(fù)面影響。分析人士認(rèn)為，鑒于俄羅斯上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已經(jīng)十分疲弱，隨之而來(lái)的新一輪更為敏感的制裁將打擊投資者對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

　　此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯去年經(jīng)濟(jì)增速為1.3%，不及2012年的一半，而今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.9%，二季度增速為1.2%。但這還僅是馬航墜機(jī)事件之前的數(shù)據(jù)。隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)俄進(jìn)一步制裁的可能性升溫，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)也在增加，未來(lái)或面臨更嚴(yán)重的資本外逃、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、融資困難等一系列問(wèn)題。

　　已有明確跡象表明投資者正在從俄羅斯撤資。俄羅斯央行的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有高達(dá)750億美元的資本逃離俄羅斯，已高于去年全年的630億美元。世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織均預(yù)計(jì)，如果烏克蘭危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，到年底前，俄羅斯資本外流將超過(guò)1000億美元。

　　對(duì)于急需國(guó)外資本的俄羅斯來(lái)說(shuō)，這將是非常嚴(yán)重的一個(gè)問(wèn)題。據(jù)英國(guó)廣播公司報(bào)道，由于強(qiáng)勁的能源出口帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)，俄羅斯在2007年的經(jīng)濟(jì)增速高達(dá)8.5%，而如今，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭已大不如前。經(jīng)濟(jì)咨詢公司M acroA dvi-sory的高級(jí)合伙人克里斯·韋弗表示，原先的消費(fèi)者支出和石油出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能已消耗殆盡，俄羅斯現(xiàn)在需要基于更高層次的投資支出這一新動(dòng)能來(lái)推動(dòng)俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此其無(wú)法承擔(dān)被西方長(zhǎng)久孤立的后果。他指出，目前最大的問(wèn)題不是實(shí)際制裁帶來(lái)的影響，而是由此引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒，這種現(xiàn)象已造成國(guó)際市場(chǎng)對(duì)俄投資的減速。

　　安本資產(chǎn)管理公司新興市場(chǎng)投資經(jīng)歷維克托·薩博也認(rèn)為，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)是投資，新一輪制裁將讓俄企業(yè)融資成本增加。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，俄羅斯2027年到期的政府債券收益率21日上漲19個(gè)基點(diǎn)至9.23%，創(chuàng)逾兩個(gè)月來(lái)最高水平。

　　除此之外，美國(guó)還有一個(gè)更重要的“金融武器”———美國(guó)是世界利率的決定者。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將更快更早地提高利率水平，在開(kāi)放的條件下，俄羅斯也將被迫接受一個(gè)不斷提高的世界利率水平，對(duì)后者來(lái)說(shuō)，如果步履蹣跚的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，再疊加上不斷上揚(yáng)的利率水平，這樣的結(jié)果是難以接受的。

　　短期來(lái)看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)疲軟。經(jīng)合組織和經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)均預(yù)測(cè)今年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將僅增長(zhǎng)0.5%，國(guó)際貨幣基金組織則預(yù)計(jì)增長(zhǎng)0.2%。今年4月，俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展部也對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增速做出了1.1%的基準(zhǔn)預(yù)期和0.5%的保守預(yù)期，大大低于此前預(yù)期的2 .5%。分析師指出，投資者的“恐懼”和懷疑心理可能將是對(duì)俄羅斯脆弱經(jīng)濟(jì)的最大威脅，在墜機(jī)事件相關(guān)調(diào)查和國(guó)際社會(huì)制裁問(wèn)題有所明朗之前，投資者將持續(xù)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　不過(guò)，俄總理梅德韋杰夫日前指出，西方制裁并不會(huì)給俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來(lái)無(wú)法接受的損失，“根據(jù)以往國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，還沒(méi)有誰(shuí)會(huì)對(duì)類似的制裁下跪”。他還表示，俄羅斯將為此重新審視經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，俄羅斯將過(guò)渡到進(jìn)口替代發(fā)展模式，最大限度利用國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨壓力

　　馬航M H 17航班客機(jī)墜毀事件進(jìn)一步促使西方國(guó)家通過(guò)追加經(jīng)濟(jì)制裁的方式向俄羅斯經(jīng)濟(jì)施壓，迫使俄方屈服。但事實(shí)上，該事件影響到的遠(yuǎn)不止俄羅斯一國(guó)。俄烏爭(zhēng)端不斷演化，在全球范圍內(nèi)牽動(dòng)資本、匯率、能源等方面的博弈和地緣格局的變化，也將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程帶來(lái)不可避免的影響。

　　歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將受到直接影響。德國(guó)央行21日表示，受?chē)?guó)際政治局勢(shì)影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在二季度出現(xiàn)停滯。此外，德國(guó)工商大會(huì)日前預(yù)計(jì)，每4家德國(guó)出口企業(yè)中就有一家將受到歐盟和美國(guó)對(duì)俄羅斯制裁措施的負(fù)面影響。有評(píng)論人士指出，一場(chǎng)沖擊就能讓歐元區(qū)陷入通縮，而這次事件就可能起到這樣的作用，如果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再拖延一年，通脹預(yù)期可能會(huì)繼續(xù)下滑。

　　今 年5月 ， 歐 洲 復(fù) 興 開(kāi) 發(fā) 銀 行 將2014年?yáng)|歐國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從1月份的2.8%下調(diào)至1.3%該行表示，俄羅斯和烏克蘭的對(duì)峙局面不僅嚴(yán)重影響了其自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也阻礙了東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　此外，擴(kuò)大對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁的范圍對(duì)美國(guó)而言也有風(fēng)險(xiǎn)�！度A爾街日?qǐng)?bào)》援引美國(guó)高官稱，白宮官員的目標(biāo)是，避免任何懲罰俄羅斯的措施對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何負(fù)面影響。英國(guó)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)復(fù)興資本全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家查理·羅伯森指出，到目前為止，美國(guó)一直在避免對(duì)俄制裁使美國(guó)投資者蒙受損失，所以美國(guó)政府沒(méi)有把任何股票或者現(xiàn)有債務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品設(shè)為直接制裁對(duì)象。

　　但問(wèn)題在于，制裁并非單方面行動(dòng)。隨著歐美對(duì)俄制裁的逐漸升級(jí)，俄羅斯對(duì)此實(shí)行更為強(qiáng)硬的報(bào)復(fù)，施壓在俄羅斯的歐美企業(yè)。俄羅斯總統(tǒng)普京日前表示，新一輪制裁無(wú)疑將令俄美關(guān)系陷入僵局，造成非常嚴(yán)重的損害。俄方認(rèn)為，歐盟加大對(duì)俄制裁，是歐盟違背成員國(guó)利益、屈服于美國(guó)的決定，美歐此舉將損害俄美、俄歐關(guān)系。

　　還有分析指出，也不排除俄羅斯切斷輸入歐洲各國(guó)的天然氣供應(yīng)的可能，從而導(dǎo)致歐洲各國(guó)能源成本上升，全面絆住歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。不過(guò)，也有分析人士指出，烏克蘭危機(jī)將迫使歐盟不得不推動(dòng)能源多元化戰(zhàn)略，也會(huì)使能源市場(chǎng)上的博弈可能向買(mǎi)方市場(chǎng)傾斜，這對(duì)正大力發(fā)展業(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)的美國(guó)來(lái)說(shuō)，或許能收到“鷸蚌相爭(zhēng)，漁翁得利”的效果。