宏觀審慎管理的概念可以追溯到20世紀70年代，BIS（國際清算銀行） 首次提出了“宏觀審慎”的概念，用于表達對金融系統(tǒng)性風險監(jiān)管的一種理念。20世紀80年代，“宏觀審慎管理”一詞正式出現(xiàn)在BIS（國際清算銀行）的公開文件中。到本世紀初，宏觀審慎管理作為國際金融管理改革的重要內(nèi)容，已取得了較大進展并形成了可操作性的政策框架。金融穩(wěn)定理事會（FSB）、BIS等認為，“宏觀審慎監(jiān)管”包括三個要素：第一，降低整個金融體系的風險；第二，分析對象的范疇為整個金融體系以及與金融體系相聯(lián)系的經(jīng)濟實體；第三，工具組合為宏觀審慎監(jiān)管的工具以及指定監(jiān)管當局所采取的工具。與著力控制單個銀行由于資本充足率不足等原因?qū)е碌膫�體風險的“微觀審慎監(jiān)管”不同，宏觀審慎管理強調(diào)關(guān)注的是銀行體系的順周期效應和系統(tǒng)性風險。由于順周期效應最終會顯著提高系統(tǒng)性風險。因此總的來說，“宏觀審慎監(jiān)管”的核心就是控制金融的系統(tǒng)性風險。

　　1998和2008年爆發(fā)的兩次金融危機，使得國際社會充分意識到了“宏觀審慎管理”對于防范金融體系系統(tǒng)性風險的重要性。在我國，防范金融系統(tǒng)性風險、構(gòu)建適合本國國情的宏觀審慎監(jiān)管體系，已成為我國金融監(jiān)管改革的重點內(nèi)容。

　　宏觀審慎管理體系的構(gòu)建重點，主要包括以下兩方面的內(nèi)容：

　　一是宏觀審慎管理防范系統(tǒng)性風險的政策工具。目前，國際上基本形成了一致意見，宏觀審慎管理的政策工具設計主要應從以下三個維度來考慮：一是時間維度，主要是關(guān)注順周期效應，即隨著時間的推移，金融系統(tǒng)的風險是否在金融體系內(nèi)部和金融體系與實體經(jīng)濟的作用下被放大了。這主要考慮采取逆周期政策。二是跨行業(yè)維度，主要關(guān)注某一特定時點上由于銀行間相互依賴的支付體系和共同風險敞口。這主要考慮不同金融機構(gòu)對系統(tǒng)性風險的影響，針對系統(tǒng)的重要性銀行制定嚴格的規(guī)則。三是結(jié)構(gòu)維度，根據(jù)金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)特征，制定限制金融體系風險承擔和抗風險能力的措施。

　　央行行長周小川曾指出，宏觀經(jīng)濟審慎監(jiān)管首先是逆周期政策，應從防范系統(tǒng)性風險的角度出發(fā)建立逆周期調(diào)控機制。他還表示，要加強系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管，彌補監(jiān)管真空和不足，防范和控制好潛在的系統(tǒng)性風險。第一，在逆周期政策方面，當前主要經(jīng)濟組織和監(jiān)管當局最為推崇的政策工具是逆周期資本緩沖，它要求金融機構(gòu)在經(jīng)濟繁榮時期持有更多的資本，以利于其在經(jīng)濟低迷時期可以維持合理的信貸供應。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架的規(guī)定，各成員國可根據(jù)“信貸/GDP”指標超出趨勢值的程度等要求銀行增加2.5%以內(nèi)的逆周期資本緩沖，以保護金融體系由于信貸激增所帶來的逆向沖擊。近幾年，我國央行在不斷探索逆周期的貨幣信貸動態(tài)調(diào)控機制，以充分發(fā)揮貨幣政策對系統(tǒng)性風險的調(diào)控作用。該機制將利率、匯率等價格型指標和貨幣信貸增長等數(shù)量型指標通過窗口指導等方式進行風險提示，以減少金融機構(gòu)“羊群效應”對系統(tǒng)性風險的放大作用，另外還運用信貸政策、差別準備金等政策工具來引導和加強貨幣信貸的平穩(wěn)增長和調(diào)控，維護金融體系的穩(wěn)定。第二，在加強系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管方面，根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的基本框架，系統(tǒng)重要性銀行應當在最低資本要求的基礎(chǔ)上具備更強的承擔損失的能力。其政策工具主要是系統(tǒng)性資本附加和系統(tǒng)性流動性附加，它是依據(jù)金融機構(gòu)對系統(tǒng)性風險的邊際貢獻，要求系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)應當持有與其系統(tǒng)地位相對應的附加資本金和流動性資本，以緩解其自身失敗導致的向其他金融機構(gòu)的傳染效應。第三，針對金融體系的結(jié)構(gòu)特點，巴塞爾協(xié)議Ⅲ提出了對流動性和杠桿率的要求。為提升控制流動性風險的能力，提出了LCR（流動性覆蓋比率）和NSFR（凈穩(wěn)定融資比率）兩個指標。作為對最低資本要求的補充，新的杠桿率測算涵蓋了表外風險。除此之外，宏觀審慎管理還將一些影響金融體系失衡的宏觀經(jīng)濟指標，包括經(jīng)濟增長、國際收支平衡、通貨膨脹率等，納入到了金融部門的評價計劃中。

　　二是中央銀行主導宏觀審慎管理。在國際金融管理體制改革中，加強中央銀行在宏觀審慎管理中的職權(quán)已成為一種趨勢。2008年次貸危機之前，國際上普遍實行的是中央銀行主要負責貨幣政策，讓渡監(jiān)管職權(quán)給專門的監(jiān)管機構(gòu)。金融危機的爆發(fā)顯示出了這種制度安排的弊端。2009年1月，由各國政府部門和理論界資深人士組成的30人集團公布的《金融改革：一個金融穩(wěn)定框架》報告中提議，應當給予中央銀行足夠的監(jiān)督權(quán)和必要的政策工具，使其不僅在金融危機時期也能在信貸擴張時期發(fā)揮更大作用。受此影響，英美、歐盟等國家紛紛擴大了中央銀行在宏觀審慎監(jiān)管中的權(quán)限。

　　長期以來，對于中央銀行是否應擁有金融監(jiān)督職權(quán)一直存在著分歧。一種觀點認為，中央銀行不能兼任金融監(jiān)管職能和貨幣政策職能，否則存在利益沖突：央行對微觀金融的關(guān)注會影響到宏觀經(jīng)濟政策的制定。另一種觀點則贊同央行應當同時具有金融監(jiān)管職能和宏觀政策制定職能，理由是：由于央行具有降低系統(tǒng)性風險的目的，因此在特定情況下扮演著最終貸款人的角色，理應對金融機構(gòu)行使監(jiān)管權(quán)力。2008年的金融危機則反映出：中央銀行缺乏對金融機構(gòu)特別是系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管，不利于金融系統(tǒng)性風險的防范。

　　在我國，賦予中央銀行宏觀審慎管理職權(quán)的意義在于：第一，有利于我國政府從宏觀層面和國家整體上對金融體系的系統(tǒng)性風險進行識別和判斷。第二，我國中央銀行與國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行以及其他國際組織之間的交流和合作，有利于我國以國際視野展開系統(tǒng)性風險的早期預警工作。當然，加強中央銀行宏觀審慎監(jiān)管的職能并不意味著取締金融監(jiān)管機構(gòu)，而應當是正確協(xié)調(diào)二者之間的關(guān)系。第三，有助于國家宏觀經(jīng)濟政策和金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　（作者單位：西南財經(jīng)大學會計學院）