距4月25日下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行存準(zhǔn)率尚未滿(mǎn)三個(gè)月，央行定向降準(zhǔn)“梅開(kāi)二度”，自6月16日起再對(duì)商業(yè)銀行下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，條件是符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例。同時(shí)，金融租賃公司和汽車(chē)金融公司等機(jī)構(gòu)也下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此前調(diào)整相比，此次定向降準(zhǔn)的導(dǎo)向更為明確、范圍更為擴(kuò)大、標(biāo)準(zhǔn)更為具體。從范圍看，此次降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行，遠(yuǎn)大于4月25日政策影響范圍。

　　不過(guò)，即便如此，筆者仍認(rèn)為，這一措施所可能釋放的資金依然有限，其政策仍然有進(jìn)一步改善的空間，其效果仍值得進(jìn)一步觀察，無(wú)須也不應(yīng)盲目樂(lè)觀。

　　調(diào)控手段單一化局面亟須改變

　　做出上述判斷的基本理由有二：一是近三年來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已發(fā)生重大變化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)增速“保衛(wèi)戰(zhàn)”責(zé)任更重；二是改革、創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式已到了一個(gè)新的時(shí)期，以往的宏觀調(diào)控模式已越來(lái)越不適應(yīng)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，調(diào)控手段的單一化局面亟須改變。近期，李克強(qiáng)總理相距四天兩度論及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在6日和10日兩次會(huì)議上均表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但下行壓力仍然較大，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式和政策工具。這可以說(shuō)是一個(gè)重要佐證。

　　近年來(lái)，受制于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生的重大變化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多轉(zhuǎn)到以擴(kuò)大內(nèi)需為主導(dǎo)、強(qiáng)調(diào)依賴(lài)自身發(fā)展的思路上來(lái)。在此背景下，每年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一種“增速下滑—微刺激—小幅反彈-再下滑”的循環(huán)被動(dòng)局面，導(dǎo)致以往有效的調(diào)控措施逐漸失去原有的政策效應(yīng)。為避免這一局面，有的學(xué)者提出，應(yīng)改革當(dāng)前調(diào)控思路，擺脫守住經(jīng)濟(jì)增速下限的“一點(diǎn)論”，提出一個(gè)具有可操作性的增速調(diào)控“區(qū)間”。從“一點(diǎn)論”轉(zhuǎn)向“區(qū)間論”，有助于增強(qiáng)宏觀調(diào)控的有效性�？陀^而言，從“點(diǎn)調(diào)控”轉(zhuǎn)向“區(qū)間調(diào)控”的認(rèn)識(shí)，有助于我們準(zhǔn)確判斷新形勢(shì)所產(chǎn)生的細(xì)微變化。但是，如果考慮到當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性和穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性，那么，宏觀政策的組合調(diào)控將更值得關(guān)注。

　　在經(jīng)濟(jì)總體呈下滑趨勢(shì)階段，就穩(wěn)增長(zhǎng)這一目標(biāo)而言，組合調(diào)控的效果無(wú)疑優(yōu)于單一政策措施的實(shí)施。通常認(rèn)為，傳統(tǒng)宏觀調(diào)控的措施主要有二：一是財(cái)政政策，二是貨幣政策。短期內(nèi)，財(cái)政政策措施更為有效。在宏觀經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)下行壓力之時(shí)，相較而言，財(cái)政政策的著力空間更值得重視。短期內(nèi)，財(cái)政政策更應(yīng)發(fā)揮核心作用。以此判斷，定向降準(zhǔn)至多只是對(duì)貨幣政策的一種有限的靈活運(yùn)用，財(cái)政政策措施的運(yùn)用反而被有意無(wú)意地忽略了。這一思路在未來(lái)是否應(yīng)當(dāng)調(diào)整、轉(zhuǎn)向，值得重新深入思考。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之痛與創(chuàng)新調(diào)控之難

　　此外，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也對(duì)宏觀調(diào)控方式的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)變提出內(nèi)在要求。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下滑慣性的情況下，假如沒(méi)有足夠的抵擋下滑的力量，或者國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一旦出現(xiàn)重大不確定性因素的沖擊之后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將很可能滑出預(yù)期“保底”目標(biāo)。如果沒(méi)有合理的政策“區(qū)間”目標(biāo)或“組合”目標(biāo)，轉(zhuǎn)型之痛將是長(zhǎng)期的，也將進(jìn)一步加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的下行壓力。

　　處于如此情形之下，可以追問(wèn)，宏觀調(diào)控的組合措施例如財(cái)稅措施應(yīng)如何才能有所作為？這顯然是一個(gè)繞不開(kāi)的問(wèn)題，尤其在目前我國(guó)宏觀調(diào)控手段相對(duì)較為缺失的時(shí)期。當(dāng)前，全國(guó)財(cái)政收入增速已呈現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，這將直接影響需要財(cái)政支持的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和有關(guān)改革措施的推進(jìn)，其困難無(wú)疑大大增加。同時(shí)，財(cái)政收入增速的下降，也使減稅的空間越來(lái)越小，這又使我們面臨一個(gè)新的困境：一方面，創(chuàng)新調(diào)控方式是為了扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，以達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革的目標(biāo)，但另一方面，作為改革棋局中重要一環(huán)的財(cái)稅體制改革，其難度卻因此不斷增大，反而又削弱了宏觀調(diào)控方式的調(diào)控效果。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這并不利于深化改革總體進(jìn)程的推進(jìn)。對(duì)于這種互相掣肘的局面，我們也應(yīng)有清醒認(rèn)識(shí)，并盡快尋求破解之策。

　　創(chuàng)新調(diào)控思路應(yīng)摒棄短期應(yīng)對(duì)

　　上述種種，實(shí)際上預(yù)示了創(chuàng)新宏觀調(diào)控的思路和工作方式都應(yīng)有根本性變革，才可能有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。改革宏觀調(diào)控方式，從當(dāng)前面臨的問(wèn)題來(lái)看，已無(wú)法僅僅依靠改變單項(xiàng)、短期的微刺激措施，或依靠簡(jiǎn)單的放松政策就可以實(shí)現(xiàn)，而需要政策的“組合拳”，需要宏觀調(diào)控的“大手筆”。其中一個(gè)最重要的方面是，目前短期的、應(yīng)急式的項(xiàng)目應(yīng)對(duì)辦法，應(yīng)逐步改革為構(gòu)建中長(zhǎng)期發(fā)展的新棋局，采取具有中長(zhǎng)期推動(dòng)力的總體應(yīng)對(duì)辦法。

　　從創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式這一全局視角來(lái)審視，我們不難發(fā)現(xiàn)，一方面，兩次定向降準(zhǔn)無(wú)非應(yīng)急式的項(xiàng)目應(yīng)對(duì)之策而已，它遠(yuǎn)談不上是有總體目標(biāo)規(guī)劃之下的步步為營(yíng)的政策措施；另一方面，此次所提出的創(chuàng)新宏觀調(diào)控的理念，倒不失為一種蘊(yùn)含有目標(biāo)取向的嘗試改革之舉，但也應(yīng)該看到，這種理念的轉(zhuǎn)變和實(shí)現(xiàn)，無(wú)法“單兵突進(jìn)”，需要以相應(yīng)的行政決策方式的配套轉(zhuǎn)變?yōu)榛A(chǔ)。就此而言，我們不妨有所期待，但不必盲目樂(lè)觀。

　　(作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院)