2014年前6個月，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，結構調(diào)整穩(wěn)中有進，轉型升級勢頭良好。2014年中國上半年GDP同比增長7.4%，國家統(tǒng)計局在7月16日的新聞發(fā)布會上用簡單的12個字概括了2014年上半年的經(jīng)濟運行總體趨勢為，“總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進，穩(wěn)中有升”。

　　2014年7月，《中國經(jīng)濟周刊》聯(lián)合民生宏觀合作發(fā)布《2014年中國上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀》（下稱“解讀”），報告總結上半年宏觀數(shù)據(jù)總體特點為8個字：符合預期，平穩(wěn)運行。

　　總體平穩(wěn)：

　　投資放緩，地產(chǎn)趨弱，外貿(mào)回暖，網(wǎng)絡銷售成亮點

　　1.農(nóng)業(yè)發(fā)展向好。

　　2.工業(yè)相對平穩(wěn)，9%左右的運行區(qū)間。

　　3.投資增速放緩。累計僅增17.3%。

　　4.地產(chǎn)趨弱。土地購置下降，銷售下降，庫存攀升。

　　5.消費起伏不大。12%左右的平穩(wěn)增長。網(wǎng)絡銷售成為銷售領域最大亮點，上半年增長48.3%。

　　6.外貿(mào)回暖趨勢確立。

　　7.通脹表現(xiàn)溫和。CPI（居民消費價格指數(shù)）2.3%，PPI（工業(yè)品出產(chǎn)價格指數(shù)）連續(xù)28個月為負，但降幅有所收窄，這說明工業(yè)生產(chǎn)領域供需形勢也出現(xiàn)一定程度改善。

　　8.居民收入增加。居民收入增長了8.3%，其中農(nóng)民增長9.8%，快于城市的7.1%。

　　9.產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化。服務業(yè)發(fā)展加快，比重上升；消費的比重上升；農(nóng)村居民收入快于城市居民增長；控制高耗能、高消耗的領域取得積極進展，單位GDP能耗下降4.2%。

　　10.信貸規(guī)模擴張，M2（廣義貨幣）增速回升。

　　兩大隱憂：投資需求弱，地產(chǎn)形勢堪憂

　　1.投資需求相對較弱，投資增長后勁相對不足。反映在新開工投資項目僅增13.6%，過去常態(tài)一般是20%左右。

　　2.房地產(chǎn)形勢令人擔憂。如果就此發(fā)展下去對整個投資、消費市場及相關產(chǎn)業(yè)會帶來不利影響。

　　上半年的數(shù)據(jù)可信嗎？

　　上半年數(shù)據(jù)完全符合我們“一季度低開、二季度趨穩(wěn)”的判斷，有人認為數(shù)據(jù)不可靠，我們認為基本可靠。

　　從產(chǎn)業(yè)角度看，第一、二產(chǎn)業(yè)3.9%、7.4%的增長速度結構大致反映了中國眼下總體經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢，農(nóng)業(yè)保持穩(wěn)定，工業(yè)略微弱勢，服務業(yè)在保持較快發(fā)展。

　　從需求角度看，三大需求的增速也支持7.5%的增速。二季度投資增長17.3%左右，零售額增加12%左右，出口增長介于6%和7%之間。

　　從經(jīng)濟自身表現(xiàn)來看，貨幣的增長態(tài)勢、財政支出增長態(tài)勢以及運輸能源相對平穩(wěn)的態(tài)勢都說明7.5%并沒有太大水分。

　　下半年預測：低、穩(wěn)、升、穩(wěn)

　　全年經(jīng)濟可能是一個低、穩(wěn)、升、穩(wěn)這樣一個發(fā)展態(tài)勢，基本的理由如下：

　　第一，中國經(jīng)濟目前處于爬坡過坎的關鍵轉型期，增長速度不可能有太快的發(fā)展，因為成本的制約、市場的制約、結構的制約、需求的制約多種因素決定了眼下中國經(jīng)濟不能保持過去超常態(tài)的增長，未來會回歸常態(tài)。

　　第二，中國經(jīng)濟處在一個相對敏感的階段，需要兼顧調(diào)結構、促改革、惠民生、求穩(wěn)定多重目標。因此，穩(wěn)增長會成為政府的一個最重要的考慮。當經(jīng)濟運行總體態(tài)勢不如預期，政府一定會采取微調(diào)預調(diào)措施。比如一季度低開，政府隨即采取微調(diào)預調(diào)，包括兩次定向降準和增加財政投入以及對中西部地區(qū)基礎設施建設，水利和棚戶區(qū)改造以及環(huán)境治理也明顯加大力度。這些會對經(jīng)濟有一個托底作用，保持經(jīng)濟運行的合理區(qū)間。

　　第三，從外部形勢來看，世界經(jīng)濟已經(jīng)進入了溫和復蘇階段，發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)度過了最困難階段，新興經(jīng)濟體也會隨之好轉，2014年世界經(jīng)濟溫和增長的態(tài)勢比較確定。

　　基于上面的理由，估計下半年還是會延續(xù)之前的判斷：一季度低開7.4%，二季度最低不會低于7.4%，三季度略有回升，不會低于7.5%，四季度很可能呈現(xiàn)走穩(wěn)的態(tài)勢。當前三季度經(jīng)濟進入合理區(qū)間后，政府中心目標就會從穩(wěn)增長保增長轉為結構調(diào)整改革深化。

　　綜上所述，基于中國國情，全年低限7.4%、高限7.6%的格局值得期待，7上8左右的態(tài)勢將會在2015年繼續(xù)。現(xiàn)在的主要問題不在于速度的高與低，而在于解決中國經(jīng)濟中長期發(fā)展的問題。這就需要解決體制和結構問題，雖然目前有進展但須加大力度，一旦有所改變，2016年中國經(jīng)濟才會進入新常態(tài)下的常態(tài)發(fā)展階段。

　　上半年中國經(jīng)濟兩大熱詞解讀

　　Q1：中國經(jīng)濟的新常態(tài)為什么到2016年才能實現(xiàn)？

　　新常態(tài)具有以下四個特征。首先，發(fā)展的速度要從超常規(guī)回歸到常規(guī)，從過去拼資源、消耗、債務、環(huán)境這種追求高增長超常規(guī)的模式過渡到兼顧環(huán)境和資源、民生、財政安全并保持經(jīng)濟穩(wěn)定在7%到8%之間的中高速發(fā)展格局。其次，結構上要從過去的非均衡發(fā)展轉變到均衡發(fā)展，兼顧一、二、三大產(chǎn)業(yè)，兼顧投資、消費、出口，兼顧城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，兼顧經(jīng)濟與社會，兼顧區(qū)域發(fā)展。第三，要從淺層次的改革發(fā)展到深層次的改革，包括做好國企改革和民資開放。最后，要更多地關注民生，從數(shù)量型增長轉型到質(zhì)量型增長，建立沒有后顧之憂的穩(wěn)定的保障體系。這些特征都需要我們經(jīng)過2~3年的調(diào)整才能實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)。

　　Q2：如何看混合所有制問題？

　　股份制的改造就是混合制的集中體現(xiàn)，混合制的新提法是公有制實現(xiàn)新形態(tài)基礎上進一步完善的結果�；旌纤兄埔馕吨阒杏形�、我中有你，同時在不同領域里由不同的主體擔當主要的角色，順應國計民生、順應經(jīng)濟安全、順應社會穩(wěn)定，因而可以有不同的股權結構。但不管是國有控股還是非國有控股，企業(yè)的機制必須轉移到按市場基本規(guī)律辦事，順應市場在資源配置中的根本作用。政府只需做好相應的服務，讓企業(yè)成為市場的主體。

　　（研發(fā)機構：民生證券宏觀經(jīng)濟研究中心　執(zhí)筆：民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員 管清友 宏觀研究員 張媛 朱振鑫 牟云磊 李奇霖 《 中國經(jīng)濟周刊 》）