據中國人民銀行統(tǒng)計數據，今年前三季度我國社會融資規(guī)模為12.84億元，比上年同期少1.12萬億元。在央行不間斷定向寬松的同時，我國社會融資增長放緩，顯示出風險厭惡型收縮跡象，值得高度關注。

　　債務負擔加劇致社會融資風險厭惡上升。2008年國際金融危機爆發(fā)后，我國實體經濟債務杠桿率出現(xiàn)上升，企業(yè)債務負擔加重。據中國社科院金融所的研究報告，2012年末我國非金融企業(yè)部門債務總額相當于GDP的125%左右，遠高于發(fā)達國家企業(yè)債務50%至70%的平均水平。今年1至6月，我國工業(yè)企業(yè)財務費用同比增長16.5%，高出同期主營業(yè)務收入增速7.9個百分點；其中，利息支出同比增長11.2%，較上年同期提高6.2個百分點。應該看到，我國實體經濟債務負擔加劇，顯著降低了社會融資需求。今年中國人民銀行第三季度銀行家問卷調查結果顯示，本季貸款總體需求指數為66.6%，較上季度下降了4.9個百分點，企業(yè)借款意愿創(chuàng)出2004年開始這項調查以來的最低點。而同時，債務資金鏈條斷裂風險增加，金融機構資產風險暴露可能增大，也降低了社會融資供給。今年前三季度，受信托業(yè)兌付風險急劇上升影響，我國信托貸款同比少增1.23萬億元；而金融機構表外融資意愿下降，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比少增5173億元。這些情況表明，我國社會融資或正陷入風險厭惡型收縮。

　　盡管如此，寬松貨幣政策難以真正緩解風險厭惡型社會融資規(guī)模收縮。通常來說，雖然緊縮型貨幣政策在抑制經濟過熱時效果明顯，但是寬松貨幣政策在刺激經濟增長時則力不從心，貨幣政策對經濟增長調節(jié)存在不對稱效應。2008年國際金融危機爆發(fā)后，全球主要經濟體均實施了前所未有的寬松貨幣政策，但歷經5年多時間的量化寬松貨幣政策刺激，依然無法恢復全球經濟內生增長動力。2009年，我國適度寬松貨幣政策在抵御國際金融危機方面沖擊發(fā)揮了積極作用，但政策副作用也不容忽視，主要表現(xiàn)在房地產價格漲幅過大、企業(yè)債務杠桿上升、產能過剩加劇等問題。特別是在實體經濟杠桿率上升同時，如果繼續(xù)實施寬松的貨幣政策，有可能會觸發(fā)資產價值崩潰并導致債務危機爆發(fā)的明斯基時刻，因此我國貨幣政策取向及時從適度寬松向穩(wěn)健回歸，有效避免了債務規(guī)模不可控制地擴張。不僅如此，在金融風險顧慮下，金融機構擴大社會融資供應的意愿不足，某種程度上存在“惜貸”情況，寬松貨幣政策也較難刺激金融機構放貸意愿。這個情況在我國金融歷史上也曾一度出現(xiàn)，在我國國有大型商業(yè)銀行股改前，即使金融管理部門多次窗口指導，并出臺多項寬松政策，依然無法提升金融機構投放貸款意愿。從根本上說，全面寬松貨幣政策是以實體經濟債務加杠桿為手段，與債務去杠桿背道而馳，在企業(yè)債務負擔日漸加劇趨勢下，實為南轅北轍式的應對措施，因而難以發(fā)揮正面積極作用。

　　綜合來看，在宏觀經濟下行壓力蠶衷謨幸恢制氈櫚墓鄣�，就蕛S銜蟪鞘兄栽匠ぴ醬螅耆薔霉媛稍諂鹱饔茫ü婊吹骺爻鞘械墓婺J遣換嵊惺裁蔥Ч摹K�，祽v裨骸豆賾誚徊酵平Ъ貧雀母锏囊餳分刑岢齠源籩行〕鞘惺敵脅畋鴰浠д擼慈娣趴ㄖ普蠔托〕鞘新浠拗�、有序放开中等城市落户限制、簜b砣范ù蟪鞘新浠跫⒀細窨刂鋪卮蟪鞘腥絲詮婺J�，延嚋愋来琳b磯嘌д吆兔教宓鬧室傘?

　　北上廣深這樣特大城市的畸形生長不僅與市場有關，也與政府資源人為配置的不均等有關。故中國城市的合理發(fā)展，首先政府要消除人為的資源分配不均。除此之外，從經濟學理論看，市場的力量很重要，但市場也有失靈的時候，城市病不僅有計劃的因素，也可能是典型的市場失靈，有市場失靈就需要政府來調節(jié)，而規(guī)劃就是政府調節(jié)市場的一種手段。

　　為什么政府的規(guī)劃一再失靈？筆者以為，不是規(guī)劃沒有作用，而是規(guī)劃沒有得到有效執(zhí)行�；剡^頭來再看看國務院提出的“差別化落戶政策”，如果仍然與以往一樣，規(guī)劃只停留于紙面而缺乏有效的配套改革措施，那么，到頭來這一政策恐怕也還會淪為政府的一廂情愿而已。那么，到底需要哪些配套措施呢？

　　第一，要促進公共服務均等化�，F(xiàn)有政策下，公共服務的籌資主要由地方政府負責，小城市公共財政收入少，公共服務水平自然無法與大城市相提并論，在這種情況下，人們憑什么要選擇在小城鎮(zhèn)落戶？所以，公共服務均等化不僅僅要在城市和農村之間，在城市與城市之間，特別是大城市和小城市之間也要均等化�？尚械慕鉀Q辦法就是要提高公共服務的統(tǒng)籌層次，比如養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等問題，最好實行全國統(tǒng)籌。

　　第二，要做好產業(yè)布局。在經濟發(fā)展模式上，過去的幾十年，中國講究“縣際競爭”，大城市有豐厚的財力，可以對大企業(yè)實行巨額財政補貼，其結果就是大城市的產業(yè)越來越強，而小城市無法與其抗衡，就容易進入惡性循環(huán)。時至今日，我們應該對“縣際競爭”的“招商引資”模式進行反思，政府要對不同的城市有不同的功能定位。

　　第三，要處理好小城市與大城市的關系。我們現(xiàn)在在城市發(fā)展思維上有一個很大的誤區(qū)，就是老把中小城市的發(fā)展與大城市的發(fā)展切割開來，以為只要把更多資源、更多資金給了中小城鎮(zhèn)，它就發(fā)展起來了。這是錯誤的，事實證明，脫離了大城市，小城鎮(zhèn)的發(fā)展就沒有了動力源。所以，最重要的是推進包括諸如社會保障制度的打通和公共服務的接軌，比如建設大城市與周邊小城市之間的高鐵或高速路連接，推進公共服務和社會保障的跨區(qū)域覆蓋等等。

　　第四，要處理好“逆城市化”問題。如果一個北京市民想把戶口遷到武漢或者遷到農村怎么辦？按照現(xiàn)在的政策，這種想法的實現(xiàn)很難。市民要把戶口遷到武漢，按理說這既符合資源自由配置的經濟原則，也符合國家“嚴格控制特大城市人口規(guī)�！钡囊�(guī)劃要求，是應該提倡的。但是這里存在兩個障礙：一是武漢未必愿意，因為武漢更希望對進入人口進行篩選；二是市民本人也不一定愿意，因為他要考慮各種養(yǎng)老、醫(yī)療、子女入學能不能順利遷移到武漢。而城里人要想到農村生活，恐怕會更難。因為現(xiàn)在政策規(guī)定，農村的宅基地和房子不能賣給城鎮(zhèn)居民，既不能自己蓋房，又不能買房，城里人到農村去住在哪里呢？

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