在監(jiān)管方面，美歐主流做法是將互聯(lián)網(wǎng)作為工具逐步納入正規(guī)金融體系中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做金融受到嚴(yán)格限制，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益

　　在互聯(lián)網(wǎng)與金融的融合過程中，風(fēng)險也同樣在滲透傳導(dǎo)。在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理方面，英美等先行國家也經(jīng)歷了一個逐漸探索、規(guī)范的過程。主流做法是將互聯(lián)網(wǎng)作為工具逐步納入正規(guī)金融體系中，創(chuàng)新是有序推進(jìn)、慢慢演變的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做金融受到嚴(yán)格限制。

　　這種漸進(jìn)發(fā)展過程與西方的金融市場自由競爭有關(guān)。因為市場的充分競爭，以銀行為代表的正規(guī)金融體系在追逐市場份額、降低營運(yùn)風(fēng)險和成本、提高利潤的多重壓力下，都積極利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。但這種利用是在嚴(yán)格的金融風(fēng)控體系內(nèi)的，也就是說，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)只是作為實現(xiàn)金融利潤和風(fēng)險平衡點本質(zhì)的工具。因此不需要區(qū)分金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化抑或是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)涉足金融，都將之無差別地納入現(xiàn)有的嚴(yán)格金融管制中。監(jiān)管主要通過金融產(chǎn)品的注冊登記和信息披露制度，最終目的在于保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

　　美國

　　2010年7月，美國簽署了《金融監(jiān)管改革法案》，所有針對金融消費(fèi)者的保護(hù)性措施都由一家新成立的、獨立的消費(fèi)者金融保護(hù)署（CFPA）來執(zhí)行，以保護(hù)消費(fèi)者和投資者利益不受金融系統(tǒng)中的不公平和欺詐行為損害。

　　以美國最大的P2P借貸平臺Lending Club為例。2007年成立的Lending Club最初只承擔(dān)服務(wù)者角色，將借款人簽發(fā)的本票轉(zhuǎn)讓給投資者，平臺會員直接擁有對應(yīng)債權(quán)。由于在本票轉(zhuǎn)讓過程中，從借款人簽發(fā)本票到真正轉(zhuǎn)讓給投資人有時間差，在時間差內(nèi)，Lending Club在短時間內(nèi)成為貸款方，承擔(dān)利率和信用風(fēng)險。按照美國法律，這樣的貸款需要遵守每個州法規(guī)定，有些州還明確規(guī)定貸款的利率上限。由于借款人違約或P2P平臺倒閉都會使投資人蒙受損失，SEC通過把P2P和眾籌的收益權(quán)證定義為“證券”，要求它們在SEC進(jìn)行非常嚴(yán)格和完整的注冊登記，同時就平臺運(yùn)作模式、經(jīng)營狀況、潛在風(fēng)險因素、管理團(tuán)隊的構(gòu)成和薪酬體系以及公司的財務(wù)狀況等提交報告。此外，P2P平臺還需要將每天的貸款列表提交給SEC，即平臺必須持續(xù)不斷地說明出售的收益權(quán)憑證和貸款的具體細(xì)節(jié)以及風(fēng)險揭示，以保證投資者可以在SEC的數(shù)據(jù)系統(tǒng)和網(wǎng)站查到這些數(shù)據(jù)，一旦提起訴訟時可以作為證據(jù)。2008年10月，Lending Club完成向SEC登記，發(fā)行了以公司為發(fā)行主體的會員償付支持債券，這才開始重新接受貸款申請。

　　在眾籌方面，2012年4月美國奧巴馬簽署《創(chuàng)業(yè)企業(yè)扶助法》（JOBS）法案，將眾籌融資合法化，現(xiàn)在正進(jìn)一步細(xì)化券商如何參與、交易怎么進(jìn)行、股權(quán)怎么退出等問題，且已找到解決通道。眾籌平臺同樣必須到SEC進(jìn)行注冊登記。此外，眾籌融資要求發(fā)行人至少在首次銷售的21天之前向SEC提交信息披露文件以及風(fēng)險揭示，如果籌資額超過50萬美元，還需要披露額外的財務(wù)信息，包括經(jīng)審計的財務(wù)報表。

　　英國

　　相較而言，英國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和監(jiān)管更加注重行業(yè)自律。英國的Zopa、RateSetter和FundingCircle于2011年建立了“P2P金融協(xié)會”，通過制定P2P信貸的行業(yè)準(zhǔn)則規(guī)范業(yè)務(wù)模式和內(nèi)控機(jī)制。同時，Zopa等P2P公司加入了英國最大的反欺詐協(xié)會，以期盡早地發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的欺詐行為。所以，英國更加注重寬松的非審慎型監(jiān)管，僅對投資者保護(hù)進(jìn)行頂層設(shè)計，讓行業(yè)自律發(fā)揮更大作用，平衡效率與安全的問題，這種方法也使得2014年4月前的英國P2P行業(yè)獲得了200%的年增長率。

　　法國

　　法國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)在2013年也得到快速發(fā)展，第三方付、眾籌、在線理財、網(wǎng)上交易所、小額信貸等多種服務(wù)類型，正改變著法國金融服務(wù)業(yè)的內(nèi)涵和版圖。他們的金融監(jiān)管和法制互相補(bǔ)充，監(jiān)管及時彌補(bǔ)法制的“不完備”。

　　根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，法國金融審慎監(jiān)管局（ACPR）于2009年起對支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，并有權(quán)對支付中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行控制，從而履行維護(hù)法國支付系統(tǒng)穩(wěn)定的職能。所有開展支付業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，根據(jù)具體的支付業(yè)務(wù)性質(zhì)和整體業(yè)務(wù)范圍，需事先獲得ACPR頒發(fā)的信貸機(jī)構(gòu)牌照或者支付機(jī)構(gòu)牌照。同時，法國法律也設(shè)定了一些豁免條款，允許滿足條件的企業(yè)在不申請相關(guān)牌照的情況下開展支付相關(guān)業(yè)務(wù)。此外，根據(jù)歐洲單一護(hù)照制規(guī)定，符合條件的歐洲其他國家的支付機(jī)構(gòu)或支付中介機(jī)構(gòu)可在法國開展支付業(yè)務(wù)。

　　法國眾籌業(yè)務(wù)起步較晚，但發(fā)展迅速，目前歐洲眾籌行業(yè)中排名靠前的公司有3家來自法國。由于具體業(yè)務(wù)和運(yùn)作形式多樣，法國的眾籌往往涉及ACPR和法國金融市場監(jiān)管局（AMF）兩個監(jiān)管部門的監(jiān)管。法國財政與經(jīng)濟(jì)工業(yè)部目前正在研究針對眾籌行業(yè)的法律框架，并預(yù)計在2014年年初正式頒布實施，法國也將成為第一個擁有眾籌行業(yè)監(jiān)管法規(guī)的國家，體現(xiàn)了政府支持眾籌行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的意愿。

　　相對于在美國、英國等國的快速發(fā)展，P2P信貸在法國仍處于起步階段，相關(guān)立法仍未建立。法國監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望及時地制定有關(guān)法律法規(guī)從而合理地引導(dǎo)新興行業(yè)的發(fā)展，而不是讓行業(yè)無序發(fā)展觸到紅線后，才用法律法規(guī)來嚴(yán)懲和治理。

　　在中國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展過程中，風(fēng)險事件也不斷發(fā)生，必須不斷優(yōu)化和改進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險控制，加強(qiáng)統(tǒng)合監(jiān)管和功能監(jiān)管

　　中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的特點是以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主體，充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新特點服務(wù)于過去未能得到金融服務(wù)的草根群體�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的重點領(lǐng)域是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，例如目前在中國剛起步的眾籌。中國互聯(lián)網(wǎng)金融在快速發(fā)展過程中，風(fēng)險事件也不斷發(fā)生。據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年倒閉、跑路的P2P平臺超過20家。2013年4月2日，上線僅一個月的眾貸網(wǎng)宣布破產(chǎn)，成為史上最短命的P2P網(wǎng)貸公司。該公司在“致投資人的一封信”中表示，由于整個管理團(tuán)隊經(jīng)驗的缺失，造成了公司運(yùn)營風(fēng)險的發(fā)生，造成了無法挽回的經(jīng)濟(jì)損失�？梢钥隙ǖ氖�，眾貸網(wǎng)不是第一個也不會是最后一個倒閉的P2P公司，風(fēng)險管理能力依然是考驗我們P2P網(wǎng)貸行業(yè)的一道坎。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融業(yè)和金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)前所未有，必須充分認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)帶來的挑戰(zhàn)，做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

　　首先，互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的壓力和挑戰(zhàn)加速傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。由于越來越多的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士參與分割傳統(tǒng)金融業(yè)的領(lǐng)地，這也倒逼著傳統(tǒng)金融業(yè)進(jìn)行變革，傳統(tǒng)銀行以前沒有做支付平臺業(yè)務(wù)，但以支付寶為首的第三方支付企業(yè)做起來后，傳統(tǒng)銀行才覺得銀行應(yīng)該做。進(jìn)入2014年中國的銀行業(yè)、證券業(yè)等金融機(jī)構(gòu)奮起直追，正探索開展各類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。

　　其次，互聯(lián)網(wǎng)金融加劇混業(yè)經(jīng)營，要加強(qiáng)統(tǒng)合監(jiān)管，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制；要加強(qiáng)功能監(jiān)管，而不僅對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是以技術(shù)升級為基礎(chǔ)的，隨著大數(shù)據(jù)、云存儲、社交媒體、移動互聯(lián)化、終端個體化的發(fā)展，金融業(yè)的生態(tài)和業(yè)態(tài)將在很大程度上被改變。未來，金融業(yè)的實體門店存在的意義將發(fā)生巨大改變，因為人們可以隨時隨地進(jìn)行交易和支付，各種跨界的組合創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品將會層出不窮。

　　第三，行使監(jiān)管權(quán)必須突破權(quán)力主導(dǎo)和機(jī)構(gòu)監(jiān)管的傳統(tǒng)思維，防止行政權(quán)的濫用，要以金融消費(fèi)者權(quán)益保障作為互聯(lián)網(wǎng)金融立法與監(jiān)管的基本宗旨。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，金融消費(fèi)者權(quán)利是互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的出發(fā)點和落腳點，金融監(jiān)管者的主要任務(wù)是平衡互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)營者和金融消費(fèi)者的權(quán)利與義務(wù)。消費(fèi)主權(quán)意識的興起將推動金融法律制度的重構(gòu)和金融監(jiān)管方式的變革。

　　第四，施行軟法治理和柔性監(jiān)管，通過成立互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、商會等社會創(chuàng)新方式促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要有社會組織，發(fā)揮社會組織作用，引導(dǎo)企業(yè)形成產(chǎn)品的規(guī)則、企業(yè)的規(guī)則，提煉出來形成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，形成我們的社會組織自律準(zhǔn)則、公約。這也是一種“立法”，現(xiàn)代法學(xué)稱之為軟法。

　　第五，金融監(jiān)管部門要形成一定的監(jiān)測預(yù)警機(jī)制，并制定好應(yīng)急處理預(yù)案，嚴(yán)守不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。目前互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有形成行業(yè)的自律規(guī)范，可能會出現(xiàn)魚龍混雜的情況，可先從信息披露和風(fēng)險提示的角度入手，要求互聯(lián)網(wǎng)金融公司加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險提示。同時考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)具有技術(shù)相對密集、參與人員眾多、跨區(qū)域發(fā)展等特點，一旦陷入非法集資的泥沼，可能會引發(fā)事關(guān)穩(wěn)定的社會問題。只有在守住底線的基礎(chǔ)上鼓勵創(chuàng)新，才能激發(fā)全社會的創(chuàng)新潛力和創(chuàng)業(yè)動力。

　　（作者為中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長、教授，互聯(lián)網(wǎng)金融千人會俱樂部創(chuàng)始人）

　　版式設(shè)計：宋 嵩