吳曉求 中國人民大學(xué)教授，教育部“長江學(xué)者”特聘教授�，F(xiàn)任中國人民大學(xué)校長助理、研究生院常務(wù)副院長、金融與證券研究所所長、校學(xué)位委員會委員兼秘書長。

　　1979年9月進入江西財經(jīng)大學(xué)計劃統(tǒng)計系學(xué)習(xí)，并于1983年7月獲得學(xué)士學(xué)位，1983年9月進入中國人民大學(xué)學(xué)習(xí)并先后獲得經(jīng)濟學(xué)碩士和博士學(xué)位。研究領(lǐng)域為中國證券理論、宏觀經(jīng)濟、金融改革和資本市場等。先后出版學(xué)術(shù)著作21部（含主筆），在《中國社會科學(xué)》、《經(jīng)濟研究》等B類以上核心期刊發(fā)表38篇學(xué)術(shù)論文。

　　2013年，中國金融體系對內(nèi)對外改革開放的步伐明顯加快。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融全方位的市場化改革，允許民營資本參與商業(yè)銀行的發(fā)起和設(shè)立，利率市場化的啟動，股票發(fā)行制度向注冊制方向的改革，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓄勢而發(fā)等等，是這一年金融變革的重要標(biāo)志。金融的市場化改革趨向，引發(fā)人們對諸多問題的思考，在這諸多理論思考中，互聯(lián)網(wǎng)金融則是2013年最熱、也可能是最重要的問題之一，因為它對中國金融的“深度”改革，即打破壟斷、形成適度的競爭結(jié)構(gòu)，具有重要的牽引作用，它可能是推動中國金融體系結(jié)構(gòu)性變革的戰(zhàn)略力量。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融體系的撞擊進而引發(fā)新的金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，可能是未來若干年中國金融將面臨的現(xiàn)實�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融對所有的研究者來說，都是一個全新的研究課題，是一個混沌而不太知曉的世界。互聯(lián)網(wǎng)金融的運行結(jié)構(gòu)、理論基礎(chǔ)、商業(yè)模式、風(fēng)險特點、替代邊界、監(jiān)管標(biāo)準等，都需要我們作系統(tǒng)而深入地思考，以期構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)和分析結(jié)構(gòu)。

　　在研究互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)行金融體系的巨大撞擊時，我們不能不深入分析互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)商業(yè)模式的顛覆性影響。

　　核心觀點

　　中國金融的基本趨勢是：基于互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透、競爭和撞擊，現(xiàn)行金融模式和運行結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生巨大的變革，金融功能的效率一定會大大提高，風(fēng)險則會發(fā)生一定程度的變異，這就需要我們制訂與互聯(lián)網(wǎng)金融相適應(yīng)的監(jiān)管準則。

　　互聯(lián)網(wǎng)為何會對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生革命性的影響

　　互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的“異�！蹦芰縼碓从谀睦锬�？

　　首先，來源于對信息的整合，來源于價值無盡的信息流�；ヂ�(lián)網(wǎng)最基礎(chǔ)的功能是對信息的整合，從而形成了價值無盡的信息流。單片的信息只有零碎的價值，信息的粘合具有社會價值。當(dāng)眾多信息的粘合被一種機制進行有序地整合而形成了巨大的無窮無盡的然而又是結(jié)構(gòu)清晰的信息流時，一種無邊界的平臺就在眼前。人與人之間的關(guān)系不再被物理空間所約束，社會的存在方式悄然地發(fā)生了革命性的變化。這種巨大變化體現(xiàn)在人的生存狀態(tài)、生活方式、文化觀念、消費模式等諸多方面。這個對信息進行有序整合而形成巨大信息流的機制就是互聯(lián)網(wǎng)。

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺的無邊界性，激發(fā)了人的巨大想象，人的創(chuàng)造精神在這個平臺上得到了前所未有、淋漓盡致的發(fā)揮。但互聯(lián)網(wǎng)時代，奇跡不會持久，興衰和沉浮的周期在縮短。在這個時代，我們只有適應(yīng)；躲避或?qū)梗皇锹浜蠛褪〉拇~。

　　第二，是來源于以信息流牽引為基礎(chǔ)的物流整合。

　　互聯(lián)網(wǎng)不僅實現(xiàn)了信息流在時間和空間上的整合，從個體到整體的整合，由局部到無邊界的整合，而且以此為基礎(chǔ)，推動著物流的整合。進而，以其巨大的成本優(yōu)勢實現(xiàn)對已有產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)整合，重塑新的競爭格局�；ヂ�(lián)網(wǎng)既是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)者，又是大眾消費模式的牽引者，它在結(jié)構(gòu)層面推動者經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型。

　　如果說互聯(lián)網(wǎng)的信息整合功能對社會組織結(jié)構(gòu)和生活方式的變革具有重大影響，那么基于信息流基礎(chǔ)上的對物流的牽引，進而對已有產(chǎn)業(yè)進行重構(gòu)，則是其具有的巨大經(jīng)濟意義。

　　互聯(lián)網(wǎng)進入商業(yè)服務(wù)業(yè)后對傳統(tǒng)商業(yè)模式的顛覆，進而重構(gòu)一種全新的商業(yè)運行結(jié)構(gòu)。電子商務(wù)（電商），就是一個經(jīng)典案例，而阿里巴巴所建構(gòu)的新的商業(yè)運行結(jié)構(gòu)則是諸多經(jīng)典案例中的精品。

　　實際上，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構(gòu)建的電商模式除了創(chuàng)造無邊界的合作平臺外，以信息流的整合為導(dǎo)向牽引物流聚合是其成功的關(guān)鍵。無邊界平臺克服了傳統(tǒng)商業(yè)的物理空間、局域和時間約束，人們的消費（購物）過程可隨時隨地完成，基于信息流基礎(chǔ)上的物流聚合使消費者具有無限廣闊的選擇權(quán)，而分工基礎(chǔ)上的協(xié)作以及無物理空間約束的特點，則極大地降低了商業(yè)成本。

　　電商特別是像淘寶網(wǎng)這樣的純平臺電商所具有的這些優(yōu)勢或特點，正是傳統(tǒng)商業(yè)模式的根本缺陷所在。互聯(lián)網(wǎng)之所以成為傳統(tǒng)商業(yè)的重構(gòu)者甚至是顛覆者，是因為他們是大眾消費習(xí)慣的牽引者、變革者，是一種新的消費模式和商業(yè)文化的創(chuàng)造者。

　　互聯(lián)網(wǎng)在顛覆了傳統(tǒng)商業(yè)這個古老的產(chǎn)業(yè)“帝國”后，下一目標(biāo)是哪個產(chǎn)業(yè)？我認為，一定是金融服務(wù)業(yè)。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融：生存和發(fā)展的邏輯

　　為什么互聯(lián)網(wǎng)下一個要攻城掠地的產(chǎn)業(yè)帝國是金融服務(wù)業(yè)？這是因為金融產(chǎn)業(yè)與商業(yè)一樣同屬服務(wù)業(yè)且幅員遼闊、利潤豐厚，舞臺之大比商業(yè)有過之而無不及。更為重要的是，互聯(lián)網(wǎng)與金融在功能上是耦合的，嫁接在互聯(lián)網(wǎng)平臺上的金融，就如同“馬車變汽車”，將使金融的功能效率大幅提升。這種提升是質(zhì)的飛躍。

　　從商業(yè)的角度看，互聯(lián)網(wǎng)所要重構(gòu)的產(chǎn)業(yè)一定是“產(chǎn)業(yè)帝國”：規(guī)模大、服務(wù)面廣、利潤厚、具有統(tǒng)一的標(biāo)準，對經(jīng)濟活動具有廣泛的影響力。金融業(yè)具備所有這些要素。

　　首先，從世界范圍看，截止到2011年底，全球金融資產(chǎn)規(guī)模達到218萬億美元；其中全球銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約占全球金融資產(chǎn)的39%，約85萬億美元。人的一生或多或少都要參與金融諸如支付、清算、儲蓄、融資、投資、保險、理財?shù)确⻊?wù)。金融和商業(yè)一樣，無孔不入地滲透到人們的生活和經(jīng)濟活動中，金融是名副其實的“產(chǎn)業(yè)帝國”，是產(chǎn)業(yè)鏈中的“皇冠”。

　　其次，就中國的情況而言，金融更像一個臃腫的“產(chǎn)業(yè)帝國”。到2012年底，中國金融資產(chǎn)規(guī)模達到171.53萬億元人民幣，利潤達到1.58萬億人民幣；其中銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)133.62萬億元人民幣，占金融總資產(chǎn)的77.9%，利潤1.51萬億人民幣，占金融業(yè)利潤的95.2%。銀行業(yè)中16家上市銀行實現(xiàn)的凈利潤占滬深兩市2467家上市公司的52.6%�？傮w而言，中國金融特別是商業(yè)銀行由于缺乏外部的系統(tǒng)性競爭者，壟斷利潤太高，競爭壓力不足，創(chuàng)新動力不夠，迫切需要來自于體系外部的系統(tǒng)性壓力和戰(zhàn)略競爭者。

　　此外，金融這個傳統(tǒng)的“產(chǎn)業(yè)帝國”，在中國需要新的活力。新的活力來源于“基因變異”，來源于體系外部的系統(tǒng)性壓力，這種“基因變異”和系統(tǒng)性壓力的重要來源就是互聯(lián)網(wǎng)，就如同傳統(tǒng)“商業(yè)帝國”需要互聯(lián)網(wǎng)煥發(fā)新的生命力一樣。以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構(gòu)建的金融就是“互聯(lián)網(wǎng)金融”。

　　因此，可以說，無比廣闊的市場空間為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了比商業(yè)更絢麗的舞臺。

　　但是，我們也要看到，僅有廣闊的市場空間，只是互聯(lián)網(wǎng)金融生存的必要條件。而金融功能與互聯(lián)網(wǎng)的耦合，或者說金融功能與互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)特性在“基因”層面上匹配，是互聯(lián)網(wǎng)金融生存和發(fā)展的充分條件，是互聯(lián)網(wǎng)金融存在和發(fā)展的邏輯基礎(chǔ)。

　　按照現(xiàn)代金融功能理論的劃分，金融系統(tǒng)具有六項基本功能：跨期、跨區(qū)域、跨行業(yè)的資源配置；提供支付、清算和結(jié)算；提供管理風(fēng)險的方法和機制；提供價格信息；儲備資源和所有權(quán)分割；創(chuàng)造激勵機制。

　　在金融的六項基本功能中，一般認為，“資源配置”和“支付結(jié)算”是最基礎(chǔ)的兩大功能，通常主要由商業(yè)銀行來承擔(dān)；在中國尤為明顯。后四種功能，在不同金融模式中，在不同程度上分別亦有商業(yè)銀行和資本市場來承擔(dān)，其中風(fēng)險管理（財富管理）是現(xiàn)代金融最核心的功能。從基因的匹配性上看，互聯(lián)網(wǎng)與金融的前四種功能，即“資源配置”、“支付清算”、“風(fēng)險管理（財富管理）”、“提供價格信息”，具有更高的耦合性。后兩種功能的實現(xiàn)更多地是基于一種制度結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計，但互聯(lián)網(wǎng)平臺的植入，與此兩種功能的實現(xiàn)并無沖突，一定意義上說亦有利于這兩種功能效率的提升。