信貸資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓都是重要而常見的金融工具，二者各有其業(yè)務(wù)優(yōu)勢和發(fā)展定位。信貸轉(zhuǎn)讓流程簡單、操作成本低、私密性和個性化強，但是標準化程度不高，依賴一對一的交易協(xié)商，再轉(zhuǎn)讓流動性較差。因此信貸轉(zhuǎn)讓市場具有非公開、定向私募、個性化轉(zhuǎn)讓的特點，市場的廣度和深度不夠。貸款證券化則恰恰相反，具有高標準化、高市場透明度的特點，可以公開發(fā)行，可及時變現(xiàn)，流動性及市場廣度、深度都比較充分，但相對流程復(fù)雜、操作成本高，私密性和個性化不強。因此可以說，貸款證券化市場是信貸交易市場的高級形式，兩種市場應(yīng)該互為補充，實現(xiàn)分層定位，錯位發(fā)展。

　　建設(shè)信貸轉(zhuǎn)讓、貸款證券化市場，打通資本市場與信貸市場的連接通道，可以在滿足企業(yè)融資需求的同時增加貸款流動性，滿足共同基金、保險公司等機構(gòu)投資者要求，并逐步形成由市場交易參與者、自律性組織、貸款價格信息服務(wù)機構(gòu)、貸款評級機構(gòu)等多方參與的多層次信貸市場體系，有利于搞活銀行體系和金融市場，有效促進金融和經(jīng)濟的發(fā)展。

　　一是可以有效滿足“新四化”建設(shè)資金需要。黨的十八大提出“工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展”的重大戰(zhàn)略部署，市場據(jù)此估算配套融資需求超過40萬億元。

　　二是可以有效緩解銀行體系資本壓力。有專家估計，如果GDP每年增長8%，銀行業(yè)年均貸款增速需保持在15%，現(xiàn)在銀行業(yè)貸款70萬億元，預(yù)計5年之內(nèi)要突破100萬億元。在新巴塞爾協(xié)議要求下，國內(nèi)銀行業(yè)資本金缺口估計高達1.66萬億元，現(xiàn)在的資本市場無法承受這樣的融資規(guī)模。

　　三是可以加速推動商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。隨著利率市場化的加速推進，銀行流動性風險不斷加大，利差越來越薄，轉(zhuǎn)型發(fā)展越來越迫切。從國外銀行業(yè)發(fā)展歷程看，大型銀行已經(jīng)從單純的貸款發(fā)放者轉(zhuǎn)變成貸款經(jīng)營者，其盈利模式也相應(yīng)從“發(fā)放－持有”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)放－交易”。領(lǐng)先的銀行主要依賴自身強大的風險管理能力、龐大的客戶基礎(chǔ)、超群的產(chǎn)品組合管理能力來獲取非利息收入，降低對利息收入的依賴。我國銀行業(yè)也迫切需要從“交易性銀行”的視角實現(xiàn)“兩個轉(zhuǎn)變”，即：由單一貸款提供者向綜合融資解決方案服務(wù)者轉(zhuǎn)變，由被動持有貸款向主動經(jīng)營貸款轉(zhuǎn)變。

　　四是可以有效帶動盤活整個金融市場。信貸資產(chǎn)交易打通了信貸與資本市場的連接通道，更多企業(yè)可以先向銀行貸款，再由銀行進行轉(zhuǎn)讓或證券化，從而實現(xiàn)“間接的直接融資”。銀行可以從資本市場獲得資金，保險、證券、基金等投資者可以分享貸款收益，資金配置效率和市場深度廣度將大大提高。同時，信貸資產(chǎn)交易也將成為化解“影子銀行”風險隱患、“開正道、堵邪路”的重要途徑。

　　我國信貸交易市場的發(fā)展應(yīng)遵循“系統(tǒng)性規(guī)劃、市場化運作、常態(tài)化發(fā)展”的思路，既不因噎廢食，也不急于冒進，既要吸收和借鑒國外的經(jīng)驗和教訓(xùn)，又要結(jié)合國內(nèi)市場實際因地制宜，統(tǒng)籌推進信貸資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓兩個市場建設(shè)，持續(xù)加強監(jiān)管體系建設(shè)和風險防范工作。

　　一方面，要穩(wěn)步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點。資產(chǎn)證券化的風險特性以及當前制度環(huán)境建設(shè)的不足，決定了我國在推進資產(chǎn)證券化過程中仍需堅持“謹慎試點，循序漸進”的原則，避免因資產(chǎn)證券化過度發(fā)展而背離實體經(jīng)濟。國務(wù)院常務(wù)會議對此作了明確部署和要求，建議在貫徹落實過程中關(guān)注以下幾點：

　　努力擴大投資者群體范圍，鼓勵更多資金投資證券化產(chǎn)品。重點鼓勵證券、保險、社保、年金等有需求的機構(gòu)投資者投資證券化產(chǎn)品，降低發(fā)行成本，推動市場多元發(fā)展。

　　加快證券化市場基礎(chǔ)培育工作，重點提高市場流動性。包括完善證券化法律法規(guī)，加快資產(chǎn)證券化條例起草或相關(guān)立法工作，研究解決抵質(zhì)押變更登記難操作問題，簡化發(fā)行和交易審批環(huán)節(jié)，提高市場效率；鼓勵質(zhì)押回購、雙邊做市等多種交易流通方式，重點提高市場流動性，推動市場健康發(fā)展。

　　增加證券化試點品種，允許多種形式的證券化試點。在發(fā)行方式上，除了目前的公募發(fā)行方式外，建議可研究以私募定向方式，向保險、證券、基金等有需求的機構(gòu)投資者非公開定向發(fā)行。未來應(yīng)在完善監(jiān)管體系的前提下，逐步取消試點額度限制，并打破銀行間債券市場和交易所債券市場的壁壘，建立統(tǒng)一、高效的全國性債券市場，通過做大規(guī)模、放寬領(lǐng)域解決市場深度和廣度不足的問題，推動信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)化發(fā)展。

　　允許參照國際經(jīng)驗，適當放松發(fā)起機構(gòu)自留風險部分對應(yīng)的資本計提要求，不限定自留部分須全部為次級檔。目前發(fā)行機構(gòu)須至少持有全部發(fā)行總規(guī)模5%的次級檔，這個規(guī)定高于國際標準，導(dǎo)致國內(nèi)證券化在RAROC上并不經(jīng)濟，需要研究調(diào)整，以調(diào)動發(fā)起機構(gòu)的積極性，推動市場長遠發(fā)展。

　　另一方面，要同步推進信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場建設(shè)。一是從戰(zhàn)略和全局高度，對信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場建設(shè)進行系統(tǒng)規(guī)劃，使其作為信貸交易市場的有機組成部分，與信貸資產(chǎn)證券化市場分層定位，錯位發(fā)展。二是以“邊際切入”的理念，推進信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)市場建設(shè)，通過增量發(fā)展實現(xiàn)對影子銀行的存量替代。

　　除了以系統(tǒng)性思維，全面部署制度設(shè)計、監(jiān)管安排、系統(tǒng)開發(fā)、業(yè)務(wù)規(guī)范之外，在市場發(fā)展初期，可以通過名單準入、額度管理、總量控制等方式，控制市場發(fā)展節(jié)奏，穩(wěn)步推進市場發(fā)展，防范市場風險。