銀行為何青睞海外融資

　　鄭聯(lián)盛

　　成本低廉是銀行海外融資最主要的原因；外債外用是海外債券融資的需求基礎(chǔ)；國際市場對人民幣債券等投資需求日益增加，為銀行海外發(fā)債提供了良好的市場環(huán)境

　　近期，金融機構(gòu)海外融資步伐加快，各大銀行頻頻發(fā)行以人民幣計價的債券。除了在香港這個最大的離岸人民幣市場，各大銀行還在新加坡、倫敦、法蘭克福、盧森堡、悉尼等地發(fā)行人民幣債券。

　　融資成本、外債外用和政策導向等是金融機構(gòu)海外債券融資的主要考慮因素。其中，融資成本低廉是銀行等金融機構(gòu)海外融資最主要的原因。由于國內(nèi)資金供給較為緊張，債券收益率亦日益攀升，加上股票市場融資困難，使得銀行吸收存款、發(fā)行債券的成本大大提升。而海外市場由于較低的基準利率和國債收益率，使得債券融資成本遠低于國內(nèi)融資成本。目前，兩年期海外人民幣債券票息大致在3.25%至3.5%區(qū)間，建銀（亞洲）在瑞士發(fā)行5年期3億元瑞郎債，票息僅為1.375%。

　　外債外用是海外債券融資的需求基礎(chǔ)。隨著國際業(yè)務擴展和金融監(jiān)管要求提升，我國銀行等金融機構(gòu)在海外的資金需求不斷提升，為外債外用提供了基本的需求支撐。特別是國際金融危機之后，海外大型金融機構(gòu)面臨監(jiān)管標準提升和自身去杠桿的壓力，收縮了資產(chǎn)負債規(guī)模，這給中資金融機構(gòu)留出更大的業(yè)務空間，中資金融機構(gòu)也需要更多資金，才能滿足當?shù)亟鹑诒O(jiān)管標準，擴大業(yè)務范圍。

　　與此同時，近年來，新加坡、歐洲和臺灣等地區(qū)對人民幣債券等投資需求日益增加，這為銀行海外發(fā)債提供了良好的市場環(huán)境。人民幣國際化和離岸人民幣市場發(fā)展的政策導向，是金融機構(gòu)海外發(fā)債的催化劑。

　　從整體而言，我國銀行業(yè)海外債券融資仍處在初步發(fā)展階段。理論上，由于海外融資成本顯著低于國內(nèi)融資成本，應該大力發(fā)展海外融資，但由于國內(nèi)目前資本項目尚未開放，不管是以外幣計價的債券還是人民幣債券，其發(fā)行規(guī)模和回流都必須經(jīng)過嚴格的審批，這直接約束了債券融資的發(fā)展。

　　根據(jù)渣打銀行的數(shù)據(jù)，2013年香港人民幣存量資產(chǎn)為1.88萬億元，未償人民幣債券（點心債）約3500億元。2014年包括香港、新加坡、歐洲等地在內(nèi)的離岸人民幣債券新發(fā)行規(guī)模預計為1600億元，不足香港存量人民幣資產(chǎn)的10%，可見人民幣債券融資發(fā)展空間巨大。

　　海外債券融資具有良好的成本優(yōu)勢和內(nèi)外統(tǒng)籌功能，應堅持總量控制和結(jié)構(gòu)放松的原則，與資產(chǎn)項目開放和人民幣可兌換進程相匹配，防止制度性錯配。同時，海外債券融資應更多地服務于企業(yè)走出去，盡可能外債外用，對于回流資金的處置應堅持審慎管理。