歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐元持續(xù)弱勢盤整。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲滯，今年3月以來，歐元兌美元匯率顯著下跌，至9月已經(jīng)跌破1.30.歐元貶值受多重因素驅(qū)使，其格局性影響不容忽視。

　　從短期來看，決定雙邊匯率走勢的最重要指標(biāo)是兩國利差，而決定利差的最重要指標(biāo)是兩國經(jīng)濟(jì)增長趨勢。毫無疑問，目前美國的經(jīng)濟(jì)增長趨勢遠(yuǎn)好于歐元區(qū)。盡管美歐都遭受金融危機(jī)的影響，但美國在危機(jī)后的調(diào)整速度遠(yuǎn)快于歐洲，目前美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速，大致要比歐元區(qū)高1.5%—2%.經(jīng)濟(jì)增長趨勢的差異決定了美歐貨幣政策的差異。美聯(lián)儲預(yù)計(jì)將在今年第三季度結(jié)束量化寬松政策，并預(yù)期在明年下半年開始加息。與之形成鮮明對比的是，歐元區(qū)似乎剛剛進(jìn)入量化寬松的通道，歐洲央行近期連續(xù)兩次降息，將基準(zhǔn)利率變?yōu)樨?fù)利率，同時不斷釋放信號，暗示可能加大量化寬松政策的實(shí)施規(guī)模。歐美迥異的貨幣政策，使得美國利率水平將會持續(xù)高于歐元區(qū)，利差的拉大，將會造成國際資本由歐元區(qū)流向美國，從而推動歐元對美元持續(xù)貶值。

　　長期來看，決定雙邊匯率走勢的最重要指標(biāo)是勞動生產(chǎn)率增速。勞動生產(chǎn)率增速更高的國家，其貨幣將會升值。目前全球范圍內(nèi)正在醞釀新一輪技術(shù)革命的浪潮。目前尚不確定新一輪技術(shù)革命究竟會爆發(fā)在哪個領(lǐng)域，但大致可以確定的是，新一輪技術(shù)革命爆發(fā)在美國的概率要遠(yuǎn)高于歐洲。此外，要徹底走出危機(jī)，歐元區(qū)必須進(jìn)行痛苦的結(jié)構(gòu)調(diào)整。而在結(jié)構(gòu)調(diào)整期內(nèi)，歐元區(qū)的勞動生產(chǎn)率可能不升反降。因此，從長期來看，歐元兌美元依然面臨貶值的壓力。

　　歐元兌美元貶值，有利于提高歐元區(qū)出口商品的國際競爭力，從而有助于提振歐元區(qū)（特別是德國）的出口，有利于提振經(jīng)濟(jì)增長。然而，如果市場上形成持續(xù)的歐元貶值預(yù)期，將導(dǎo)致歐元區(qū)國家面臨持續(xù)的資本流出，這可能會給金融市場以及企業(yè)融資造成壓力。對那些較為依賴大宗商品進(jìn)口的歐元區(qū)國家而言，歐元兌美元貶值將提高進(jìn)口成本，形成輸入型通脹壓力，甚至加劇經(jīng)濟(jì)滯脹局面。