雖說今年歐洲經(jīng)濟開局不錯，但日漸凸顯的通縮壓力卻給初顯樂觀的歐洲經(jīng)濟前景投下了陰影。由于歐洲應對通縮的政策手段和空間相對有限，特別是目前歐洲債務仍居高位，失業(yè)率改善有限，短期內歐洲通縮壓力難以得到明顯改觀

　　相對于去年，今年歐洲經(jīng)濟開局應該是不錯的，受益于德國經(jīng)濟強勁增長，重債國經(jīng)濟結構性改革初見成效。歐委會主席巴羅佐認為，2014年歐洲將徹底走出危機，美歐日首次同時實現(xiàn)正增長。去年第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟增速超出預期達到0.3%，連續(xù)第三個季度實現(xiàn)正增長。國際貨幣基金組織在最新全球經(jīng)濟展望中，將今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟增長預期分別上調了0.1個百分點，達到1%和1.4%。繼德國將今明兩年經(jīng)濟增速預期提高到1.8%和2.0%后，歐盟委員會的預期更加樂觀，認為歐元區(qū)今明兩年經(jīng)濟增速將達到1.2%、1.8%，歐盟整體經(jīng)濟增速達到1.5%、2%。正如歐洲央行指出的，歐洲最糟糕的日子已經(jīng)過去。

　　然而，日漸凸顯的通縮壓力卻給初顯樂觀的歐洲經(jīng)濟前景投下陰影。歐元區(qū)今年1月份的通脹指數(shù)同比增長連續(xù)第二個月處于0.8%的低位，環(huán)比增速下滑1.1%，創(chuàng)歷史新低。其中，塞浦路斯、保加利亞和希臘物價下跌，通脹指數(shù)分別為-1.6%、-1.3%和-1.4%。最新數(shù)據(jù)顯示，德國今年2月份通脹水平從1月份的1.2%下滑到1%。一般情況下，隨著經(jīng)濟恢復增長和就業(yè)的改善，通脹水平會相應提高，而歐洲反常的通縮態(tài)勢表明經(jīng)濟的傳導機制出現(xiàn)紊亂。較長時期的經(jīng)濟低迷，相伴隨的超低利率和財政緊縮已經(jīng)扭曲了歐洲經(jīng)濟運行機制。

　　通縮帶來的首要危害是抑制消費，因為民眾認為今后的物價會更便宜。其次就是低通脹導致實際利率上升，進而增加債務負擔。在歐洲政府、企業(yè)和私人債務均居高不下的背景下，通縮將顯著增加經(jīng)濟下行壓力。其實，早在去年夏季，IMF就警告歐元區(qū)可能陷入日益惡化的債務與通縮問題之中，但一直沒有引起歐盟的足夠重視。最近，歐洲央行行長德拉吉還表示，歐洲沒有陷入通縮，沒有證據(jù)顯示民眾因為預期價格下跌而推遲消費。德拉吉同時表示，歐洲央行會在需要時采取行動。但應對通縮，關鍵在于提前應對，正如德意志銀行歐洲經(jīng)濟學家吉勒·莫埃克所指出的，等你看到通縮時就已經(jīng)晚了。

　　實際上，歐洲應對通縮的政策手段和空間相對有限。去年11月歐洲央行將再融資利率調降至0.25%的歷史低點，就被普遍解讀為應對通縮的舉措，但從目前依舊從緊的通縮態(tài)勢來看，其政策效果并不明顯。歐洲央行也承認，在通貨緊縮的環(huán)境下，貨幣政策可能無法通過利率工具刺激總需求，所以利用貨幣政策對付通縮比對付通脹更困難。目前，歐洲金融機構開始推測歐洲央行可能采取類似美日量化寬松的舉措來應對通縮。巴黎銀行預計歐洲央行將在2014年下半年啟動3000億歐元至5000億歐元的債券采購計劃。此前，歐洲央行行長德拉吉已明確指出，不要把量化寬松看成“魔法”。即使沒有法律障礙，歐洲版量化寬松也面臨購買哪一個國家的國債等技術性問題。如果沒有銀行業(yè)改革的支撐，僅僅采取量化寬松是無法修復歐元區(qū)的貨幣傳導機制。

　　緩解歐洲通縮壓力的關鍵在于增加需求、改善就業(yè)、增強經(jīng)濟活力。由于目前歐洲債務仍居高位，失業(yè)率改善有限。歐元區(qū)失業(yè)率僅從去年的12.1%降至今年的12%，而法國、塞浦路斯和葡萄牙等國的失業(yè)率還在上升。由此可見，短期內，歐洲通縮壓力難以得到明顯改觀。

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