2010年，吉林省率先開啟了以糧食直補資金收益現(xiàn)金流支持，為農(nóng)戶提供信貸的試點改革。與之類似，2012年試點的“土地收益保證貸款”也采取現(xiàn)金流支持模式，初步取得了良好的市場效果。上述嘗試為解決農(nóng)村貸款難問題提供了有效的解決方案，探索出農(nóng)村金融發(fā)展“吉林模式”。同時，也為進(jìn)一步利用資產(chǎn)證券化技術(shù)進(jìn)行涉農(nóng)信貸的深度創(chuàng)新預(yù)留了操作空間。

　　我省涉農(nóng)信貸資產(chǎn)具備證券化的基本條件

　　首先，吉林省涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化的政策時機(jī)已經(jīng)成熟。8月28日，國務(wù)院常務(wù)會議決定進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點，將“三農(nóng)”貸款列為首要重點支持領(lǐng)域，試點金融機(jī)構(gòu)范圍也有望包括農(nóng)商行。政策環(huán)境的變化為吉林省利用資本市場進(jìn)行農(nóng)村金融深度創(chuàng)新提供了良好的歷史機(jī)遇。

　　其次，吉林省涉農(nóng)信貸資產(chǎn)的性質(zhì)非常適合進(jìn)行證券化。以“直補資金擔(dān)保貸款”為例。首先，直補資金現(xiàn)金流穩(wěn)定，其發(fā)放基準(zhǔn)是農(nóng)戶土地承包合同及土地使用權(quán)證所載的承包土地面積；其次，直補資金現(xiàn)金流可持續(xù)，在我國土地政策和糧食戰(zhàn)略穩(wěn)定條件下，直補政策將是常態(tài)化農(nóng)業(yè)補貼政策；第三，直補資金的產(chǎn)權(quán)清晰，不會因為土地流轉(zhuǎn)、租賃經(jīng)營、合作化經(jīng)營而發(fā)生轉(zhuǎn)移或造成產(chǎn)權(quán)爭議。最后，直補資金有可獲得性保障。貸款發(fā)放時以合同形式明確綁定直補資金發(fā)放賬戶作為還款保證，不依賴于農(nóng)戶的還款意愿。

　　再次，吉林省涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)也已具備。吉林省農(nóng)戶土地收益現(xiàn)金流規(guī)模較大且穩(wěn)定。以之為基礎(chǔ)的證券化，資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)來源無論從數(shù)量還是質(zhì)量都足以支撐證券化的順利實施。吉林省涉農(nóng)信貸機(jī)構(gòu)在實施涉農(nóng)貸款品種創(chuàng)新過程中，發(fā)展了在金融創(chuàng)新領(lǐng)域的能力。以省農(nóng)信聯(lián)社為主力的貸款機(jī)構(gòu)有能力在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，迅速適應(yīng)金融創(chuàng)新的需要，很好地完成信貸資產(chǎn)發(fā)放、管理任務(wù)。在證券化過程中，也可以勝任證券化發(fā)起人和貸款服務(wù)人的角色。

　　我省涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化的經(jīng)濟(jì)社會效益

　　首先，證券化有利于充分利用域外資金支持我省經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化后，我省的涉農(nóng)資產(chǎn)支持證券將在全國銀行間債券市場上市交易。這意味著金融機(jī)構(gòu)將持有的與農(nóng)戶間的債券債務(wù)關(guān)系出售給了省外機(jī)構(gòu)投資者，由域外金融市場的投資者為我省的農(nóng)戶提供了信貸支持。

　　其次，證券化有利于省內(nèi)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升競爭力。信貸資產(chǎn)證券化可以為涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)提供更加有效的、低成本的籌資渠道。將缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成證券化資產(chǎn)，省農(nóng)信社等涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)可以借此補充資金，提升省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”發(fā)展的能力。信貸資產(chǎn)證券化也有助于金融機(jī)構(gòu)在不增負(fù)債的前提下，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模、提高資金周轉(zhuǎn)效率、提高資產(chǎn)流動性、提升綜合盈利能力。同時，證券化還擴(kuò)大了涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的中間業(yè)務(wù)，有利于其綜合業(yè)務(wù)能力的提升。

　　再次，證券化有利于加大農(nóng)村資金投放，緩解農(nóng)民貸款難問題。涉農(nóng)信貸資產(chǎn)證券化可以增加省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)信貸資金規(guī)模，有利于從總量上增加對農(nóng)民的信貸投放。同時，證券化資產(chǎn)將從機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，為完成涉農(nóng)信貸指標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)也會考慮增加對農(nóng)民信貸的凈投入。另一方面，從農(nóng)戶角度看，上述兩項貸款雖然以直補資金或土地流轉(zhuǎn)收益作為本息支付的保障。通過信貸資產(chǎn)證券化，可以改變還款方式，直接使用未來收益現(xiàn)金流還款，將貸款時限拉長，變農(nóng)戶信貸的流動性需求為生產(chǎn)性需求。

　　最后，為進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)與城鎮(zhèn)化建設(shè)融資提供借鑒思路。吉林省目前也存在結(jié)構(gòu)失衡、發(fā)展相對較慢等問題，特別是中小企業(yè)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)仍需要金融提供良好的保障�？梢钥紤]有良好經(jīng)營基礎(chǔ)和穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的中小企業(yè)集合證券的發(fā)行，梳理城鎮(zhèn)化過程中成熟的投融資模式進(jìn)行證券化試點，也可以考慮充分利用省內(nèi)區(qū)域性資本市場試點私募債、集合債的發(fā)行等方式，利用證券市場的發(fā)展為我省經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展服務(wù)。