【美】約翰·S·戈登 著

　　祁 斌 編譯

　　歷史使人智慧。了解歷史，有助于人們穿越認(rèn)識(shí)的迷霧，堅(jiān)定前行的步伐。《偉大的博弈——華爾街金融帝國(guó)的崛起》是一部講述華爾街歷史的著作，展現(xiàn)了華爾街和紐約崛起成為世界第一大資本市場(chǎng)和全球金融中心，以及與此相伴相生，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)從原始混沌走向現(xiàn)代文明和第一大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的歷程，跨越了350多年的時(shí)間維度，呈現(xiàn)了一幅波瀾壯闊的歷史畫(huà)卷。研讀華爾街和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的歷史，能夠幫助我們把握時(shí)代的脈絡(luò)和世界的走向，探索中國(guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展之路，推動(dòng)中華民族的偉大復(fù)興。

　　美國(guó)建國(guó)之初，如何將廣袤而荒蠻的北美大陸迅速聯(lián)結(jié)起來(lái)，在依靠馬車(chē)和步行的時(shí)代，是個(gè)無(wú)法想象的艱巨任務(wù)。從19世紀(jì)上半葉開(kāi)始，華爾街支持運(yùn)河和鐵路的興建，將美國(guó)早期相互分割的區(qū)域經(jīng)濟(jì)體連接在一起，第一次形成了真正意義上的全國(guó)性經(jīng)濟(jì)體。馬克思在《資本論》中指出，假如依靠單個(gè)資本積累到能夠修建鐵路的程度，估計(jì)直到今天世界上還沒(méi)有鐵路。通過(guò)股份公司集中資金，轉(zhuǎn)瞬間就把這件事完成了。到19世紀(jì)末期，美國(guó)的鋼鐵、化工、橡膠、石油、汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)依托華爾街的融資和并購(gòu)活動(dòng)迅速崛起，一舉完成重工業(yè)化并超越歐洲列強(qiáng)，產(chǎn)生了通用電氣、美國(guó)鋼鐵、通用汽車(chē)、杜邦等世界級(jí)企業(yè)。千百萬(wàn)人在資本市場(chǎng)這個(gè)博弈場(chǎng)中低買(mǎi)高賣(mài)追逐自己的利益，客觀(guān)上推動(dòng)了美國(guó)社會(huì)資源的市場(chǎng)化配置，華爾街得以成為全球第一大資本市場(chǎng)，紐約得以成為全球金融中心，美國(guó)得以成長(zhǎng)為真正意義上的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向世界舞臺(tái)中央的每一步背后，我們都能夠看得到華爾街的影子。

　　1941年，日本偷襲珍珠港，美國(guó)太平洋艦隊(duì)僅有的三艘航母恰巧不在港內(nèi)，得以?xún)e幸逃脫。但到1942年，美國(guó)已經(jīng)擁有了約50艘航母。它們來(lái)自于哪里？來(lái)自于華爾街支持的美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的工業(yè)生產(chǎn)能力。到二戰(zhàn)末期，美國(guó)已經(jīng)擁有了逾百艘航母。大國(guó)崛起離不開(kāi)資本市場(chǎng)的強(qiáng)有力支持。在國(guó)家和世界命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，資本市場(chǎng)的強(qiáng)弱可以是決定性的。

　　1939年，在“淘金熱”造就的舊金山南部農(nóng)場(chǎng)中，斯坦福大學(xué)的兩位年輕人創(chuàng)立了惠普公司，這一片山谷隨后演變成為全球高科技圣地——硅谷。在半個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間里，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)者們與華爾街的結(jié)合創(chuàng)造了無(wú)數(shù)的奇跡，培育了蘋(píng)果和亞馬遜等一大批世界級(jí)公司，并使得美國(guó)成為創(chuàng)新大國(guó)。

　　20世紀(jì)40年代，通用汽車(chē)總裁威爾遜主張鼓勵(lì)工人用養(yǎng)老金來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，當(dāng)時(shí)美國(guó)的右翼人士問(wèn)他：這樣工人不就會(huì)成為資本家了嗎？威爾遜回答說(shuō)：正應(yīng)該如此。馬克思曾深刻地指出，資本主義的根本矛盾是社會(huì)化大生產(chǎn)和極少數(shù)人占有生產(chǎn)資料的矛盾。1929年，美國(guó)擁有股票的人只占2%，而今天，已經(jīng)有超過(guò)50%的美國(guó)人擁有股票。上世紀(jì)80年代，美國(guó)推出了401(K)計(jì)劃，數(shù)千萬(wàn)美國(guó)家庭將養(yǎng)老金源源不斷地投資于資本市場(chǎng)并與其實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)和協(xié)同增長(zhǎng)，每個(gè)家庭養(yǎng)老金賬戶(hù)的平均財(cái)富與道瓊斯指數(shù)在過(guò)去幾十年中的相關(guān)系數(shù)超過(guò)90%。《偉大的博弈》的作者戈登先生認(rèn)為，在過(guò)去100年里，美國(guó)社會(huì)發(fā)生的最深刻社會(huì)變化是，更多的人成為了“資本家”。在一定程度上，資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了股份的高度多元化和社會(huì)化，有助于緩解社會(huì)矛盾，實(shí)現(xiàn)共同繁榮。

　　《偉大的博弈》折射了美國(guó)經(jīng)濟(jì)與華爾街交互作用并共同崛起在世界舞臺(tái)上的變遷歷史，揭示了美國(guó)社會(huì)從原始蒙昧和混亂腐敗走向現(xiàn)代文明的演進(jìn)歷程，同樣啟迪我們資本市場(chǎng)發(fā)展的一些基本規(guī)律。

　　華爾街跌宕起伏的歷史表明，金融市場(chǎng)必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互結(jié)合，凡是兩者結(jié)合得比較好的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生事半功倍的效果，否則就離危機(jī)不遠(yuǎn)。華爾街歷史上最大的兩次危機(jī)正源于此，也證明了放任自流的金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式會(huì)給無(wú)數(shù)人帶來(lái)災(zāi)難。在上世紀(jì)20年代，一戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇催生了股市的繁榮，也帶來(lái)了全社會(huì)的瘋狂投機(jī)，加之監(jiān)管的缺失和過(guò)度自由的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，造就了1929年的股災(zāi)。2000年前后，華爾街在高科技泡沫、房地產(chǎn)非理性繁榮和過(guò)度證券化的催生下，再次踏上了不歸之途，2008年的國(guó)際金融危機(jī)幾乎在瞬間波及世界的每一個(gè)角落，很多國(guó)家至今仍未走出這場(chǎng)危機(jī)的陰影。

　　華爾街的歷史也告訴我們，資本市場(chǎng)走向成熟是一個(gè)曲折的過(guò)程。早期的華爾街是一片蠻荒之地，投機(jī)盛行，欺詐猖獗，法律缺失，監(jiān)管缺位。在19世紀(jì)“運(yùn)河股”和“鐵路股”的投機(jī)狂潮中，很多發(fā)行的股票純屬欺詐，項(xiàng)目從未動(dòng)工；而過(guò)度投機(jī)和過(guò)度建設(shè)又使得很多建成的運(yùn)河或鐵路從未啟用。而那個(gè)時(shí)代的美國(guó)社會(huì)，深陷腐敗的泥潭中，股市的莊家往往與法官和議員相互勾結(jié)，翻云覆雨，興風(fēng)作浪。這些都是隨著時(shí)代的進(jìn)步和制度的完善而逐步得以改變的。

　　《偉大的博弈》還講述了一個(gè)危機(jī)帶來(lái)變革的經(jīng)典案例。1912年，“泰坦尼克號(hào)”觸礁后發(fā)出求救信號(hào)，很多在相鄰海域的船只卻因?yàn)闊o(wú)線(xiàn)電報(bào)務(wù)員睡著了而未能收到信號(hào)，致使本可得救的大量落水者最終被冰冷的海水吞噬。悲劇發(fā)生后，國(guó)際社會(huì)制定了加強(qiáng)北大西洋海域航運(yùn)安全的公約，要求每一艘船只必須有至少一位無(wú)線(xiàn)電報(bào)務(wù)員醒著。這一制度的進(jìn)步，使得在隨后的一百多年中，人類(lèi)社會(huì)再也沒(méi)有出現(xiàn)類(lèi)似的悲劇。金融市場(chǎng)的歷史也是如此。正是1929年的股災(zāi)，帶來(lái)了羅斯福的“金融新政”和現(xiàn)代金融體系的基本監(jiān)管和法律框架。同樣，也正是2008年的國(guó)際金融危機(jī)使得人們認(rèn)識(shí)到需要對(duì)過(guò)度創(chuàng)新加強(qiáng)約束和監(jiān)管，并尋求全新的全球治理體系。

　　近代中國(guó)從閉關(guān)鎖國(guó)到走向改革開(kāi)放學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家有益經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)滄桑，日益走近世界舞臺(tái)中央。

　　1792年，紐交所成立。時(shí)年乾隆57年，正值康乾盛世的巔峰時(shí)期，但閉關(guān)鎖國(guó)的清王朝對(duì)大洋彼岸蠻夷之地發(fā)生的變化毫無(wú)所知，而后者因武裝了先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)金融制度而蓄勢(shì)待發(fā)。

　　同治8年，即1869年，最后一支使用太平天國(guó)年號(hào)的殘余捻軍被消滅。同年，高盛公司成立，并將在隨后的100多年中伴隨著美國(guó)和華爾街的崛起成為全球最重要的投資銀行之一。

　　光緒34年，即1908年，離清王朝的轟然崩塌還有3年。這一年，通用汽車(chē)成立，并將在半個(gè)世紀(jì)后成長(zhǎng)為世界第一大汽車(chē)公司。

　　在深刻總結(jié)國(guó)內(nèi)外歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)中，中國(guó)選擇了發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)資本市場(chǎng)也在市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)和監(jiān)管體制的不斷完善中發(fā)展壯大。1978年，中國(guó)共產(chǎn)黨召開(kāi)十一屆三中全會(huì)，開(kāi)啟了改革開(kāi)放的大幕。1990年，上海和深圳證券交易所相繼成立。1992年，鄧小平發(fā)表南方談話(huà)表示，“證券、股市，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試”。同年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立。2001年，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織。2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超越日本，通用汽車(chē)在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售的汽車(chē)量超過(guò)美國(guó)。2017年，中國(guó)A股市場(chǎng)加入MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)。今天，中國(guó)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資本市場(chǎng)為世界第二大資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，并有力地支持和推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的改革和發(fā)展。

　　黨的十九大指出，我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，迫切要求我們加快資本市場(chǎng)更高水平的改革開(kāi)放，為全社會(huì)的發(fā)展創(chuàng)新提供強(qiáng)大活力和動(dòng)力。他山之石，可以攻玉。在這樣一個(gè)歷史階段，了解以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷程，借鑒其經(jīng)驗(yàn)，吸取其教訓(xùn)，洞悉經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，尤為重要。

　　2018年，中國(guó)隆重慶祝改革開(kāi)放40年，中華民族以改革開(kāi)放的姿態(tài)繼續(xù)走向未來(lái)。不久前，習(xí)近平總書(shū)記指出，“擴(kuò)大金融高水平雙向開(kāi)放”。年輕的中國(guó)資本市場(chǎng)正邁著堅(jiān)定的步伐，不斷融入國(guó)際金融體系，譜寫(xiě)著中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的絢麗篇章，推動(dòng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的現(xiàn)代化進(jìn)程。

　　（作者系中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理）