周其仁

　　十八屆三中全會提出，下一步國企改革的重點是混合所有制。目標(biāo)有了，要解決過河的船和橋——怎樣混合，在什么條件下實現(xiàn)？我的理解，在市場經(jīng)濟里改國企，關(guān)鍵是利用以交易所為代表的高端市場平臺，發(fā)揮資本市場對各類企業(yè)股權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)功能，為更大范圍推進(jìn)混合所有制服務(wù)。

　　高端市場是很多關(guān)鍵領(lǐng)域改革的基礎(chǔ)。如果沒有高端市場公開的價格發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的股權(quán)很難得到一致的定價，很容易在場下的一對一定價締約中發(fā)生問題，被指控為國資流失。另外，民營企業(yè)要進(jìn)入行政壟斷領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)混合，也離不開資本市場的支持。

　　現(xiàn)在國企改革和混合所有制爭議還很大，但是怕爭議就什么也改不了了。爭議是爭議，分歧歸分歧，還是要靠改革的實踐來檢驗。混合所有制，實際上是要解決不同產(chǎn)權(quán)之間締結(jié)適應(yīng)市場需要的契約。締約就離不開股權(quán)定價，為此必須利用公開的、全國性的資本市場，否則還是難以把國企從等級身份制轉(zhuǎn)向市場契約制。要明確，國企改革不是為改而改，關(guān)鍵是終結(jié)行政命令體制，激發(fā)企業(yè)家精神，讓國企和民企都能集中精力于市場、技術(shù)和管理，進(jìn)一步解放生產(chǎn)力，增強中國企業(yè)在全球市場上的競爭力。

　　問題是具體怎么做？目前看，進(jìn)一步改革國企的資本結(jié)構(gòu)很關(guān)鍵，而實行混合所有制是一條可能的推進(jìn)路線。要混合，就一定會涉及到資產(chǎn)定價問題，因為這一波國企改革涉及的大多是規(guī)模比較大的企業(yè)，很多都贏利，像過去抓大放小那樣，對虧損嚴(yán)重的小國企那樣的改革辦法，就不適用了。一定要在公開的、全國性高端市場上完成股權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)，否則難以推進(jìn)。

　　價格釋放出來后，交易就會比較公開、透明、合理，這樣不僅是參加交易的各方受益，社會也會受益，因為很多股民可以參與重組投資。所以，要抓住這個“牛鼻子”，健全市場規(guī)則和公開監(jiān)管，將其作為一個支持國企改革的平臺。

　　我的看法，國企改革走到今天，重點不是在企業(yè)改企業(yè)，而是一定要建立一個市場平臺，在市場經(jīng)濟里改國企。

　　市場的“場”是一個場所，研究我們中國現(xiàn)在市場的場所可發(fā)現(xiàn)，初級市場發(fā)育挺好，像農(nóng)貿(mào)市場、專項商品市場、專業(yè)市場等等，都辦得很好。義烏小商品市場很多國際貿(mào)易都在那里做。阿里巴巴其實也是一個市場，網(wǎng)上的交易平臺。

　　然而，這些都不是下一步改革的重點，下一步改革的重點是以交易所為代表的高端市場部分，這也是改革中的一個薄弱環(huán)節(jié)。

　　這些以交易所為代表的高端市場，“場所”雖小，但具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能后，它將對全國的資源配置產(chǎn)生輻射作用，影響極強。比如上海交易所，全國各地的企業(yè)都可以在這里掛牌。用不著把上海交易所這套規(guī)則移到其他地方市場上去，再者有些地方搞交易所，人才不夠，明白人也不夠，法律法規(guī)的監(jiān)管難度非常大。我認(rèn)為改革突破點就是證券交易所、債券交易所、銀行間貨幣市場和外匯交易中介這幾個交易所，理清政府和企業(yè)、政府和市場之間的關(guān)系，然后再建一些交易所，如地權(quán)交易所。這事情看起來難干，但是真干起來也沒有那么難，而且資本市場有輻射性，可達(dá)到事半功倍的效果。

　　（作者為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授）

　　主題鏈接

　　國企改革的一個重點

　　混合所有制，實際上是要解決不同產(chǎn)權(quán)之間締結(jié)適應(yīng)市場需要的契約。締約就離不開股權(quán)定價，為此必須利用公開的、全國性的資本市場，否則還是難以把國企從等級身份制轉(zhuǎn)向市場契約制。

　　下一步改革的重點是以交易所為代表的高端市場部分，這也是改革中的一個薄弱環(huán)節(jié)，要將其作為一個支持國企改革的平臺。