自耶倫接手美聯(lián)儲以來，美聯(lián)儲的量化寬松退出加速推進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“后量寬時代”。高風(fēng)險、不確定、再調(diào)整，成為這一時期國際經(jīng)濟(jì)金融的主要趨勢。全球面臨刺激政策退出、結(jié)構(gòu)調(diào)整加速、發(fā)展回歸常態(tài)的艱難陣痛期。其間，尾部風(fēng)險難免，經(jīng)貿(mào)環(huán)境復(fù)雜，發(fā)展加劇分化，具“后危機(jī)”典型特征。

　　從時間上看，美聯(lián)儲量化寬松退出或許只需一年半載，但其復(fù)雜性是國際金融史上罕見的貨幣逆向操作，尤其是量化寬松貨幣政策的全面退出，即由超低利率回歸常態(tài)利率，應(yīng)是一個漫長而復(fù)雜的過程。事實(shí)上，過去5年美聯(lián)儲共實(shí)施了三輪量化寬松，規(guī)模之大、時間之長前所未有，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表由危機(jī)前不足l萬億美元增至2013年底的4萬億美元。從長遠(yuǎn)看，美聯(lián)儲有序退出量化寬松有利于美國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，也有益于世界經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)發(fā)展。但從操作上看，無論以何種方式退出，都將引發(fā)一系列難以預(yù)料的經(jīng)濟(jì)金融混亂和不確定性。其間，難免引發(fā)尾部風(fēng)險，全球市場波動，觸動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融格局、地緣經(jīng)濟(jì)和各國貨幣的大調(diào)整，勢將影響國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系，乃至地緣經(jīng)濟(jì)和地緣政治變遷，國際金融經(jīng)濟(jì)格局將經(jīng)歷新一輪洗牌。

　　事實(shí)上，世界經(jīng)濟(jì)金融面臨的最大風(fēng)險，是美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策退出極具“過河拆橋”和損人利己之圖，甚至暗藏轉(zhuǎn)嫁危機(jī)之謀。危機(jī)中，各國對美聯(lián)儲量化寬松政策持包容態(tài)度，且被迫接受由此引發(fā)的流動性泛濫，大量熱錢流入新興市場國家，致使這些國家經(jīng)濟(jì)過熱，資產(chǎn)泡沫膨脹。危機(jī)后，美聯(lián)儲依據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要著手退出量化寬松，國際機(jī)構(gòu)則希望美國適當(dāng)考慮國際影響，尤其顧及新興市場國家將因此遭遇的沖擊。然而，美聯(lián)儲新任主席耶倫直言不諱：“目前新興市場國家出現(xiàn)的動蕩并沒有給美國經(jīng)濟(jì)前景帶來實(shí)質(zhì)性風(fēng)險，美聯(lián)儲目前不斷縮減量化寬松，節(jié)奏是按照美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度進(jìn)行的，新興市場國家的反應(yīng)不在美聯(lián)儲政策框架中�！边@是何等露骨的霸權(quán)意識和強(qiáng)權(quán)行徑，損人利己到了極限。印度央行行長拉詹批評稱，美國和其他發(fā)達(dá)國家在政策上的自私自利部分導(dǎo)致了新興市場國家的動蕩，但這些從新興市場國家流出的具有“破壞性”的資金，最終將會傷害到西方國家。

　　國際貨幣基金組織總裁拉加德不得不承認(rèn)，“美聯(lián)儲退出量化寬松是一個潛在問題，是新的風(fēng)險，尤其對新興市場國家”。令人憂心的是，金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度有增無減，各國經(jīng)濟(jì)相互影響，美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的退出勢必“牽一發(fā)而動全身”，而新興市場國家首當(dāng)其沖。尤其是在高度不確定的后危機(jī)時期，各國經(jīng)濟(jì)都面臨艱難轉(zhuǎn)型，世界經(jīng)貿(mào)環(huán)境高度復(fù)雜，力量格局加劇變遷，美歐日等急于擺脫危機(jī)，紛紛“各掃門前雪”，甚至產(chǎn)生“你比我糟，即是我好”的扭曲心態(tài)。這從危機(jī)前期美國對歐洲債務(wù)危機(jī)持隔岸觀火態(tài)度中可見一斑。現(xiàn)在，美聯(lián)儲量化寬松退出剛剛開始就導(dǎo)致新興市場國家經(jīng)濟(jì)金融一片狼藉，“禍水東引”之意昭然若揭。這也能從近期美國等西方輿論對部分新興市場國家金融亂象表現(xiàn)出按捺不住的幸災(zāi)樂禍中看出。

　　毫無疑問，“后量寬時代”經(jīng)貿(mào)博弈日趨白熱化。一方面，西方輿論極力唱衰新興市場國家，以“攻心戰(zhàn)”重贏危機(jī)中的失意；另一方面，為奪回全球競爭優(yōu)勢，西方政要與輿論聯(lián)手，唱空與做空并舉，將一些新興市場國家逼至危機(jī)邊緣。危機(jī)尾部風(fēng)險若隱若現(xiàn)，新興市場國家“被危機(jī)化”風(fēng)險增大，需要高度警惕，抱團(tuán)取暖，加快國內(nèi)改革，抵御外部風(fēng)險。

　�。ㄗ髡邽橹袊F(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長、研究員）