探索期貨市場創(chuàng)新發(fā)展之路
——寫在大商所木材纖維板和膠合板期貨上市之際
許志峰//agustinmoreno.com2013-12-13來源:人民日報
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大連商品交易所交易大廳。資料圖片

  3月,作為國內(nèi)首個煤炭期貨品種,焦煤期貨在大商所上市;

  10月,作為全球戰(zhàn)略性大宗商品,鐵礦石期貨在大商所上市;

  11月,作為國內(nèi)首個畜牧類鮮活農(nóng)產(chǎn)品,雞蛋期貨在大商所上市;

  12月,木材纖維板、膠合板期貨聯(lián)袂在大商所掛牌……

  2013年是中國期貨市場穩(wěn)步健康發(fā)展的一年,也是中國期貨市場清理整頓后品種創(chuàng)新步伐邁得最快的一年。一年來,國內(nèi)有9個期貨新品種上市交易,其中大連商品交易所上市5個,使大商所在“兩個轉(zhuǎn)變”道路上步入新境界。大商所市場規(guī)模也創(chuàng)歷史新高。今年前11個月,大商所期貨成交量6.46億手、成交額43.8萬億元,同比分別增長11.59 %和46.64%。交易所還收獲了今年英國《期貨期權(quán)世界》雜志授予的2012年度“中國最佳期貨交易所”稱號。而在1993年大商所開業(yè)時,當年期貨交易量僅為14.92萬手,成交金額21.08萬元。

  與品種上市和市場規(guī)模增長齊頭并進,大連期貨市場對產(chǎn)業(yè)及實體經(jīng)濟作用的日益增強,其在社會主義市場體系中的地位不斷提升。依托大連期貨市場,“大連價格”叫響市場,國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)有了價格“風向標”和經(jīng)營“避風港”,農(nóng)民種地賣糧配上了“望遠鏡”,區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展增添了重要 “引擎”,結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級動力澎湃。

  從偏于東北一隅的農(nóng)產(chǎn)品交易所,發(fā)展成為全國性及在國際市場具有相應(yīng)影響力的綜合性交易所,“奧秘”在于立足實體經(jīng)濟實際、從中國國情出發(fā)的品種、制度和市場服務(wù)創(chuàng)新。

  品種創(chuàng)新

  推動“兩個轉(zhuǎn)變”,提升市場核心競爭力

  相關(guān)品種的開發(fā)是搭建產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟服務(wù)平臺的第一步,品種體系的完善性、市場影響力等因素決定了市場服務(wù)能力及在全球衍生品市場中的地位。正是基于這一認識,20年來大商所不斷推進期貨品種創(chuàng)新、拓展市場服務(wù)領(lǐng)域,使市場發(fā)展和服務(wù)之路越走越寬。

  1993年至2006年,大商所一直在圍繞農(nóng)產(chǎn)品期貨做文章,佳績不斷。2000年以后其農(nóng)產(chǎn)品成交量最高曾占全國市場份額的76%。

  2007年初,大商所提出建設(shè)世界一流交易所的目標,和實現(xiàn)由農(nóng)產(chǎn)品交易所向綜合性交易所、由區(qū)域性市場向全國性乃至國際化市場轉(zhuǎn)變的“兩個轉(zhuǎn)變”發(fā)展思路,大商所也由此步入了快速穩(wěn)步發(fā)展的新通道。

  當年7月31日,大商所上市了首個工業(yè)品期貨品種線型低密度聚乙烯(LLDPE),邁出了向綜合性交易所轉(zhuǎn)變的第一步。同年10月29日,大商所上市了國內(nèi)惟一的全進口品種棕櫚油期貨合約,邁出了品種國際化的第一步。

  隨后,大商所品種創(chuàng)新步伐加快。2011年4月15日,上市了全球首個焦炭期貨品種,將市場產(chǎn)業(yè)服務(wù)拓展到能源領(lǐng)域,并于今年上市焦煤期貨和鐵礦石,完善了煤焦鋼品種鏈;剛剛上市的雞蛋和木材類期貨則填補了國內(nèi)畜牧類鮮活農(nóng)產(chǎn)品和林木產(chǎn)品領(lǐng)域的空白。

  目前的大商所,已形成包括玉米、黃大豆1號、聚氯乙烯等14個期貨品種在內(nèi),涉及糧食、油脂、化工、能源礦產(chǎn)等領(lǐng)域的品種體系,產(chǎn)業(yè)服務(wù)范圍和深度不斷拓展。而今,大商所聚丙烯品種又已立項,棉紗線、玉米淀粉、淀粉糖等農(nóng)產(chǎn)品及石油液化氣、化肥等能源化工品種也在積極研究推進中,期權(quán)和指數(shù)研發(fā)進展順利,為未來市場加快創(chuàng)新發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

  制度創(chuàng)新

  夯實市場基礎(chǔ),提升持續(xù)發(fā)展能力

  制度創(chuàng)新與完善,是期貨市場跨越發(fā)展的根本,也是市場風險防范的基礎(chǔ)。成立以來,大商所堅持“三公”原則,從國情、市情出發(fā)不斷創(chuàng)新完善規(guī)則制度,以制度強化監(jiān)管、防控風險,以制度和業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新完善提升市場效率。

  國內(nèi)期貨市場發(fā)展之初,由于法制和信用環(huán)境的差異,從國外“拿來”的期貨市場風控制度并不適合國內(nèi)市場。為保證市場公平、高效運轉(zhuǎn),大商所不斷探索設(shè)計適合中國國情的風控制度,其中許多制度的創(chuàng)新走在行業(yè)前面。如1996年大商所在當時國內(nèi)10多家交易所中首推客戶交易賬戶一戶一碼制度,防范期貨公司混碼交易對客戶權(quán)益的侵犯。

  提升市場效率是大商所制度創(chuàng)新完善工作的另一面。大商所密切跟蹤產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)貨市場發(fā)展趨勢,根據(jù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)貨市場變化及時創(chuàng)新完善合約和制度,更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)。從1993年在國內(nèi)率先采用敞開交割,到2004年為適應(yīng)豆粕、玉米現(xiàn)貨經(jīng)營模式的變化,推出廠庫交割、散糧交割,再到2007年適應(yīng)工業(yè)品種特點推出推薦品牌制度,2011年開展大宗干散貨交割,交易所無不緊密圍繞現(xiàn)貨市場實際和期貨市場運作規(guī)律。

  豆粕合約和相關(guān)制度的變遷是大商所合約制度創(chuàng)新完善的一個縮影。2000年豆粕期貨上市初期,市場流動性較差,當年雙邊日均交易量不足7000手。大商所采取一系列舉措(如在國內(nèi)期貨市場具有開創(chuàng)意義的廠庫交割等),2007年豆粕期貨全年成交1.3億手,豆粕期貨由此成為國內(nèi)期貨市場上的明星。

  大宗干散貨交割管理制度設(shè)計是另一個體現(xiàn)大商所大膽進行制度創(chuàng)新的例子。大宗干散貨散裝散運、露天堆放,容易發(fā)生摻混和質(zhì)量內(nèi)外不均現(xiàn)象。大商所在焦煤品種推出時在國內(nèi)率先建立了交割庫的遠程視頻監(jiān)控系統(tǒng),并規(guī)定由第三方質(zhì)檢機構(gòu)抽樣留樣,出庫后設(shè)置質(zhì)量爭議期,建立臺賬抽查制度等,為其后國內(nèi)大宗干散貨交割提供了借鑒。

  近年來,大商所合約和規(guī)則制度創(chuàng)新完善工作持續(xù)深入地推進著: 2012年順應(yīng)現(xiàn)貨市場變化,相繼修改完善了棕櫚油、黃大豆1號等合約及相關(guān)交割細則;2013年發(fā)布套利交易管理辦法,對套利交易全面進行鼓勵和規(guī)范。目前,交易所又在緊鑼密鼓地推動“三步交割法”、“倉單串換”、“延伸交割”、“指定品牌交割”等制度。

  “始終堅持‘兩手抓’的方針,一手抓以開發(fā)新產(chǎn)品、建設(shè)新市場為主要內(nèi)容的新領(lǐng)域拓展,不斷創(chuàng)新制度安排,另一手抓已上市合約的維護運行,兩手并重,提升市場運行質(zhì)量,不斷提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力”,在今年6月份于寧波舉行的塑料產(chǎn)業(yè)大會上,大商所負責人這般闡述市場建設(shè)發(fā)展思路,這也是大商所制度創(chuàng)新與完善工作的最佳總結(jié)和注解。

  發(fā)揮功能

  滿足產(chǎn)業(yè)需求,助力實體經(jīng)濟

  作為現(xiàn)代市場體系的前沿,期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能在服務(wù)實體經(jīng)濟、促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變方面有著獨特的作用。自成立以來,大商所以服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟為核心,促進市場功能發(fā)揮,積極探索服務(wù)新路。

  在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場培育發(fā)展過程中,大商所一直在探索服務(wù)“三農(nóng)”的有效途徑。2005年,在中國證監(jiān)會的指導下,大商所與東北的地方政府和機構(gòu)合作,開展以“免費培訓農(nóng)民、送信息下鄉(xiāng)、開展期貨訂單試點”為主要內(nèi)容的“千村萬戶”市場服務(wù)工程。過去,大豆、玉米價格由銷區(qū)傳到產(chǎn)區(qū)需要一周以上,現(xiàn)在東北一些農(nóng)民當天就能通過手機短信或互聯(lián)網(wǎng)了解到大豆和玉米期貨行情。

  行業(yè)企業(yè)深度參與著農(nóng)產(chǎn)品期貨,參考期貨價格和參與期貨避險已成為企業(yè)經(jīng)營常態(tài)。如2008年在國際金融危機中,一大批相關(guān)企業(yè)通過期貨市場套期保值交易轉(zhuǎn)移了風險。據(jù)統(tǒng)計,僅2008年10月份,參與期貨避險的前20名大豆經(jīng)營企業(yè),其期貨市場盈利額達到10.41億元。

  在工業(yè)品種培育過程中,2007年大商所推出了“千廠萬企”市場服務(wù)工程,通過知識培訓、專家駐廠輔導等方式,引導傳統(tǒng)的石化等工業(yè)企業(yè)合理利用期貨市場。目前,塑料等期貨品種功能發(fā)揮明顯,開始成為企業(yè)經(jīng)營的“指南針”和“避風港”。

  煤焦品種上市后的迅速活躍也為煤焦企業(yè)提供了有效的價格參考和避險平臺。去年下半年至今年上半年,在煤焦價格下跌過程中,旭陽化工有限公司等一批煤焦經(jīng)營企業(yè)通過期貨市場進行賣出保值,規(guī)避了庫存現(xiàn)貨價格下跌風險。

  在20年的市場培育和發(fā)展過程中,大連期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理兩大功能日益明顯,通過品種上市覆蓋和交易所服務(wù)推動,市場在農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工、礦產(chǎn)等國民經(jīng)濟主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域及我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著獨特而重要的作用。

  區(qū)域帶動

  期貨龍頭高昂,與區(qū)域經(jīng)濟良性互動

  一個區(qū)域的經(jīng)濟騰飛往往伴隨著一個金融中心的崛起。打開中國經(jīng)濟版圖,可以清晰看出大商所的區(qū)位優(yōu)勢。大商所地處中國兩大戰(zhàn)略性經(jīng)濟發(fā)展圈——東北老工業(yè)基地和環(huán)渤海經(jīng)濟圈交叉區(qū)域內(nèi)的中心城市,是東北亞經(jīng)濟圈的中心,東與韓國、日本隔海相望,南與山東半島隔海呼應(yīng),背依東北地區(qū),輻射廣闊華北腹地。這一區(qū)位優(yōu)勢和作為東北與華北地區(qū)唯一的金融市場龍頭,使大連期貨市場能夠發(fā)揮優(yōu)勢,促進相關(guān)區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展。

  在重要的區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃中,大商所都被賦予了重要角色。大商所也不負眾望,成為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展強大的“助推器”。20年來,通過信息傳播和地區(qū)市場主體期貨參與的便利性,在促進地區(qū)農(nóng)民增收、企業(yè)增效,提高產(chǎn)業(yè)信息化水平,引導生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動糧食主產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)及國際市場對接方面,大商所發(fā)揮了積極作用。同時通過農(nóng)產(chǎn)品、化工及能源礦產(chǎn)品種上市交易,大商所成為東北、西北和華北地區(qū)資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢的重要推動力量。隨著更多期貨品種上市交易和亞洲期貨交易中心的建設(shè),大商所對東北、西北、華北地區(qū)及全國整體經(jīng)濟發(fā)展的推動將更有力。

  談及未來,大商所黨委書記、理事長劉興強表示,黨的十八屆三中全會提出,要使市場在資源配置中起決定性作用。這其中,作為現(xiàn)代市場體系重要組成部分的期貨市場不可或缺。大商所將在深入貫徹落實黨的十八屆三中全會精神過程中,緊緊抓住全面深化改革的歷史機遇,著力加快品種和交易工具創(chuàng)新,推動多層次商品市場體系建設(shè),并按照市場化的方向完善體制機制,進一步提升市場效率和國際競爭力,早日把大商所建成亞洲及全球重要期貨交易中心,為加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、促進產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展做出更大貢獻。

  現(xiàn)在,劉興強和交易所的同仁們有一個期貨夢想,那就是:到2020年,上市期貨品種達30個,年成交量達20億手,日均市場資金突破1500億元,實現(xiàn)交易品種、交易規(guī)模、市場資金規(guī)模三個“雙倍增”,基本建成亞洲重要期貨交易中心,并早日實現(xiàn)“國際一流衍生品交易所,成為全球重要的大宗商品風險管理和定價中心”的目標。屆時,大連期貨市場也必將在現(xiàn)代市場體系和國民經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮更為重要的作用,在大宗商品的國際市場定價中發(fā)出更大的“中國好聲音”。

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