分享到: | 更多 |
根據(jù)財(cái)政部等三部委日前聯(lián)合發(fā)布的通知,從明年1月1日起,企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策開始實(shí)施。
企業(yè)年金、職業(yè)年金遞延納稅,就是在年金繳費(fèi)環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征收個(gè)人所得稅,而將納稅義務(wù)遞延到個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié)。顯然,這種制度安排可以降低多數(shù)參保者的實(shí)際稅負(fù),提高企業(yè)和個(gè)人參繳年金的積極性,有助于作為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)“第二支柱”的企業(yè)、職業(yè)年金快速做大。據(jù)推算,年金遞延納稅將使年金規(guī)模未來3年保持年均30%以上增長(zhǎng),2015年達(dá)到或接近1萬(wàn)億元。
這給了資本市場(chǎng)“中國(guó)版401K計(jì)劃”到來的遐想。和我國(guó)企業(yè)年金一樣由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立的美國(guó)401K計(jì)劃,上世紀(jì)80年代建立以來發(fā)展迅速,目前美國(guó)60%接近退休年齡的家庭擁有該種賬戶。截至今年二季度,累積資產(chǎn)達(dá)到3.79萬(wàn)億美元。
美國(guó)401K計(jì)劃之所以被視為養(yǎng)老金發(fā)展的典范,不僅在于其采用的遞延納稅已經(jīng)成為各國(guó)借鑒的樣板,更在于形成了長(zhǎng)線資金與資本市場(chǎng)之間雙贏的模式:一方面,401K計(jì)劃為股市提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源,直接或間接持股已經(jīng)占到美國(guó)股票總市值的三分之一,從而成為推動(dòng)美國(guó)股市持續(xù)走牛的力量;另一方面,401K計(jì)劃自身也獲得了較高的收益率,過去近30年中,美國(guó)401K計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了年均超過6%的投資回報(bào)。
這個(gè)“與牛市共舞”的傳奇,才是股市投資者的夢(mèng)想。打破稅收瓶頸,只完成了“中國(guó)版401K計(jì)劃”的上半場(chǎng);如果中國(guó)企業(yè)年金能復(fù)制美國(guó)401K計(jì)劃的投資路線,資本市場(chǎng)也就迎來了源源不斷的“活水”。
年金、社;鸬葓(chǎng)外長(zhǎng)期資金入市,除了直接輸入推動(dòng)股價(jià)上漲的資金,至少還能帶來兩方面的好處:一是年金基金管理者作為重量級(jí)的機(jī)構(gòu)投資者入市,有助于改善目前滬深兩市以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu);二是作為典型的長(zhǎng)期投資者,年金更加青睞有穩(wěn)定增長(zhǎng)、高分紅股票的投資取向,有助于提升藍(lán)籌股的估值中樞。
對(duì)于以流動(dòng)性為食的資本市場(chǎng),資金永遠(yuǎn)是渴求的對(duì)象。但是,站在資金的角度看,資本市場(chǎng)的吸引力仍然有限。
現(xiàn)行《企業(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定,企業(yè)年金投資股票及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品的上限是30%。但在實(shí)際運(yùn)作中,企業(yè)年金大多投向債券等固定收益類品種,這個(gè)上限其實(shí)形同虛設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2013年6月,企業(yè)年金積累基金規(guī)模5300多億元,其中投資權(quán)益類資產(chǎn)僅為幾百億元。即使年金規(guī)模不擴(kuò)大,“盤活存量”也還有相當(dāng)大空間。
放眼A股市場(chǎng),重融資輕投資的頑疾尚未得到根治,市場(chǎng)走勢(shì)牛短熊長(zhǎng)、波幅巨大,不僅缺乏穩(wěn)定、合理的投資回報(bào),還時(shí)常伴有突發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。讓企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等百姓養(yǎng)命錢貿(mào)然入市甚至“救市”,只能說是市場(chǎng)的一廂情愿。
如果不能有效提高資本市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力,潛在可入市資金的盤子再大,對(duì)于資本市場(chǎng)來說也是遠(yuǎn)水不解近渴。
有人提出,中國(guó)應(yīng)該像美國(guó)那樣出臺(tái)對(duì)年金購(gòu)買股票型基金比例的強(qiáng)制要求。但應(yīng)該清醒地看到,多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的“渠成”,才是長(zhǎng)期資金“水到”的保障。真正的大牛市,從來都是良好的基本面和制度面的共振。