經濟參考報記者 張莫 韋夏怡
債券融資是民營企業(yè)融資的重要組成部分。近期，人民銀行、交易商協(xié)會以及滬深交易所紛紛釋放出進一步優(yōu)化民營企業(yè)債券融資環(huán)境的積極政策信號。與此同時，金融機構創(chuàng)新機制、豐富擔保增信手段，著力破解民企融資難題。業(yè)內人士認為，在政策引導下，針對民企特有融資痛點難點的債券產品有望進一步豐富，債市對民企的支持作用將進一步發(fā)揮。
政策發(fā)力促融資擴容
債券發(fā)行一直是助推民企融資多元化的重要渠道，更是支持民營經濟發(fā)展的重要方式。
政策加持下，2024年民企發(fā)債融資現(xiàn)回暖。記者從中債資信獲悉的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1月1日至3月31日，民企（非金融企業(yè)）債券145只，發(fā)行規(guī)模1143.24億元，民企發(fā)行家數(shù)相較前兩年仍處于擴容階段；從發(fā)行成本看，加權平均利率2.39%，較上年同期中樞進一步下移。
助推民企債券融資渠道進一步擴容，近期相關部門針對其不斷釋放出積極的政策信號。
交易商協(xié)會發(fā)布《銀行間債券市場進一步支持民營企業(yè)高質量發(fā)展行動方案》，提出14條務實舉措。與此同時，聚焦債券融資主題的民企座談會、培訓會等近期也密集舉行。例如，交易商協(xié)會召開中國銀行間市場支持民營企業(yè)高質量發(fā)展座談會；廣東證監(jiān)局、廣東省發(fā)展改革委聯(lián)合上海證券交易所、深圳證券交易所組織召開“促進廣東民營企業(yè)債券融資座談會”；上海證券交易所和中華全國工商業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合舉辦支持民企債券融資專題培訓會等。
瞄準增信金融機構謀創(chuàng)新
細觀相關座談會的內容，增加債券市場對民營企業(yè)的價值認同成為民企的重要訴求。接受《經濟參考報》記者采訪的不少業(yè)內人士坦言，與傳統(tǒng)央企國企發(fā)行人相比，民營企業(yè)通常規(guī)模較小、債券估值波動大，信用風險識別難度也相對較高，主承銷商承做動力顯不足，部分投資機構也因投資不確定性較高而相對謹慎。
與之相對的是，如何進一步創(chuàng)新民企債券增信機制和風險分擔機制，成為下一步的政策著力點之一。與此同時，金融機構已經在嘗試進一步豐富民企債券的增信手段，創(chuàng)新金融產品種類。
據(jù)興業(yè)銀行投資銀行部相關負責人介紹，興業(yè)銀行拓展民企債券擔保模式，其綜合運用信用風險緩釋工具（CRMW）、資產擔保債券等模式，提升民企債券適銷性，促進項目達到投資者入庫標準。
記者從招商銀行獲悉，招商銀行上海分行近日承銷了某大型民營控股集團資產擔保債券承銷項目。該債券是全市場首單股票質押型資產擔保債券，以發(fā)行人旗下上市公司股票作為質押物，構建“主體信用+資產擔保”的雙重保障機制。據(jù)悉，債券實現(xiàn)全額市場化銷售，票面利率4.80%，低于企業(yè)同期限信用債估值近60個基點。
信銀理財相關負責人建議，可從制度層面進一步擴充和完善市場認可度較高的債券增信手段，用于彌補民企債在信用資質方面的不足?！敖ㄗh民企發(fā)行人可增加對于各類增信工具的合理使用，積極探索專利、研發(fā)投入等無形資產質押、知識產權質押等創(chuàng)新型增信措施?！痹撠撠熑苏f。
中債資信企業(yè)與機構部負責人孫靜媛表示，民企數(shù)量眾多，不同類型、領域、發(fā)展階段的企業(yè)融資需求各不相同，現(xiàn)階段除普適性債券品種外，針對民企特有融資痛點難點的債券產品譜系可以進一步豐富和完善，以滿足不同類型民企的資金需求。
民企債券發(fā)行有望持續(xù)改善
伴隨金融機構從承銷端、投資端加大支持力度，民企債券融資有望持續(xù)改善。
“在全行層面，針對民企金融服務中涉及的債券產品創(chuàng)設事項進行專項研究，協(xié)調解決存在的問題，加強總分層面的組織引領，包括繼續(xù)通過綠債、科創(chuàng)票據(jù)、企業(yè)資產支持票據(jù)等創(chuàng)新債券支持重點領域民企發(fā)債等?！迸d業(yè)銀行投資銀行部相關負責人對記者說，今年截至3月21日，興業(yè)承銷民營企業(yè)債務融資工具金額24億元、承銷只數(shù)11只。
光大銀行“服務民企光大行”行動方案日前正式發(fā)布，該方案包括專業(yè)的債券發(fā)行團隊和成熟的債券分銷體系、創(chuàng)新的信用債投資機制等在內的多項特色化服務。
信銀理財相關負責人對記者表示，截至2024年末，信銀理財合計持倉民營企業(yè)債券近100億元。2025年，信銀理財發(fā)起“亮燈工程”，針對已納入債券庫但尚未參與投資的優(yōu)質產業(yè)債主體，后續(xù)將在信用債投資方面予以重點支持。
展望未來，孫靜媛表示，2025年經濟運行仍面臨內外部挑戰(zhàn)，實體融資需求仍有待持續(xù)提振。但一方面考慮到以產業(yè)債為主的民企債券融資對于利率更加敏感，在信用利差仍處相對低位背景下，債券融資仍具備成本優(yōu)勢；另一方面，民營企業(yè)座談會釋放了“繼續(xù)下大氣力解決民營企業(yè)融資難融資貴問題”的積極信號，隨著更多支持民企發(fā)債融資的新工具落地，民企債券發(fā)行與凈融資有望持續(xù)改善。
“尤其是近期，人民銀行將會同證監(jiān)會、科技部等部門，創(chuàng)新推出債券市場‘科技板’，支持金融機構、科創(chuàng)企業(yè)、私募股權投資機構三類主體發(fā)行科創(chuàng)債，豐富科創(chuàng)債產品體系，民營科創(chuàng)債發(fā)行可期?！睂O靜媛說。
