今年6月，工業(yè)和信息化部等十五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)服務(wù)型制造發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確把“生產(chǎn)性金融服務(wù)”作為服務(wù)型制造創(chuàng)新發(fā)展的一個(gè)重要方向，明確“支持開展基于新一代信息技術(shù)的金融服務(wù)新模式”。制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開現(xiàn)代金融業(yè)的強(qiáng)有力支持，服務(wù)型制造作為企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式和商業(yè)模式的根本性轉(zhuǎn)變，不但需要傳統(tǒng)信貸服務(wù)支持，更需要?jiǎng)?chuàng)新金融產(chǎn)品或者服務(wù)，圍繞產(chǎn)品全生命周期提供有針對(duì)性且有價(jià)值的金融產(chǎn)品或服務(wù)。

        與服務(wù)型制造相關(guān)的金融服務(wù)

        （一）傳統(tǒng)金融服務(wù)

        1.銀行信貸。銀行信貸是歷史悠久的金融產(chǎn)品。中國是世界制造業(yè)大國，也是大中型裝備制造和出口大國。買方信貸和賣方信貸是電信設(shè)備、機(jī)電設(shè)備和船舶等產(chǎn)業(yè)常見的信貸產(chǎn)品。其中，買方信貸是指出口國銀行向境外借款人提供的促進(jìn)出口國產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)出口的本、外幣貸款；賣方信貸是指出口方銀行向本國設(shè)備制造商提供的本、外幣貸款。買方信貸和賣方信貸一般具有額度大、期限長和利率低等特征。

        2.保理。保理全稱是保付代理，又稱應(yīng)收賬款融資與服務(wù)，是指對(duì)訂立的商品或服務(wù)銷售合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)或者商業(yè)保理公司，并由其提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款管理和催收等綜合性服務(wù)。保理業(yè)務(wù)具有四大功能：貿(mào)易融資、銷售分賬戶管理、應(yīng)收賬款催收和信用風(fēng)險(xiǎn)管理。因此，保理業(yè)務(wù)能夠有效降低制造企業(yè)資金占用，提高資產(chǎn)（金）周轉(zhuǎn)率，改善財(cái)務(wù)狀況。這對(duì)于應(yīng)收賬款所占比例較大的產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)尤為重要。

        3.租賃。租賃，是指在一定期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)的使用權(quán)讓與承租人以獲取對(duì)價(jià)的合同。現(xiàn)代制造業(yè)旨在全生命周期中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的使用價(jià)值。因此，租賃是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品使用價(jià)值的最重要形式之一，并廣泛適用于大中型設(shè)備，如交通工具（如飛機(jī)、船舶和汽車）、醫(yī)療設(shè)備（如CT）和機(jī)械設(shè)備產(chǎn)業(yè)（如建筑機(jī)械）等。

        從基礎(chǔ)資產(chǎn)看，銀行信貸、保理和租賃都屬于與產(chǎn)品、服務(wù)直接相關(guān)的債務(wù)融資工具。從融資主體適格性看，大中型制造業(yè)企業(yè)還可以自身信用狀況發(fā)行債券，包括交易所債務(wù)工具和銀行間市場債務(wù)工具。其中，交易所債務(wù)工具主要包括公司債券和企業(yè)債券；銀行間市場債務(wù)工具主要包括短期融資券、中期票據(jù)和私募債券等。但是，債務(wù)工具將不可避免導(dǎo)致制造企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高企，甚至引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。制造業(yè)屬于資本密集型企業(yè)。隨著國家鼓勵(lì)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，越來越多制造企業(yè)和生產(chǎn)性服務(wù)企業(yè)開始通過IPO和定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)上市，或者通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者（含產(chǎn)業(yè)基金、引導(dǎo)基金）實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資，或者為特定項(xiàng)目融資。這種融資方式既有債務(wù)工具，也有權(quán)益工具以及混合工具（如夾層基金）。

        （二）創(chuàng)新金融服務(wù)

        1.資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來持續(xù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付來源而發(fā)行證券的行為。針對(duì)資產(chǎn)支持債券，基礎(chǔ)資產(chǎn)具有在未來一定期間持續(xù)發(fā)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的能力，主要表現(xiàn)為基礎(chǔ)設(shè)施（如公路和橋梁）、公用事業(yè)（如煤氣、水和電）。隨著資產(chǎn)證券化程度加深，基礎(chǔ)資產(chǎn)擴(kuò)展到所有能夠持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，如應(yīng)收賬款、租賃租金和企業(yè)債權(quán)等。在我國，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品廣泛存在于證券交易所（如資產(chǎn)支持證券）和銀行間市場（如資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃）。截至2020年6月30日，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量為4.33萬億元，其中企業(yè)資產(chǎn)支持證券和資產(chǎn)支持票據(jù)分別占43.5%和11.13%。

        2.供應(yīng)鏈金融。與倉單質(zhì)押和保理等供應(yīng)鏈債務(wù)融資相比，供應(yīng)鏈融資著眼于供應(yīng)鏈整體金融服務(wù)解決，涉及到核心企業(yè)、供應(yīng)商、分銷商、物流企業(yè)和第三方機(jī)構(gòu)。

        針對(duì)制造業(yè)企業(yè)，供應(yīng)鏈金融主要表現(xiàn)為核心企業(yè)主導(dǎo)型。在核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融中，金融機(jī)構(gòu)將供應(yīng)鏈上下游（供應(yīng)商和分銷商）的信用等同于核心企業(yè)的信用（一般是AAA級(jí)主體信用評(píng)級(jí)）。這能顯著降低核心企業(yè)及上下游中小企業(yè)的融資難、融資貴問題。核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈融資主要適用于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游有較強(qiáng)控制力的產(chǎn)業(yè)。核心企業(yè)主導(dǎo)型供應(yīng)鏈金融的最大風(fēng)險(xiǎn)在于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對(duì)核心制造企業(yè)的信用高度依賴。

        3.產(chǎn)業(yè)基金。制造業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，且面臨日益不確定性的經(jīng)營環(huán)境，不斷創(chuàng)新出對(duì)客戶有價(jià)值的產(chǎn)品/服務(wù)是核心競爭力的重要體現(xiàn)。為了更好創(chuàng)新，許多大型制造企業(yè)會(huì)通過產(chǎn)業(yè)基金或者并購基金方式開展資本運(yùn)作（如上市公司+并購基金）。這不但能夠持續(xù)發(fā)現(xiàn)新商業(yè)機(jī)會(huì)，而且能夠通過杠桿效應(yīng)降低投資風(fēng)險(xiǎn)和資金占用。

        在現(xiàn)實(shí)中，許多大中型制造企業(yè)在發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或者并購基金時(shí)采用結(jié)構(gòu)化方式。這又與發(fā)起設(shè)立基金目的直接相關(guān)，并受到監(jiān)管政策限制（如杠桿率上限）。

        現(xiàn)代信息技術(shù)與生產(chǎn)性金融服務(wù)

        信息化水平不高和與工業(yè)化融合深度不夠等是制約我國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要因素。德國工業(yè)4.0、美國再工業(yè)化等均強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代信息技術(shù)的基礎(chǔ)性作用，而方興未艾的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)更是離不開現(xiàn)代信息技術(shù)。

        現(xiàn)代信息技術(shù)在生產(chǎn)性金融服務(wù)中的重要作用主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。

        一是解決信息不對(duì)稱問題。無論是傳統(tǒng)金融服務(wù)還是創(chuàng)新金融服務(wù)，信息不對(duì)稱問題始終存在。這就迫切需要通過現(xiàn)代信息技術(shù)解決產(chǎn)業(yè)鏈中制造企業(yè)與供應(yīng)商、分銷商、客戶和金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者的信息不對(duì)稱問題。例如，一些上市公司嘗試?yán)�用“區(qū)塊鏈”技術(shù)來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)線上對(duì)接并實(shí)現(xiàn)融資交易，也有些上市公司將開發(fā)的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)與商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)直連（如建立數(shù)據(jù)池或者數(shù)據(jù)湖），或者通過云平臺(tái)（資產(chǎn)數(shù)字化平臺(tái)）提供線上保理、應(yīng)付憑證多級(jí)流轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈動(dòng)產(chǎn)融資等金融解決方案。因此，借助現(xiàn)代信息技術(shù)，能夠發(fā)揮業(yè)務(wù)合作對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控的積極作用，配合金融機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，提高上下游中小企業(yè)融資能力。

        二是實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新。制造業(yè)信息化應(yīng)當(dāng)在創(chuàng)新商業(yè)模式方面發(fā)揮積極作用。從全生命周期角度看，產(chǎn)品不僅是制造過程，更重要的是使用價(jià)值實(shí)現(xiàn)好過程，并通過挖掘客戶潛在需求而創(chuàng)造價(jià)值。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代要求必須充分利用大數(shù)據(jù)將價(jià)值鏈延伸到使用端，以產(chǎn)品作為服務(wù)載體，以使用數(shù)據(jù)作為服務(wù)介質(zhì)，在使用過程中不斷挖掘和滿足需求缺口來為客戶創(chuàng)造價(jià)值。例如，圍繞作物產(chǎn)量，通過基于作業(yè)機(jī)械傳感器傳輸數(shù)據(jù)和GPS、GIS和VRT等的大數(shù)據(jù)分析和情景模擬，John Deere成功從農(nóng)業(yè)機(jī)械制造商轉(zhuǎn)型為農(nóng)作物管理信息服務(wù)商，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品銷售收入到農(nóng)作物管理服務(wù)收入和信貸服務(wù)收入的變遷。

        發(fā)展生產(chǎn)性金融服務(wù)的對(duì)策和建議

        （一）企業(yè)

        制造企業(yè)尤其是產(chǎn)業(yè)鏈的核心制造企業(yè)，首先，應(yīng)當(dāng)樹立和不斷提高服務(wù)型制造發(fā)展意識(shí)，切實(shí)認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)性金融服務(wù)對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展的重要性。其次，結(jié)合行業(yè)和產(chǎn)品特征，基于產(chǎn)品特性和主要功能，不斷創(chuàng)新基于服務(wù)型制造的商業(yè)模式，加大服務(wù)性收入在營業(yè)收入和利潤結(jié)構(gòu)中的比例。第三，以服務(wù)型制造發(fā)展為契機(jī)，不斷整合產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)化與上下游中小企業(yè)的合作，提高產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。第四，不斷建立和完善全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將風(fēng)險(xiǎn)降低到可接受的低水平，實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。第五，制造企業(yè)也要防止和杜絕過度金融化傾向，特別是金融杠桿的使用，適度開展金融創(chuàng)新服務(wù)。

        （二）金融機(jī)構(gòu)

        金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)牢固樹立金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信念，圍繞制造企業(yè)，特別是大中型核心制造企業(yè)上下游中小企業(yè)的金融需求，加強(qiáng)溝通與聯(lián)系，不斷研發(fā)滿足企業(yè)真實(shí)需求的新金融產(chǎn)品。在控制金融風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，千方百計(jì)降低融資成本，特別是中小制造企業(yè)的融資難和融資貴問題。此外，在金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理方面，金融機(jī)構(gòu)在考核時(shí)，可以增加在服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)型制造和供應(yīng)鏈金融等考核指標(biāo)及其權(quán)重，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極服務(wù)于服務(wù)型制造。

        （三）政府

        針對(duì)生產(chǎn)性金融服務(wù)，政府（含金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)）應(yīng)當(dāng)做好下列主要工作：一是鼓勵(lì)和支持制造企業(yè)圍繞產(chǎn)品開展金融創(chuàng)新服務(wù)，并從稅收政策方面予以積極支持，特別是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。二是加強(qiáng)金融監(jiān)管，結(jié)合生產(chǎn)性金融服務(wù)特征，完善監(jiān)管政策，如租賃業(yè)的集中度監(jiān)管和杠桿率監(jiān)管。三是強(qiáng)化金融監(jiān)管政策引導(dǎo)，在監(jiān)管指標(biāo)設(shè)置和權(quán)重等方面適當(dāng)傾斜，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好服務(wù)于制造企業(yè)。

        （作者系中國服務(wù)型制造聯(lián)盟專家）

        （原標(biāo)題：多措并舉發(fā)展生產(chǎn)性金融服務(wù)）