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中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究員市場與價格研究所所長臧躍茹:
此次美元加息對國內(nèi)外市場的影響有限但值得關(guān)注,對全球范圍的通脹上行勢頭將起到一定的減緩和抑制作用。
美元加息對股、債、樓、匯等重點(diǎn)市場的影響要區(qū)別對待。對股市和樓市影響較小,且主要是間接影響。股市和樓市走勢取決于國內(nèi)相關(guān)政策。對債市和匯市短期影響較小,中長期受資本流動和各國貨幣政策影響。特朗普政策推進(jìn)中遇到各種因素干擾和阻礙,資本流動受特朗普效應(yīng)的影響在減弱,加息對于資本回流的影響較去年相對弱化,債市、匯市壓力有所緩解。如果美元進(jìn)入加息通道,債市、匯市將繼續(xù)承壓。
美聯(lián)儲開啟加息周期可能引發(fā)全球貨幣政策的調(diào)整、轉(zhuǎn)向,從過去的流動性比較寬松轉(zhuǎn)向收緊的態(tài)勢,對全球范圍通脹的上行將起到一定抑制作用,有助于緩解輸入性通脹壓力。
建議我國保持戰(zhàn)略定力,做到“長期兩促,短期三穩(wěn)”,從容應(yīng)對加息對我國市場的影響。一是保持恒心促轉(zhuǎn)型,按照既定方針轉(zhuǎn)型促增長,消減外部不利影響。二是保持決心促改革,在穩(wěn)定增長的同時加快金融體制的改革。三是保持定力穩(wěn)貨幣,保持貨幣政策穩(wěn)健中性的總基調(diào),加快資金“脫虛入實(shí)”,優(yōu)化市場流動性環(huán)境。四是保持節(jié)奏穩(wěn)杠桿,加息可能產(chǎn)生加杠桿的效應(yīng),對去杠桿任務(wù)產(chǎn)生一定壓力,短期以穩(wěn)杠桿為主,保持去杠桿節(jié)奏,防范相關(guān)風(fēng)險。五是保持態(tài)度穩(wěn)預(yù)期,堅定對經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢的信心。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究所副所長郭春麗:
首先,美聯(lián)儲加息對我們國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)短期影響有限,中長期影響更多是中美兩國經(jīng)濟(jì)基本面的變化。對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響方面,一是高度關(guān)注本次加息對我國短期資本流動、人民幣匯率、大類金融資產(chǎn)等方面的影響。二是美聯(lián)儲加息對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的鏈條較長,程度有限,但要密切跟蹤美國加息周期后產(chǎn)生的中長期影響。
其次,除跟蹤美聯(lián)儲對我國金融影響外,更需關(guān)注美國加息周期對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其制造業(yè)發(fā)展環(huán)境的影響。我國產(chǎn)能調(diào)整已經(jīng)持續(xù)六年時間,隨之PPI也出現(xiàn)四年多的負(fù)增長。從周期波動的角度來看判斷今年產(chǎn)能調(diào)整可能會迎來短暫的觸底階段。去年后半年我國出現(xiàn)比較好的態(tài)勢,應(yīng)該抓住這個態(tài)勢,積極促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
第三,美聯(lián)儲加息對我國貨幣政策不構(gòu)成決定性的影響,我們應(yīng)該保持政策定力,維持穩(wěn)健的政策基調(diào)和自身的操作節(jié)奏。我國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面總體穩(wěn)定,不需要對美國政策做出針對性的調(diào)整。今天央行進(jìn)行中期借貸便利(MLF)和逆回購操作的利率較之前有所上升。可能有的人會和美聯(lián)儲加息聯(lián)系起來。但這種變化在今年1月下旬的公開市場操作中已經(jīng)顯現(xiàn),貨幣市場2月中旬以來呈現(xiàn)緩慢上升趨勢,與穩(wěn)健中性的貨幣政策取向是相對應(yīng)的。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院投資研究所所長張長春:
第一,美聯(lián)儲加息周期對我國投資的影響是比較明顯的,影響渠道是從匯率傳導(dǎo)到工業(yè)制造品,進(jìn)而傳導(dǎo)到制造業(yè)產(chǎn)出,再影響制造業(yè)的投資。同時,貿(mào)易部門與非貿(mào)易部門聯(lián)系密切,美元加息對全社會投資增長的影響比較明顯。如果一味追求匯率穩(wěn)定目標(biāo),將帶來比較明顯的負(fù)面影響,尤其是對外匯儲備造成影響,從而影響國內(nèi)資本市場穩(wěn)定。如果不跟隨美國進(jìn)行加息,將對國內(nèi)流動性帶來比較大的影響。
第二,不必過于擔(dān)心美元加息的影響。因?yàn)檫@種影響早已發(fā)生,今天美元加息宣布之后,做出明顯調(diào)整的不是市場預(yù)期,而是預(yù)期差。從2017年的數(shù)據(jù)可以看到,美元加息的影響其實(shí)已經(jīng)現(xiàn)實(shí)地發(fā)生了,投資、消費(fèi)受到一定的影響。
第三,建議央行增加定向政策,適當(dāng)增加人民幣匯率彈性。新興經(jīng)濟(jì)體如果都貶值,我們也可以貶一點(diǎn),或者增加人民幣的彈性。同時積極引導(dǎo)制造業(yè)產(chǎn)品和高檔品出口,促進(jìn)國內(nèi)轉(zhuǎn)型升級。這樣操作有利于推動企業(yè)“走出去”。最關(guān)鍵的問題還是把我們自己的事情做好。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院國土開發(fā)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究所所長史育龍:
談兩個觀點(diǎn),第一個觀點(diǎn),這次美元加息給我們國內(nèi)穩(wěn)增長應(yīng)該說是提供了很好的機(jī)遇,我們應(yīng)該順勢而為,鞏固從去年四季度以來出現(xiàn)的回穩(wěn)向好的一個態(tài)勢,我們因?yàn)閺膮^(qū)域的角度更多關(guān)注沿海地區(qū)和困難地區(qū),東部沿海地區(qū)占的份額到了55%,所以東部地區(qū)穩(wěn)住了,整體的經(jīng)濟(jì)就能夠穩(wěn)住。我們關(guān)注一個數(shù)據(jù),一到二月份外貿(mào)的情況普遍回暖,但是出現(xiàn)一個特例,外貿(mào)二月份增長11.4%,同時有一個很顯著的特點(diǎn),全國沿海地區(qū)增速低于全國平均水平,占全國貿(mào)易1/3以上的廣東、江蘇,其出口、進(jìn)口的差距都在15個點(diǎn)左右,全國的水平在23個點(diǎn)這樣一個水平,這樣的話我們覺得利用現(xiàn)在加息讓我們的人民幣匯率保持靈活性,有助于進(jìn)一步鞏固增長,特別是有助于縮小進(jìn)出口差距,對沿海地區(qū)起到積極的作用。
第二個觀點(diǎn),提到對外投資的問題,非金融類對外投資達(dá)到前所未有1706億這樣一個高水平,增幅達(dá)到44%,去年四季度以來由于對外投資增長過快,出現(xiàn)了回調(diào)的趨勢!耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)進(jìn)入到了第四個年頭,是一個很關(guān)鍵的時期,而在這種情況下,如果我們的對外投資跟去年有如此大幅度的下滑的話,可能會有更長遠(yuǎn)的一些影響。美元加息導(dǎo)致資本回流,同時美國也推出了如此巨量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃,對于我們的“一帶一路”建設(shè),基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的合作,對于中國企業(yè)可能是一個機(jī)遇窗口。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長黃漢權(quán):
美聯(lián)儲加息如期而至,市場的反應(yīng)還是比較平穩(wěn)。第一,從產(chǎn)業(yè)的角度來說,有利有弊,好壞參半。從去年下半年第四季度到今年1、2月份的數(shù)字來看,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的走勢穩(wěn)中向好,無論是PPI的走勢,企業(yè)盈利,去產(chǎn)能進(jìn)展,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級,還是新興產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,各種新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)業(yè)的興起,各領(lǐng)域的表現(xiàn)還是不錯的。美元加息對產(chǎn)業(yè)的影響不是短期的,而是一個長周期的影響鏈條;短期中可能是資金的成本提升一點(diǎn),總體影響不會太大。中長期如果加息兩次、三次甚至更多,這種影響將是不容忽視的,需要做好提前的分析和預(yù)判。
第二,應(yīng)當(dāng)關(guān)注美聯(lián)儲加息以后其他的經(jīng)濟(jì)體的反應(yīng),他們是否跟進(jìn)。如果是其他經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn),可能造成全球流動性充裕的狀態(tài)發(fā)生改變,在這種情況下就要考慮到應(yīng)對的方案。
第三,美元加息對產(chǎn)業(yè)的影響有三個方面。一是降低企業(yè)進(jìn)口原材料價格,因?yàn)榧酉⒁院蟠笞谏唐返膬r格會下降,尤其是有色金屬、化工等領(lǐng)域原材料成本的下降很明顯,有助于降低企業(yè)成本和改善企業(yè)效益。二是對外資企業(yè)經(jīng)營效益產(chǎn)生影響。無論農(nóng)業(yè)、制造業(yè)還是服務(wù)業(yè),加息以后相當(dāng)于美元收益上升了。三是對利用外資產(chǎn)生影響。這幾年中國制造業(yè)利用外資的比例在降低,增長幅度在收窄。美元加息導(dǎo)致美元收益上升后,利用外資有可能受到影響。
在這種情況下,要做好應(yīng)對工作。一是積極推動更高水平、更寬領(lǐng)域的開放。制造業(yè)要進(jìn)一步擴(kuò)大開放,并且服務(wù)業(yè)也要加大開放力度,要營造公平的競爭環(huán)境,打造高水平、寬領(lǐng)域、深層次對外開放格局,提高利用外資的質(zhì)量和水平。二是正確處理好資本流動問題。有效處理企業(yè)短期資本流動管控和企業(yè)“走出去”合理需要的關(guān)系。滿足企業(yè)正常外匯需求,積極推進(jìn)“一帶一路”,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)的走出去,開展國際產(chǎn)能合作,支持國內(nèi)企業(yè)到國外購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行全球產(chǎn)業(yè)布局,推動產(chǎn)業(yè)邁向中高端。
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