在11月10日中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上，習近平總書記強調，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力，推動我國社會生產(chǎn)力水平實現(xiàn)整體躍升。

　　此后，有關“供給側改革”的話題，就成了最為熱門的話題之一，不僅高層多次提及，整個理論界、實業(yè)界都把“供給側改革”作為重點在分析和研究，并以此推動供求關系的平衡，失去經(jīng)濟結構調整與轉型。

　　那么，“供給側改革”對資本市場將產(chǎn)生怎樣的影響呢？資本市場又將如何適應這樣的轉變，為經(jīng)濟發(fā)展和轉型升級提供有效的支持呢？

　　很顯然，“供給側改革”對資本市場的首要影響，就是如何改革發(fā)行制度，為市場注入更多活力。眾所周知，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度已嚴重不適應資本市場發(fā)展需要，不符合經(jīng)濟發(fā)展實際，而且，引發(fā)了許多腐敗問題。也正是在審批制度的大旗掩護下，才會在市場運行方面疏于監(jiān)管，繼而出現(xiàn)了大量的漏洞和缺陷，不僅投資者利益嚴重受損，而且資本市場對經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)融資的功能作用也難以有效發(fā)揮，導致企業(yè)直接融資比重過低，融資成本過高。

　　原本以為，注冊制會在今年下半年推出，投資者也對注冊制改革充滿了期待。但是，一場股災，又把注冊制推向了沒有出臺時間的尷尬之中。因此，“供給側改革”的提出，終于又讓投資者看到了希望，聽到了注冊制改革步伐回憶的聲音。必須清楚，要實現(xiàn)股市的健康有序發(fā)展，特別是投資者熱盼的牛市，不向市場注入新鮮血液，不讓更多新的公司、有良好市場前景的公司進入股市，資本市場是不可能步入良性循環(huán)的，牛市格局也是不可能真正形成的。當今的中國資本市場，迫切需要用良幣驅趕劣幣。所以，“供給側改革”將帶來發(fā)行制度改革步伐的加快，帶來注冊制的加快推出。

　　改革發(fā)行制度，推出注冊制，顯然只是“供給側改革”的一個方面，或者說是供給端比較重要的方面。但是，發(fā)行制度改革能否真正見效，能否成為資本市場最有效的推進器，還需要加大市場退出機制力度，對劣幣進行制度性驅趕。因為，大量劣幣的存在，不僅會對市場秩序構成極大影響，而且會造成良幣生存發(fā)展的難度，給良幣帶來嚴重沖擊和影響，甚至會讓良幣變成劣幣。這方面，教訓還是比較多的。

　　也正因為如此，“供給側改革”對資本市場的另一個重要影響，就是會加快退市制度的完善和改革，建立更加直接、規(guī)范、有序的退市制度，而不是把退市制度建立在人情、關系甚至違法亂紀上。那么，有關方面就將從人為掌握劣幣退市轉向制度控制劣幣退市，凡是達到退市條件的，都必須嚴格按規(guī)定退市。也許，這也是治理股市僵尸企業(yè)最為重要的手段之一。一旦退市制度常態(tài)化，不僅劣幣會大大減少，很多劣幣還有可能轉化成良幣。同時，可以有效減少劣幣對市場資源的侵占。

　　如果說發(fā)行制度改革是為了解決市場的供應問題，解決市場容易太小的問題的話，那么，退市制度的改革，則是解決市場需求問題，亦即市場對那些不符合要求的企業(yè)淘汰出去，提高市場供應和需求的有效性與質量。如此一來，市場的供需關系就會更加協(xié)調，市場總供應和總需求的矛盾就能得到化解。

　　而這兩大方面的問題解決好后，市場供求關系能否平衡，就要看如何按照改革要求，加強對市場的監(jiān)管了。因為，無論是供給側還是需求端，都存在許多不規(guī)范、不合理的行為，都在損害著供求關系的平衡。譬如信息披露不準確、內幕交易、暗箱操作、惡意炒作、違規(guī)套現(xiàn)等。如何解決這些方面的問題，也是“供給側改革”必須注意的方面，是“供給側改革”必然解決的問題。

　　事實也是如此，從今年股市出現(xiàn)的嚴重震蕩來看，也是監(jiān)管不力的結果。如果監(jiān)管到位，很多問題是不會發(fā)生的，股災也就不會出現(xiàn)。如高杠桿、操縱市場等。所以，在“供給側改革”過程中，必須按照問題導向的要求，對監(jiān)管過程中出現(xiàn)的問題，用改革的方法加以解決。

　　資本市場作為企業(yè)融資、企業(yè)發(fā)展、企業(yè)形象再造的重要平臺，理應在降低企業(yè)融資成本、交易成本等方面發(fā)揮更大的作用，繼而推動金融機構降低融資成本。但是，實事求是地講，我國資本市場這方面的作用是遠遠沒有發(fā)揮的，是存在比較大的問題的。資本市場在降低企業(yè)杠桿、減輕企業(yè)負擔等方面也是嚴重滯后的。如何在“供給側改革”的要求中，盡快推出注冊制，并進一步完善退市制度，尤其是加大市場監(jiān)管力度，是管理層必須認真研究和思考的問題，也是必須盡快解決的問題。尤其在經(jīng)濟處于下行狀態(tài)下，資本市場更應當發(fā)揮好發(fā)動機作用，為經(jīng)濟發(fā)展注入更多新的活力。