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告別了持續(xù)數(shù)年的低迷,A股過去幾個(gè)月震蕩上行,并在最近一周內(nèi)突然“爆發(fā)”。且不論牛熊轉(zhuǎn)換之說是否成立,真正的“牛市”仍依賴完善的制度加以保障。
從本輪行情的直接觸發(fā)原因來看,降息通道開啟對龐大的儲(chǔ)蓄資金形成“擠出效應(yīng)”,房價(jià)走低、無風(fēng)險(xiǎn)利率下降讓人們從理財(cái)轉(zhuǎn)投股市。流動(dòng)性驟然寬松“引爆”了A股。
而從深層次原因來觀察,深化改革舉措次第出臺(tái),在求解經(jīng)濟(jì)社會(huì)深層次矛盾的同時(shí),也為一向偏愛“炒概念”的股市提供了源源不斷的題材。
熱鬧背后,躍居全球第二大股市的A股依然難以擺脫依賴政策和資金驅(qū)動(dòng)的模式。而“借錢炒股”“賣房炒股”風(fēng)潮的卷土重來,又為這一輪行情烙上了鮮明的“情緒市”印記。
除了外部動(dòng)力,來自市場本身的因素同樣值得探究。核準(zhǔn)制下新股發(fā)行節(jié)奏被人為控制,無一例外的首日“秒!敝,次新股一再上演連續(xù)漲停并成為炒新資金追逐的目標(biāo)。IPO政策錯(cuò)配令A(yù)股供求失衡的矛盾不斷加劇。
撇開眾說紛紜的技術(shù)指標(biāo),真正的“牛市”是需要制度加以保障的。這種制度保障的核心就是市場化的供求平衡。
供給端,要讓市場成為IPO節(jié)奏和價(jià)格的決定力量,推動(dòng)真正好的企業(yè)和真正有融資需求的企業(yè)上市。與此同時(shí),依靠嚴(yán)刑峻法和嚴(yán)格監(jiān)管,淘汰欺詐上市的劣質(zhì)企業(yè),查處虛假披露、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為,以維護(hù)市場的公平和純潔。
需求端,同樣需要有中長期布局,包括推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金等長期資金入市,加大資本市場開放力度,吸引境外資金參與投資等。
值得注意的是,證監(jiān)會(huì)副主席姚剛近日透露,注冊制改革方案已上報(bào)國務(wù)院,將于討論完善后發(fā)布。而11月末剛剛高調(diào)啟動(dòng)的優(yōu)先股試點(diǎn),有望為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的長期資金提供合適的入市路徑。
事實(shí)上,牛市需要的保障遠(yuǎn)不止于此。從推動(dòng)長期資金入市,到擴(kuò)容衍生品市場提供更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,資本市場制度建設(shè)尚任重而道遠(yuǎn)。
唯有如此,中國股市才有可能改變牛短熊長和波動(dòng)劇烈的特征,迎來一輪“真正的牛市”。