12月的第一個交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌8.26%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。300多只創(chuàng)業(yè)板個股，有超過200只跌停，占據(jù)了滬深兩市跌停個股的大部分。有分析稱，這樣的跌勢，與新股發(fā)行改革意見有關(guān)。

    11月30日，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于《進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，這一《意見》提出了新股發(fā)行的一系列改革舉措。目前等待上市的760家企業(yè)中，有80%是以創(chuàng)業(yè)板和中小板為上市目標(biāo)的，IPO重啟，創(chuàng)業(yè)板短期承壓或許難免。但是，從中長期看，新股發(fā)行的改革，是一種新的頂層設(shè)計，勢必將中國股市推向正確的軌道。

    此前，新股發(fā)行核準(zhǔn)所需時間長、效率低、成本高，約束新股發(fā)行，影響企業(yè)融資發(fā)展，是企業(yè)對資本市場的最大意見。另一邊，“政策市”、“投機市”一直是不少投資者對資本市場的詬病。

    如今，《意見》提出逐步推進股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡，這是一次重大突破，顯示著管理者對資本市場改革的決心。此次改革，核心是完善市場化運行機制。審核理念正逐步市場化，改革后，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進行審核，不判斷發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價值，改由投資者和市場自主判斷。發(fā)行節(jié)奏也更加市場化。新股發(fā)行的多少、快慢將更大程度由市場決定，新股需求旺盛則多發(fā)，需求冷清則少發(fā)或者不發(fā)。

    在加強中小投資者保護上，更是舉措有力。《意見》突出強化了信息披露違法行為的賠償責(zé)任。信息披露嚴(yán)重違法，影響對發(fā)行人上市條件的判斷的，將要求發(fā)行人回購已經(jīng)發(fā)行的新股，要求控股股東購回已經(jīng)轉(zhuǎn)讓的限售股等等。

    這些改革將厘清和理順新股發(fā)行過程中政府與市場的關(guān)系，加快實現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提高信息披露質(zhì)量，強化市場約束。只有這樣，才能充分煥發(fā)市場的投資功能，實現(xiàn)從“政策市”、“投機市”向“投資市”的重大轉(zhuǎn)折，并為實行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ)。同時，關(guān)于優(yōu)先股、上市公司分紅、借殼上市等新規(guī)的逐一推出，對引導(dǎo)價值投資、強化上市公司回報、平抑市場炒作、打造“投資市”也具有重要意義。

    總的來看，此次新股發(fā)行改革的廣度和深度是史無前例的，明確了政府和市場的定位和邊界，凸顯了市場化、法制化和保護投資者合法權(quán)益的改革基調(diào)。

    可以說，改革選取新股發(fā)行這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)作為突破口，抓住了主要矛盾，將起到“牽一發(fā)而動全身”的效果。核準(zhǔn)制下，IPO股票作為稀缺資源，無論企業(yè)好壞，發(fā)行定價多高，股票都容易遭到瘋搶和惡炒。從核準(zhǔn)制到注冊制，這一股票供給方式的改變，未來將徹底改變股市的“玩法”，對股市老舊的生態(tài)系統(tǒng)沖擊巨大，有利于從根子上斬斷股市“炒小炒新炒差”的惡劣之風(fēng)。

    現(xiàn)在，我們已邁出了重要的一步，我們相信，隨著改革的推進，股市生態(tài)將不斷重構(gòu)，不斷凈化。未來，“投資友好型”資本市場