人人關(guān)注期待的養(yǎng)老金入市投資嘗試，如今有了國家級行政法規(guī)的兜底式保障。23日，國務(wù)院全文公布了《基本養(yǎng)老金保險基金投資管理辦法》（以下簡稱“辦法”）。這是國內(nèi)首次為養(yǎng)老金入市投資戴上具有強制性法制約束力的籠套，該“辦法”的實施，為將來把失業(yè)保險基金、生育保險基金、醫(yī)療保險基金的結(jié)余部分，作相似的入市投資積累了經(jīng)驗和開辟了通道。由于養(yǎng)老金是全體民眾年老后的保命錢，“辦法”的適時出臺與公布，堪稱國內(nèi)民生法制建設(shè)的最新成果。無論置于哪個層面來議論，它的意義都超越了“辦法”本身。

　　緊抓四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)

　　《基本養(yǎng)老金保險基金投資管理辦法》首次明確養(yǎng)老金投資委托人、受托機構(gòu)投資者、資金托管機構(gòu)、投資管理監(jiān)督機構(gòu)的職責(zé)、權(quán)利和義務(wù)。養(yǎng)老金入市投資，只要出問題，一定集中發(fā)生于以上四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果這四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)的“籬笆墻”被扎緊了，就不可能再出現(xiàn)2005年上海上百億養(yǎng)老金，被出借給私營企業(yè)用于收購高速公路路權(quán)的荒唐事了。

　　養(yǎng)老金入市投資若出問題，另一個大風(fēng)險來自于“亂投”�！稗k法”對養(yǎng)老金入市投資的投向作出了明確限定——養(yǎng)老金投向只能用于投資股票、股票型基金、混合型基金和由股票交易所衍生的股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品，以及參與股指期貨、國債期貨交易。對前者作限定，旨在隔離養(yǎng)老金參與其他高收益與高風(fēng)險相伴的股票類金融衍生品的可能性；后者則限定養(yǎng)老金參與“兩期”交易的方式，只能以套期保值為目標(biāo)，具體操作時可形成對前者投資風(fēng)險的一定對沖和抵消，性質(zhì)上相當(dāng)于在法制之外，再平添一道技術(shù)性“風(fēng)控墻”，也即形成一個“雙保險”式的風(fēng)控體系。

　　入市總體需做到包贏

　　在風(fēng)控雙保險之外，“辦法”還設(shè)置了一道在某些市場人士看來過于保守的“風(fēng)控底線”。這就是在限定養(yǎng)老金投向之后，進一步限定總投資規(guī)模不得突破當(dāng)期養(yǎng)老金結(jié)余資產(chǎn)凈值的30%。筆者以為，政府對投資規(guī)模施行封頂管理，看似過于謹慎，實乃對百姓晚年生活負責(zé)任的表現(xiàn)，這是大家都能直接感觸到的。大家不易體察到的是，股市有風(fēng)險，但從實踐操作計，養(yǎng)老金一旦進入股市，以年度為統(tǒng)計時段，在贏利與虧損對沖后，總體上必須做到包贏，雖說這不大符合資本市場的游戲規(guī)則，但卻十分契合中國國情，假如年度算總賬時出現(xiàn)了“賠多賺少”，那么對不起，輿論和全體養(yǎng)老金所有者會集體對政府“不依不饒”。