當(dāng)前，大力推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深入實施調(diào)轉(zhuǎn)促行動計劃，提高供給體系質(zhì)量和效率，增強投資有效性，迫切需要加大對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資支持力度，構(gòu)建強有力的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資保障體系，增強資源優(yōu)化配置的有效性。

　　一、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資存在的主要問題

　　創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量較少、資產(chǎn)規(guī)模偏小。目前，我省新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資備案企業(yè)數(shù)分別約為江蘇的9%、浙江的14%和廣東的21%，備案企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也分別為三省的13%、26%和14%。備案企業(yè)大多為國資背景，由省市政府引導(dǎo)基金直接參股。省內(nèi)本土民營創(chuàng)投企業(yè)數(shù)量偏少，全省備案的私募管理機構(gòu)不足上海、深圳的1/20。

　　創(chuàng)投資金來源亟待拓寬。當(dāng)前，政府性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資投入不足且缺乏穩(wěn)定性，商業(yè)銀行信貸和政策性金融對初創(chuàng)期中小高科技企業(yè)信貸融資支持有限。信托融資、融資租賃、資產(chǎn)證券化等債權(quán)融資方式在實際操作中受到諸多限制，新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金渠道偏窄，融資困難。

　　創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢。新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)成長壯大需要較長時間，能夠進(jìn)入IPO后備的企業(yè)數(shù)量少，上市退出難度較大。從產(chǎn)權(quán)交易渠道看，新興產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險評估機制尚未健全，相關(guān)統(tǒng)計信息和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、市場準(zhǔn)入、投資準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等較為缺乏，信息不對稱問題較為突出，產(chǎn)權(quán)交易面臨的障礙和風(fēng)險也較多。

　　創(chuàng)投企業(yè)人才和管理水平有待提高。2014年，全省創(chuàng)業(yè)投資備案企業(yè)從業(yè)人員不足千人，多數(shù)企業(yè)管理人員缺乏專業(yè)管理經(jīng)驗，僅有少數(shù)企業(yè)引進(jìn)了沿海發(fā)達(dá)地區(qū)管理團(tuán)隊，管理模式僵化、績效考核等市場化程度不高，不僅直接影響創(chuàng)投企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益，也不利于發(fā)現(xiàn)具備發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。

　　創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金激勵機制有待完善。政府性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金嚴(yán)格限定投資領(lǐng)域，且必須有50%資金投向省內(nèi)項目，投資靈活性不足。政府補償機制不健全、不規(guī)范，且補償標(biāo)準(zhǔn)、補償程度、補償水平持續(xù)性和穩(wěn)定性較差。從薪酬激勵上看，創(chuàng)投企業(yè)實現(xiàn)盈利一般滯后于投資3～5年甚至更長時間，在這個階段，創(chuàng)投企業(yè)人員薪酬待遇難以與盈利相掛鉤。

　　二、構(gòu)建新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資保障體系的對策建議

　　大力發(fā)展多元化新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資主體。擴(kuò)大和改善有效供給，必須加快發(fā)展壯大一批創(chuàng)新型企業(yè)，這就需要充分發(fā)揮創(chuàng)投企業(yè)的作用。借鑒國際通行做法，適當(dāng)放寬對機構(gòu)投資者的投資限制，允許一定比例的社�；�、養(yǎng)老基金、住房公積金、商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)等參與新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資活動，引導(dǎo)社會資本和外資進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域。積極鼓勵國內(nèi)外企業(yè)、保險公司、證券公司、外資、民資和自然人等投資者以獨資、合資或其他形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)及分支機構(gòu)。支持一批具備實力的上市公司、民營企業(yè)、投資公司、擔(dān)保公司等通過新設(shè)企業(yè)、變更登記、增資注冊等形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。鼓勵創(chuàng)投企業(yè)間采取合資、合作、聯(lián)營等聯(lián)合投資方式開展投資經(jīng)營活動。完善創(chuàng)投企業(yè)效益分紅、折舊補償、財政補貼、稅收優(yōu)惠等投資效益來源和回收機制，為不同階段企業(yè)和個人投資者提供投資效益回收渠道。

　　拓寬新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資渠道。推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，必須進(jìn)一步完善新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資融資機制，適當(dāng)降低創(chuàng)投基金中財政資金出資比重，進(jìn)一步提高社會資本占比。鼓勵金融機構(gòu)采取綠色信貸、綠色上市、綠色債券、綠色擔(dān)保等方式，加大對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的融資支持。探索發(fā)行新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)債券，積極發(fā)展租賃融資、信托融資、資產(chǎn)證券化（ABS 融資）等新型項目融資方式，為新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資提供融資支持。探索構(gòu)建股權(quán)融資和債權(quán)融資分工機制，按照新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段構(gòu)建不同的股權(quán)融資和債權(quán)融資分工合作方式，在技術(shù)研發(fā)、企業(yè)創(chuàng)建和成長初期，重點鼓勵發(fā)展包括風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)基金在內(nèi)的股權(quán)融資機制，在企業(yè)快速成長和擴(kuò)張階段，鼓勵企業(yè)采取債權(quán)融資和股權(quán)融資并重的融資模式。積極對接國家IPO改革創(chuàng)新，推動更多企業(yè)加入創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板。

　　加大財政對創(chuàng)業(yè)投資的支持力度。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革注重加減乘除綜合施策，政府是推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的加號和乘數(shù)。應(yīng)學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)驗，從三個方面加大新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資財政支持力度，為初創(chuàng)企業(yè)第一桶金保駕護(hù)航。一是加大財政專項資金支持。充分發(fā)揮財政資金的引導(dǎo)和杠桿效應(yīng)，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金納入年度預(yù)算范圍，確保引導(dǎo)基金投入規(guī)模相對穩(wěn)定。綜合運用貸款貼息、財政補貼、償還性資助、以獎代補等多種方式，加大省市財政資金對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的支持力度。繼續(xù)做好新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金運作工作，推動擴(kuò)大基金規(guī)模。二是加快建立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金風(fēng)險補償機制。提高政府對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投的風(fēng)險分擔(dān)力度，允許創(chuàng)投企業(yè)按照當(dāng)年總收益的一定比例提取風(fēng)險補償金，對投資于種子期、初創(chuàng)期的項目，在發(fā)生全額損失或所投企業(yè)破產(chǎn)清算時，經(jīng)認(rèn)定可按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資額的一定比例給予補償，風(fēng)險補償金余額可按年度有限制地結(jié)轉(zhuǎn)。三是完善創(chuàng)投企業(yè)利潤分配制度，實施“加速折舊”措施，鼓勵創(chuàng)投企業(yè)利用留存利潤等再投資。

　　改進(jìn)和完善激勵監(jiān)管機制。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵是調(diào)動個人和企業(yè)的積極性。目前，各級政府支持創(chuàng)投發(fā)展的政策多，但落實起來有差距，如對創(chuàng)投企業(yè)的個人所得稅優(yōu)惠政策缺乏具體操作細(xì)則，在實際申報中無法實現(xiàn)，要進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)投激勵機制：一是加快完善對新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資活動的規(guī)劃和政策引導(dǎo)，編制新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資準(zhǔn)入清單，建立健全相關(guān)統(tǒng)計制度，為各類創(chuàng)投企業(yè)融資活動提供政策引導(dǎo)。二是強化激勵機制。落實創(chuàng)投企業(yè)增加投資的當(dāng)年新增固定資產(chǎn)投資額直接抵扣企業(yè)所得稅、固定資產(chǎn)加速折舊等政策，努力降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)投資能力。落實相關(guān)個人所得稅優(yōu)惠政策。三是推進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)投資管理體制改革。為新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資提供便利的投資項目審批、核準(zhǔn)、備案和企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)上市融資相關(guān)管理制度，切實提升政府投融資監(jiān)管效率和水平。

　　創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。優(yōu)化創(chuàng)業(yè)外部環(huán)境，是促進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地、推動形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高潮的重要舉措。加大新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資宣傳，加快建立以創(chuàng)業(yè)投資需求為導(dǎo)向的政策發(fā)布、中介服務(wù)等公共服務(wù)平臺，暢通新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)投企業(yè)的信息渠道。加大對孵化器服務(wù)的政策支持，不斷提升創(chuàng)業(yè)孵化水平，提高創(chuàng)投企業(yè)投資效益。建立健全針對高風(fēng)險新興產(chǎn)業(yè)投資的投資收益保險、企業(yè)財產(chǎn)保險、工程保險和政府采購制度等，降低創(chuàng)投企業(yè)投資風(fēng)險。積極引進(jìn)與創(chuàng)投相關(guān)的中介機構(gòu)和人才，包括投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、項目評估、投資顧問等機構(gòu)和人才，提高項目融資、項目篩選、投資管理、監(jiān)督咨詢等運作水平。有計劃地組織創(chuàng)投從業(yè)人員到國內(nèi)先進(jìn)地區(qū)創(chuàng)投企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)和實踐，學(xué)習(xí)先進(jìn)的創(chuàng)投技巧及相應(yīng)操作程序，提高專業(yè)素質(zhì)及投資經(jīng)驗，不斷壯大創(chuàng)投人才隊伍，提高創(chuàng)投管理人員素質(zhì)。（作者單位：安徽省經(jīng)濟(jì)研究院）