1、實(shí)施結(jié)構(gòu)寬松的貨幣政策，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)合理適度加速

　　加強(qiáng)流動(dòng)性管理，是國(guó)際金融危機(jī)后國(guó)際社會(huì)的共識(shí)。過去幾年，我國(guó)央行曾持續(xù)加強(qiáng)對(duì)過度流動(dòng)性的管理。但是，我國(guó)很多金融指標(biāo)的動(dòng)態(tài)軌跡表明，現(xiàn)行流動(dòng)性局部趨緊與我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)以間接融資為主有關(guān)，與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢有關(guān)。事實(shí)上，這種間接融資體系要求高度的流動(dòng)性。在金融結(jié)構(gòu)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接融資體制下，貨幣政策傳導(dǎo)快，銀行流動(dòng)性要求相對(duì)低。如何通過貨幣政策工具促進(jìn)銀行流動(dòng)性、改善貨幣流通速度、緩解社會(huì)融資難、有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是我們金融調(diào)控面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

　　因此，必須寓改革創(chuàng)新于貨幣政策調(diào)控中，繼續(xù)創(chuàng)新并優(yōu)化貨幣政策工具組合，實(shí)施結(jié)構(gòu)寬松的貨幣政策。繼續(xù)適時(shí)有效運(yùn)用貨幣政策工具，包括公開市場(chǎng)工具、準(zhǔn)備金率、常備和中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具，并結(jié)合宏觀審慎管理框架發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，引導(dǎo)和改善銀行體系流動(dòng)性，促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)合理適度加速。

　　2、加快利率傳導(dǎo)機(jī)制和資金市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制建設(shè)，完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)管

　　加快利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制建設(shè)，密切跟蹤預(yù)警并穩(wěn)定人民幣對(duì)一攬子貨幣的匯率指數(shù)預(yù)期，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)管。在利率市場(chǎng)化方面，要建立有效的利率傳導(dǎo)機(jī)制和利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，通過不斷鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大，用市場(chǎng)中的利率來擴(kuò)大利率市場(chǎng)化的廣度和深度。近期，中國(guó)外匯交易中心正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，人民幣匯率不僅以美元為參考，也要參考一攬子貨幣。盡管2015年以來人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但人民幣對(duì)非美元匯率總體上保持升值，在國(guó)際主要貨幣中人民幣仍屬于強(qiáng)勢(shì)貨幣。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力和通縮壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)、美元加息周期趨近條件下，必須考慮人民幣與美元利差的影響，要密切跟蹤預(yù)警并穩(wěn)定人民幣對(duì)一攬子貨幣的匯率指數(shù)預(yù)期，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)管。

　　3、推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，建立健康有序的資本市場(chǎng)，改善金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化金融資源配置

　　推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，建立健康有序的資本市場(chǎng)，改善金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化金融資源配置。要完善資本市場(chǎng)制度建設(shè)，盡快改革上市制度、建立退出制度，盡快推動(dòng)IPO注冊(cè)制，完善相關(guān)法律法規(guī)，用法治思維來培育良好的市場(chǎng)環(huán)境，用法治力量來維護(hù)市場(chǎng)各參與方的合法權(quán)益，用法治手段來激發(fā)各類市場(chǎng)主體的活力。

　　4、加快金融機(jī)構(gòu)治理體制改革，改善金融宏觀審慎風(fēng)險(xiǎn)管理，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

　　加快金融機(jī)構(gòu)治理體制改革，改善金融宏觀審慎風(fēng)險(xiǎn)管理，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前的“混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的金融機(jī)構(gòu)治理體制將使我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面臨新挑戰(zhàn)。在利率市場(chǎng)化背景下，資金可以通過金融創(chuàng)新在金融市場(chǎng)內(nèi)自由流動(dòng)，監(jiān)管的分割使不同行業(yè)之間的監(jiān)管防火墻形同虛設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)在跨金融市場(chǎng)加速傳遞。在利率市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營(yíng)已大勢(shì)所趨的情況下，“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”已經(jīng)無法適應(yīng)金融創(chuàng)新、金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系，導(dǎo)致監(jiān)管滯后和部分領(lǐng)域的監(jiān)管缺位。借鑒歐美國(guó)家在本次國(guó)際金融危機(jī)后的經(jīng)驗(yàn)，必須改善金融宏觀審慎管理，完善金融監(jiān)管公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)新常態(tài)下的監(jiān)管升級(jí)，加快構(gòu)筑與國(guó)際接軌的統(tǒng)一監(jiān)管、功能監(jiān)管、大數(shù)據(jù)監(jiān)管和長(zhǎng)期利益監(jiān)管新體系。

　�。▓�(zhí)筆：李雪松 張 濤 李 軍 樊明太 婁 峰）