養(yǎng)老金在性質(zhì)上是保障基金，與投資基金和風(fēng)險(xiǎn)基金有著本質(zhì)上的區(qū)別。這也是養(yǎng)老金入市必須特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制的要義所在

　　近日，由人社部、財(cái)政部會同有關(guān)部門研究起草的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》已經(jīng)結(jié)束征求意見，預(yù)計(jì)最晚不會超過今年10月份正式出臺。這項(xiàng)被譽(yù)為“中國版401K”的計(jì)劃一旦啟動，必將影響中國證券市場未來的投資結(jié)構(gòu)和市場走勢。不過，拿老百姓的“養(yǎng)命錢”投資波動劇烈的股票市場，必須將風(fēng)險(xiǎn)控制放到首要的位置。

　　據(jù)測算，目前我國的地方養(yǎng)老金總規(guī)模已經(jīng)超過了3萬億元，但養(yǎng)老金的保值增值卻一直為民眾所詬病。由于地方養(yǎng)老金分散于各地2000多個(gè)社保統(tǒng)籌單位，投資渠道狹窄，除了購買國債等低風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品外，絕大多數(shù)只能躺在銀行吃利息。在通貨膨脹的侵蝕下，養(yǎng)老金往往陷入微利甚至虧損的境地，收益跑不贏通脹成了常態(tài)。相比之下，用于戰(zhàn)略儲備的全國社會保障基金，由于允許市場化運(yùn)營，自2000年成立至2013年底，基金累計(jì)投資收益4187.38億元，年均投資收益率8.13%，遠(yuǎn)超過同期2.46%的年均通貨膨脹率。

　　正因?yàn)槿绱�，拓寬地方養(yǎng)老金的投資渠道就成為我國社會保障體制改革的重要內(nèi)容之一。2011年7月實(shí)施的《社會保險(xiǎn)法》明確規(guī)定，社會保險(xiǎn)基金可在保證安全的前提下，按照國務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營實(shí)現(xiàn)保值增值。在此次即將出臺的《辦法》中，最大的亮點(diǎn)就是將大大擴(kuò)寬養(yǎng)老基金的投資范圍，規(guī)定除了可以投資國家重大工程和項(xiàng)目外，還可以投資股票、股權(quán)、股指期貨、國債期貨等。這意味著，“養(yǎng)老金不能投資股市” 的緊箍咒即將全面解除。

　　但是，養(yǎng)老金畢竟不同于其他投資基金，必須牢牢繃緊風(fēng)險(xiǎn)控制這根弦。這主要包括：在安全第一的原則下，養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營必須要有一套完整規(guī)范的制度體系和組織結(jié)構(gòu)。委托人、受托機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)的權(quán)利、義務(wù)應(yīng)有明確的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一；另一方面，無論是受托機(jī)構(gòu)還是投資管理機(jī)構(gòu)，都必需提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大投資損失。此外，限制養(yǎng)老金投資股票市場的最高比例也是控制風(fēng)險(xiǎn)的必要之舉。此次《辦法》給養(yǎng)老金入市設(shè)定了一條“紅線”，即投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。這也意味著，養(yǎng)老金的入市規(guī)模原則上大約有近萬億元。

　　值得提醒的是，養(yǎng)老金在性質(zhì)上是保障基金，與投資基金和風(fēng)險(xiǎn)基金有著本質(zhì)上的區(qū)別。這也是養(yǎng)老金入市必須特別強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制的要義所在。此次征求意見的《辦法》雖然將為養(yǎng)老金入市掃除制度上的障礙，但仍有許多需要改進(jìn)的地方，也需要在未來的實(shí)施過程中進(jìn)一步完善和改進(jìn)。因此，只有保持高度的風(fēng)險(xiǎn)意識，才能在推動股市發(fā)展的同時(shí)，又實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的雙重目的。