新聞背景：在股市熱潮中，最近聽說有人投入170萬元本金加四倍融資，全倉了某只股票，此后該股連續(xù)兩個跌停，170萬本金全都虧光。盡管近日新聞有新的動向，但其中所提到的“四倍融資”引起不少人的關(guān)注。何謂金融杠桿？金融杠桿風險究竟有多大？如何規(guī)避這些風險？這些問題引起了熱議。

　　顧名思義，“杠桿”包含著能以小博大的意思。運用到金融市場，杠桿可以理解為運用小部分資金和“金融杠桿”這一金融工具放大投資效果。比如，購買住房，只要支付30%首付款，其余70%通過貸款，就可實現(xiàn)。一般而言，投資效果被放大的倍數(shù)用“杠桿倍數(shù)”來衡量，而以小博大的支點就是保證金。在杠桿運用中，保證金比例至關(guān)重要，它決定著杠桿的倍數(shù)，直接調(diào)節(jié)著杠桿的高低。以購買手機為例：iphone6的市場價格為6000元，如果資金足夠，到蘋果專賣店全額支付6000元便可買到，此時保證金比例為100%；如果客戶只有3000元，那么可以從朋友那里借來3000元，湊齊6000元也能買到，此時的保證金比例下降至50%；如果客戶自己僅有600元，可以通過借來5400元購得手機，此時的保證金比例為10%。杠桿的大小和保證金比例互為倒數(shù)，如果保證金比例為1/2，那么杠桿就為2，如果保證金比例為1/10，那么杠桿就為10。

　　綜上可見，金融杠桿有很多好處，如可以化解資金短缺的問題，可以讓人們用較少的資金，獲得較大的效用。但任何事情都有兩面性，金融杠桿同樣也是把“雙刃劍”，在放大效用的同時，也放大了風險。例如，如果買手機的保證金比例為50%，那么客戶在購買手機之后需要還3000元。此時，有兩種還款辦法：一是從自己的收入里拿出3000元，一次性或分期多次還款；二是把手機賣掉并從中抽出3000元還款。對普通商品而言，采用第一種方式的可能性比較大。第一種還款方式的風險，在于借款人未來現(xiàn)金流的持續(xù)性。購買股票等金融產(chǎn)品與購買手機等普通商品基本類似，但購買金融產(chǎn)品還款時采用第二種方式的可能性較大，這是因為，許多投資者是為了獲取投資收益，而非金融產(chǎn)品本身。以開頭的新聞為案例：本金為170萬，獲得的4倍融資額為170×4=680萬，本金加融資額合計850萬元，保證金比例為20%，杠桿為5:1。假如這筆投資是兩個漲停板，通常收益率為21%，則可以獲益178萬元（=850×21%）。同樣，如果是連續(xù)兩個跌停，收益率則為-19%，就損失近161萬（=850×19%）。再算上融資的成本，兩個跌停之后，投資人170萬元的本金差不多全部損失掉了�？梢姡@5倍的杠桿令投資人收益率擴大了5倍，但最終以標準差衡量，其風險也會擴大5倍。

　　我國2014年下半年開始的這輪牛市，區(qū)別于2007年牛市的一個很大因素就是“杠桿”。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月12日，滬深兩市兩融余額為22300.04億元，已經(jīng)超過滬深兩市每天的成交額，占A股流通市值達4%。獲得杠桿的方式有很多，拿房子抵押、通過信用卡套現(xiàn)、銀行信托等場外配資，以及融資融券等，這可以擴大投資者的收益，但無疑也增加了投資者的心理負擔。尤其當投資者不夠成熟、理性，以及大規(guī)模盲目運用金融杠桿時，就容易造成股市下跌過程中的盲目殺跌，放大市場整體風險。因此，證監(jiān)會始終提醒，各證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機構(gòu)和個人進行場外配資，并提醒股民不要借錢炒股。

　　本質(zhì)上看，金融杠桿就是一個乘號，無論最終結(jié)果是收益還是損失，都會以一個固定的比例增加。因此，在使用這一工具之前，投資者必須仔細分析投資項目中的收益預期和可能遭遇的風險。此外，使用金融杠桿時，現(xiàn)金流的支出可能會增大，還必須要考慮到這方面的風險，否則資金鏈一旦斷裂，即使最后的結(jié)果可以是巨大的收益，也必須要面對提前出局的下場。股市本來就有較高的風險，融資可以讓收益成倍放大，但風險同樣被成倍放大，尤其是場外的“融資”類似借高利貸炒股，稍有不慎就會賠個精光。我國金融市場正不斷完善和成熟，為更加符合市場化的要求，規(guī)則可能會繼續(xù)放松，將來也會有更多金融工具可以運用，我們應該積極地看待杠桿投資，通過機構(gòu)投資者和未來可能參與到A股市場投資中的國際投資者的運用，杠桿可以使市場更具有效率。誠如利劍還需善者舞，金融杠桿需要成熟和理性的投資者來駕馭，反過來說，要駕馭金融杠桿，也必須要使自己成為更加成熟理性而非追漲殺跌的盲目的投資者。