融資難問(wèn)題是當(dāng)前社會(huì)上熱議的一個(gè)話題。但融資難問(wèn)題是否僅僅是一個(gè)金融問(wèn)題？能否僅僅從資金的供給方，即金融機(jī)構(gòu)的角度來(lái)觀察和思考這個(gè)問(wèn)題后，就得出應(yīng)放松融資閥門(mén)、多建立些金融機(jī)構(gòu)、增加更多的資金供給等結(jié)論，并找到對(duì)應(yīng)的方法呢？

　　實(shí)際上，若要更為理性和全面地分析這一問(wèn)題，還必須從資金的需求方，特別是急需進(jìn)行外部融資的非金融企業(yè)，來(lái)探究和深入分析其訴求背后的體制和機(jī)制問(wèn)題。融資難問(wèn)題，究其根源，可能折射出的更是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性問(wèn)題，也能折射出實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否充滿機(jī)會(huì)的問(wèn)題。這些問(wèn)題如果越突出，就越反映出這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的競(jìng)爭(zhēng)力存在問(wèn)題。

　　在一個(gè)靈活調(diào)整的、充滿機(jī)會(huì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，融資難問(wèn)題本身是一個(gè)中性的命題。根據(jù)瓦爾拉斯均衡理論，企業(yè)和消費(fèi)者這些支出主體都受到預(yù)算的約束，不能無(wú)限度地獲得外部資源。但只要在生產(chǎn)和交易過(guò)程中的剩余被充分開(kāi)發(fā)和利用，預(yù)算約束并不妨礙資源配置達(dá)到最有效率的狀態(tài)。企業(yè)融資約束便是預(yù)算約束的一種情況。

　　企業(yè)融資困難，關(guān)鍵不在于這種外部融資約束本身，而是在于企業(yè)能否通過(guò)短期內(nèi)更多地開(kāi)發(fā)和利用生產(chǎn)和交易過(guò)程中的剩余，即企業(yè)能否創(chuàng)造出更大的利潤(rùn)，并通過(guò)利潤(rùn)再投資這種內(nèi)源融資方式來(lái)彌補(bǔ)外源融資的不足，從而實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

　　在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，非金融企業(yè)對(duì)外部融資的依賴程度越高，可能越說(shuō)明企業(yè)開(kāi)發(fā)和利用其主營(yíng)業(yè)務(wù)方面機(jī)會(huì)的能力不強(qiáng)，也可能反映出企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越低下。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，非金融企業(yè)普遍存在外部融資依賴程度較大的現(xiàn)象，則說(shuō)明該經(jīng)濟(jì)體的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)。

　　縱觀世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美國(guó)、歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了依賴金融、依賴政府大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的現(xiàn)象，這反映了這些經(jīng)濟(jì)體內(nèi)在的深刻的經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力。

　　我國(guó)企業(yè)對(duì)金融的依賴程度正在日益增加，企業(yè)杠桿率已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平。面對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家不樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)企業(yè)不能依靠提高杠桿率來(lái)?yè)Q取調(diào)整的時(shí)間，而是迫切需要改變一些企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的狀況。相對(duì)于采取寬松的信貸政策、放松融資閥門(mén)、多建立金融機(jī)構(gòu)、增加更多的資金供給等措施而言，以消除企業(yè)發(fā)展障礙為目的的經(jīng)濟(jì)體制改革更為必要，而且更為緊迫。

　　我國(guó)貨幣和實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模快速擴(kuò)張的結(jié)果之一是產(chǎn)能過(guò)剩、能源資源的超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)以及生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）連續(xù)30多個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。如果銀行貸款繼續(xù)發(fā)放給那些盲目擴(kuò)大產(chǎn)能、依賴低技術(shù)和低價(jià)薄利多銷(xiāo)的低效率企業(yè)，則有可能造成新一輪產(chǎn)能過(guò)剩。在這一背景下，當(dāng)下企業(yè)融資難的問(wèn)題，反倒可能是一件好事，至少說(shuō)明銀行在甄別企業(yè)優(yōu)劣的能力方面有所提高，并將倒逼企業(yè)積極自主創(chuàng)新，依賴自身主業(yè)利潤(rùn)的提高來(lái)謀求長(zhǎng)期發(fā)展。在沒(méi)有危機(jī)、困境和壓力的環(huán)境中，誰(shuí)也沒(méi)有動(dòng)力主動(dòng)進(jìn)行改革。

　　對(duì)于融資難問(wèn)題的關(guān)注度和宣傳引導(dǎo)應(yīng)回歸到理性的軌道上。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)有相當(dāng)一批企業(yè)不是依靠?jī)?nèi)部創(chuàng)新和提高產(chǎn)品附加值的根本途徑來(lái)做大做強(qiáng)，而是主要依賴外部融資的借新還舊來(lái)低水平重復(fù)建設(shè)和維系生存，背后折射的問(wèn)題就是政府隱性擔(dān)保和剛性兌付始終存在。

　　十八屆三中全會(huì)明確提出，要讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用。在這“三期疊加”（增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期）的特殊時(shí)期，要保持定力，應(yīng)相信企業(yè)家的智慧和能力，否則不僅可能打消企業(yè)自身創(chuàng)新和改革的動(dòng)力，而且會(huì)造成新的扭曲，不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大局的實(shí)現(xiàn)。

　　總之，融資難并不僅僅是一個(gè)金融問(wèn)題，關(guān)鍵不在于解決中小企業(yè)的融資難，降低融資成本，從根本上看，更在于消除體制機(jī)制中阻礙企業(yè)家發(fā)揮才能的各種障礙，消除各種機(jī)會(huì)得到利用的障礙，釋放企業(yè)積極自主創(chuàng)新的能力和活力，不依賴外部融資，而靠自身主業(yè)利潤(rùn)的提高來(lái)謀求長(zhǎng)期發(fā)展。（作者系北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系副主任、教授）