已提前放風一年有余的美聯(lián)儲，終于落下了加息的靴子。加息幅度很小，聯(lián)邦基金利率只上調(diào)25個基點，實際利率水平大體維持在0.25%至0.5%的區(qū)間之內(nèi)。

　　由于這是美聯(lián)儲近10年來首次加息，前些年《貨幣戰(zhàn)爭》一書對民眾的恫嚇式誤導影響又未及全部消除，再加上媒體炒作美聯(lián)儲加息已積累的放大效應，給人的感覺，似乎美聯(lián)儲加息就是專門與人民幣作對來了。其實，美聯(lián)儲加息，乃試圖借助美國經(jīng)濟微弱復蘇之燭光，來照亮美國經(jīng)濟重回正常增長的崎嶇山路。其理性的成分要大于“極端自私”的成分。

　　事實也許的確如此，國內(nèi)外市場對美聯(lián)儲加息的反應，比市場擔憂氛圍要輕松和灑脫許多。昨日，除了國際原油期市反應較大，全球主要股市、期市、金市、匯市的反應總體保持了平靜。

　　貨幣流通的全球化是經(jīng)濟全球化之先導。就美聯(lián)儲加息對別國之影響，姑且先放置一邊，對中國的影響尤其對人民幣走勢及宏觀經(jīng)濟之影響，由于百姓系“十指連心”式的利益攸關(guān)，確有討論之必要。不過，要粗線條地整明白影響有多大，先要草繪一張美聯(lián)儲加息影響人民幣的“傳導圖”。該圖所傳導的影響又分為直接與間接兩個層面：

　　直接影響的傳導鏈條可粗分成四支：第一，美元因加息走強，人民幣貶值，推動中國出口，刺激經(jīng)濟；第二，人民幣貶值，人民幣資產(chǎn)價格下行，國內(nèi)經(jīng)濟走弱；第三，人民幣貶值，美元資產(chǎn)價格上行，刺激國內(nèi)資本外流；第四，人民幣貶值，國內(nèi)流動性趨緊，央行降準降息釋放流動性予以對沖。

　　間接影響的傳導鏈條可粗分為兩支：第一，美元走強，國際大宗商品價格下行，降低中國進口成本，但增加國內(nèi)輸入性通縮風險；第二，美元走強，新興市場資本外流，波及中國對外出口與投資，同時沖擊國內(nèi)資本市場。

　　對直接影響和間接影響再作梳理與分析，我們又不難發(fā)現(xiàn)，四根直接的傳導鏈條和兩根間接的傳導鏈條，各自都存有一定的“內(nèi)部對沖”因子，兩類傳導鏈條之間，也存在著彼此“內(nèi)部對沖”的因子。如是，即使不考慮中國經(jīng)濟綜合體量世界第二，實體經(jīng)濟體量世界第一的“壓艙石”因素，以及承受匯率波動的巨大彈性，無須中國央行強勢出手，美聯(lián)儲加息對人民幣的影響，業(yè)已在兩類傳導鏈條的傳導過程中對沖掉了一多半。

　　以上所羅列的具體影響中，最難定量計算，因而最讓輿論擔憂的，無疑是國內(nèi)資本因美聯(lián)儲加息而外流。故而，這一擔憂也最容易被人為放大。由于美元開始走強已兩年有余，美聯(lián)儲提前放風加息搞得人神經(jīng)緊張，導致今年前三個季度，通過銀行代客戶涉外付款、銀行結(jié)售匯形成逆差、資本和金融賬戶逆差共三大形式外流的資本總額已逼近4800億美元。按國際金融協(xié)會（IIF）估計，全年可能破5000億美元。

　　它主要流向了四個渠道：通過“一帶一路”轉(zhuǎn)化為對外投資；企業(yè)擔心人民幣持續(xù)走弱提前購買美元用于進口結(jié)算或提前償還美元債務；銀行為對沖匯率風險提前購買外匯頭寸；企業(yè)和個人因美元走強購買美元進行階段性套利。然而，從以上渠道外流的資本，其大頭依然都留在了國內(nèi)，其性質(zhì)形同藏富于民，前提分散和消弭此前藏富于國的匯率風險，絕非等同于某些輿論所渲染的“外逃”。

　　至于通過各種途徑侵入國內(nèi)股市、期市作短期套利的海外資本，是否也因美元走強而外逃，雖說只有天知道，但即使全部逃光，其總量仍可忽略不計。遑論這類投機資本本來就系中國資本市場的破壞性力量。此外，資本外逃不假，資本入華的勢頭同樣令人驚訝。前11個月全年引資計劃提前搞定，同比增幅高出GDP增幅近2個百分點。何況，今年全年的外貿(mào)順差還有5000億美元。攤開來算大賬，擔心中國經(jīng)濟將被大規(guī)模資本外逃所拖垮，顯然是反應過度了。

　　還有一個擔心緣起于人民幣走弱已持續(xù)10個交易日，美聯(lián)儲加息后，人民幣會否一路貶值是市場與民眾的又一大擔心。短期看，人民幣波動上下限會有所擴大，波動頻率亦有可能進一步加快。但人民幣從此進入貶值通道絕無可能。小國貨幣之強弱，美元拉扯作用都日漸勢微，遑論已納入SDR籃子、成為正經(jīng)世界貨幣的人民幣。

　　說來令人有點不信，如今最看好人民幣的恰恰是歐盟和美國。倫敦人民幣結(jié)清算中心讓英國捷足先登，德法立馬坐不住，巴黎與法蘭克福旋即開始互挾，以至于華爾街也急了，主動與中方商討起組建紐約人民幣結(jié)清算中心的可能性來……可見，只需做到少聽故意拔高美元之“神話”，盯住歐美政府“爭搶人民幣”之實際行動，國人就足以樹立起對人民幣的持久信心。