2014年5月，習近平總書記在河南考察時提出了經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”的重大戰(zhàn)略判斷，深刻揭示了我國經(jīng)濟發(fā)展階段的新變化，充分展現(xiàn)了中央高瞻遠矚的戰(zhàn)略眼光和處變不驚的決策定力，對今后我國經(jīng)濟增長和宏觀經(jīng)濟政策選擇將產(chǎn)生重要影響。如何在新常態(tài)的背景下進一步提升我國宏觀金融調(diào)控水平，對于充分發(fā)揮金融的現(xiàn)代經(jīng)濟核心和經(jīng)濟運行血脈作用，更好地服務于產(chǎn)業(yè)結構轉型升級、經(jīng)濟發(fā)展方式加快轉變和經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展具有重要作用。

　　1 新常態(tài)下經(jīng)濟轉型發(fā)展的機遇和挑戰(zhàn)

　�。ㄒ唬┬鲁B(tài)下我國經(jīng)濟增長面臨的機遇和挑戰(zhàn)。經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)為我國經(jīng)濟增長提供了難得的發(fā)展機遇。一是高儲蓄率。二是新型工業(yè)化和城鎮(zhèn)化加快推進。三是經(jīng)濟全球化趨勢。四是全面深化改革的深入推進。

　　在看到難得歷史機遇的同時，我國經(jīng)濟發(fā)展還面臨四個方面的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　一是人口老齡化問題。人口老齡化進程的不斷加快，對我國經(jīng)濟社會的發(fā)展提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

　　二是資源環(huán)境制約。資源環(huán)境因素已嚴重影響到我國經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展，其產(chǎn)生的負面效應將會抵消經(jīng)濟增長的正面效應。

　　三是經(jīng)濟結構失衡。從中國過去十年的情況分析，從產(chǎn)業(yè)結構角度上看，以加工制造業(yè)為主的工業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，而服務業(yè)產(chǎn)能卻明顯不足，整個結構還處在以二產(chǎn)主導，三產(chǎn)發(fā)展不足，一產(chǎn)基礎比較薄弱的階段。從需求結構上看，投資和出口增長較快，消費占比不斷降低，三駕馬車的協(xié)同拉動作用發(fā)揮不夠均衡。

　　四是經(jīng)濟全球化帶來的國際化問題。當前世界經(jīng)濟復蘇一波三折，對我國經(jīng)濟影響有很大的不確定性。國際形勢的不確定性，既增加了我國出口的不確定性，也會對跨境資金流動、人民幣匯率、大宗商品價格等產(chǎn)生影響，甚至帶來潛在風險。

　�。ǘ┬鲁B(tài)下我國金融業(yè)發(fā)展面臨的機遇和挑戰(zhàn)。新常態(tài)下我國金融業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。當前，我國金融業(yè)發(fā)展面臨三個機遇。一是經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我國金融業(yè)具備了一定的實力，并保持較高的增長勢頭，為今后發(fā)展奠定了良好基礎。二是我國人民幣國際化、自貿(mào)區(qū)建設等金融開放進程進一步加快，金融機構、金融市場、金融產(chǎn)品和金融服務等方面的創(chuàng)新不斷深化，為我國金融融入國際化，參與國際競爭，提高整體實力和國際競爭力提供了有利條件。三是黨的十八屆三中全會提出了完善金融市場體系等一系列全面深化金融改革的政策措施，有助于進一步推進金融改革創(chuàng)新。

　　同時，受內(nèi)需減弱、房地產(chǎn)市場調(diào)整和產(chǎn)能過剩等因素的影響，我國經(jīng)濟下行壓力較大，實體經(jīng)濟存在的問題開始向金融領域傳導，金融風險出現(xiàn)一定程度的擴散和蔓延，特別是受產(chǎn)業(yè)結構不盡合理、體制機制尚不完善等因素的影響，經(jīng)濟結構調(diào)整、企業(yè)轉型升級進程中的金融風險開始顯現(xiàn)，突出體現(xiàn)為社會融資需求結構性低迷，商業(yè)銀行資金來源趨緊，負債成本高企，利潤增速下降，不良貸款出現(xiàn)“雙升”，經(jīng)營壓力明顯加劇，政府融資平臺公司、房地產(chǎn)企業(yè)、科技型企業(yè)等企業(yè)和領域資金鏈緊張，跨市場、跨行業(yè)金融風險有所集聚，金融風險防范壓力上升，對于保持金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展和發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟作用提出了新的更高要求。因此，在新的形勢下我國金融業(yè)要一方面積極推動金融融入國際化，實現(xiàn)與國際市場接軌，加快自身發(fā)展；另一方面要注重實現(xiàn)有限風險，使風險保持在可控水平，確保不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險。

　　2 新常態(tài)下經(jīng)濟轉型發(fā)展的金融訴求

　　新常態(tài)下經(jīng)濟社會發(fā)展實際催生了四個方面的金融訴求：

　　（一）支持經(jīng)濟轉型發(fā)展。從國際經(jīng)驗看，無論是發(fā)達國家還是新型工業(yè)化國家，無一不是在轉型升級中實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的。我國傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展方式帶來的結構性矛盾日益凸顯，加之生產(chǎn)要素成本上升，這種以擴大工業(yè)規(guī)模為主，粗放型的、外延型的增長模式已越來越多地受到資源、環(huán)境約束，難以持續(xù)。

　　理論與實證研究表明，金融發(fā)展能夠通過資本積累機制、資源配置機制、技術創(chuàng)新機制等影響經(jīng)濟結構和引導生產(chǎn)要素流動，推動區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和公共資源合理布局。因此，我國經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展需要金融業(yè)的大力支持。一方面，要擴大金融業(yè)規(guī)模，因為金融業(yè)是生產(chǎn)性服務業(yè)的重要組成部分，加快發(fā)展以金融業(yè)為核心的現(xiàn)代服務業(yè)是產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的重要途徑。另一方面，要優(yōu)化金融資源配置結構，使金融資源向優(yōu)先發(fā)展、重點發(fā)展的領域或行業(yè)，以及經(jīng)濟社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)、民生工程、自主創(chuàng)新、資源節(jié)約和環(huán)境保護等項目傾斜，推動投資結構合理調(diào)整。

　　（二）加快商業(yè)銀行轉型發(fā)展步伐。推動經(jīng)濟轉型發(fā)展的一個重要方式就是引入市場機制，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。市場在資源配置中的決定性作用體現(xiàn)在社會經(jīng)濟的各個領域和環(huán)節(jié)，從金融層面來看，就是要推進要素價格改革，即利率和匯率市場化。黨的十八屆三中全會明確提出要加快利率市場化改革，隨著我國全面深化改革的推進，以及各方面條件的不斷成熟，存款利率放開管制進程必將加快。

　　一般來說，利率市場化將對金融機構尤其是商業(yè)銀行產(chǎn)生較大影響，單一依靠利差收入的傳統(tǒng)盈利模式將會受到?jīng)_擊，這不僅會削弱銀行的盈利能力，而且可能會影響銀行自有資本率，進而造成系統(tǒng)性金融風險。利率市場化對商業(yè)銀行最直接的挑戰(zhàn)是對貸款定價的能力和風險管理能力的考驗，從目前情況看，多數(shù)商業(yè)銀行還無法做到分客戶、分產(chǎn)品的定價，還未達到精細化管理的程度。因此，隨著利率市場化改革的推進，商業(yè)銀行所面臨的約束條件和經(jīng)營環(huán)境將會發(fā)生重大變化，在這種情況下，商業(yè)銀行迫切需要轉型發(fā)展，通過管理、服務、產(chǎn)品、渠道、客戶等方面的改革和創(chuàng)新，增強對利率市場化改革的跟進與適應能力。

　�。ㄈ┩苿踊膺^剩產(chǎn)能。近年來，一些行業(yè)由于盲目擴張、低水平重復建設，造成生產(chǎn)能力嚴重過剩，成為影響我國經(jīng)濟運行的突出問題，影響我國的產(chǎn)業(yè)結構升級、創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略實施以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2013年10月，國務院發(fā)布了《國務院關于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》，確定了鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃和船舶五大嚴重產(chǎn)能過剩行業(yè)并對未來五年化解產(chǎn)能過剩工作進行了規(guī)劃�；膺^剩產(chǎn)能要求金融機構加快信貸結構調(diào)整步伐，既要嚴格控制產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款規(guī)模，也要創(chuàng)新服務方式支持產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)兼并重組和轉型發(fā)展。

　�。ㄋ模┘訌娊鹑陲L險防范。金融風險與一個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟運行情況密切相關。當前我國經(jīng)濟發(fā)展處于三期疊加階段，經(jīng)濟增長正由高速增長向中高速增長轉變。經(jīng)濟增速放緩進一步加大了金融風險，2014年二季度末我國大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和外資銀行的不良貸款率分別為1.05%、1.00%、0.99%、1.72%和0.59%，與一季度末相比均呈上升趨勢。同時，隨著化解過剩產(chǎn)能力度的加大，產(chǎn)能過剩行業(yè)潛在的信貸風險也在逐步顯現(xiàn)：一是受市場環(huán)境和化解過剩產(chǎn)能的影響，企業(yè)贏利空間壓縮，還貸壓力增大；二是隨著環(huán)保標準的提高，抵押物面臨貶值風險，影響信貸資產(chǎn)安全；三是風險向上下游企業(yè)傳導，直接對這些企業(yè)的信貸安全產(chǎn)生影響。

　　3 新常態(tài)下加強和改善金融宏觀調(diào)控，推動金融業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的建議

　　實踐證明，金融的資源配置機制能夠合理引導生產(chǎn)要素流動，推動區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和公共資源合理布局，能夠通過資本積累機制、資源配置機制、技術創(chuàng)新機制影響經(jīng)濟結構，在新常態(tài)的背景下，更好發(fā)揮金融作用，應重點做好六個方面的工作：

　�。ㄒ唬┩晟坪暧^審慎監(jiān)管框架下的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，增強金融宏觀調(diào)控的針對性和有效性。我國在發(fā)揮金融創(chuàng)新對經(jīng)濟促進作用的同時，也要注重防范金融創(chuàng)新對金融穩(wěn)定的沖擊，探索建立宏觀審慎與微觀審慎有機結合的監(jiān)管框架。

　　首先，明確宏觀審慎監(jiān)管的責任機構，根據(jù)各國的實踐經(jīng)驗和各監(jiān)管機構職能，我國的宏觀審慎監(jiān)管應當以中央銀行為主導，因為盡管目前應由哪個機構實施宏觀審慎政策尚存爭議，但同時肩負貨幣幣值穩(wěn)定職責與金融穩(wěn)定職責的中央銀行，將宏觀審慎監(jiān)管納入職能范圍卻是毋庸置疑的，因此應當明確中央銀行為宏觀審慎監(jiān)管的責任機構。

　　其次，建立各金融監(jiān)管部門協(xié)商合作的制度性框架，便于對監(jiān)管權力進行控制和制約，主要包括各部門在監(jiān)管體系中的職責分工和監(jiān)管效力秩序，監(jiān)管合作的原則、內(nèi)容和方式，信息的收集、交換與共享機制等。

　　第三，由國務院牽頭，建立跨部門的協(xié)調(diào)機構，作為協(xié)商議事機構，對部門間的監(jiān)管協(xié)調(diào)工作進行指導，推動監(jiān)管協(xié)調(diào)機制建設，協(xié)調(diào)監(jiān)管沖突，但不承擔金融監(jiān)管職責；最后，加強各監(jiān)管機構在操作層面的協(xié)調(diào)與合作。

　�。ǘ┘訌娦刨J政策引導和“窗口指導”，支持發(fā)展方式轉變和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。新常態(tài)的核心特征是經(jīng)濟從高速增長向中高速增長換擋。貨幣政策是宏觀調(diào)控手段中反應比較靈敏的，在經(jīng)濟增速放緩的情況下，貨幣政策應在實際操作中做出調(diào)整。從目前來看，應繼續(xù)實施穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策，保持貨幣供應量平穩(wěn)、適度增長，以達到拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟的目的。但穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策并不意味著信貸的全面放松，而是仍要堅持“區(qū)別對待、有保有壓”的原則。中央銀行應通過“窗口指導”，引導金融機構認真貫徹執(zhí)行國家宏觀調(diào)控政策，配合轉變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟結構的要求，加大信貸結構調(diào)整力度。

　　一方面，要大力調(diào)整存量結構；另一方面，要優(yōu)化增量結構。

　�。ㄈ┘訌娎收{(diào)控，保持市場利率穩(wěn)定。利率是貨幣政策的重要傳導渠道。自1998年我國取消貸款規(guī)模管理以來，中央銀行綜合運用多種貨幣政策工具實現(xiàn)貨幣政策目標，利率調(diào)控體系不斷完善。一方面，中央銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟、金融形勢變化和貨幣政策需要，靈活調(diào)整金融機構存、貸款利率；另一方面，通過公開市場操作引導市場利率，促進公開市場業(yè)務操作目標逐步向貨幣市場利率轉型。在利率市場化程度不斷提高的環(huán)境下，利用貨幣政策工具引導市場利率，并通過市場利率引導金融機構存、貸款利率將逐步成為中央銀行利率調(diào)控的重要形式。因此，應逐步建立健全與利率市場化后金融運行機制相協(xié)調(diào)，能夠利用貨幣政策工具引導市場利率的貨幣政策操作體系，理順貨幣政策傳導機制，通過政策操作傳達中央銀行意圖，使利率總水平保持在預定的目標區(qū)間。對于改革的重點領域和關鍵環(huán)節(jié)，仍要控制利率的浮動區(qū)間或者實行優(yōu)惠利率，通過差異化的利率政策支持我國經(jīng)濟轉型發(fā)展。

　�。ㄋ模┩苿由虡I(yè)銀行轉型發(fā)展，提升綜合實力和核心競爭力。加強政策引導，推動商業(yè)銀行改變“以規(guī)模擴張為主要手段，以信貸資產(chǎn)為主要產(chǎn)品，以利差收入為主要盈利來源”的傳統(tǒng)經(jīng)營方式，實施差異化的競爭策略。一是圍繞市場需求開展金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，彌補因利差縮小而減少的收益。二是強化資本管理，在授信業(yè)務、風險管理、績效考核等各個環(huán)節(jié)綜合考慮資本因素，建立資本約束機制，實現(xiàn)資本節(jié)約。三是完善利率定價技術，加快構建更加精細化、富有彈性的利率管理體系，建立包括資金成本和費用、風險溢價、目標收益以及宏觀經(jīng)濟指標、市場流動性、宏觀調(diào)控政策等變量在內(nèi)的資金定價系統(tǒng)，按照風險與收益對稱的原則科學定價。同時，逐步將市場價格信息引入商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉移定價系統(tǒng)，通過內(nèi)部資金價格轉移向業(yè)務端傳導，形成以市場價格為導向的價格形成機制。

　　（五）加強財政、金融政策的協(xié)調(diào)配合，合力推動結構調(diào)整。根據(jù)經(jīng)濟增長理論，財政政策能夠在長期影響經(jīng)濟。因此，應當發(fā)揮好財政在基礎設施、公共衛(wèi)生、教育等領域投入的正向效應，以及對金融資源和其他資源要素的導向和杠桿作用，推動經(jīng)濟結構調(diào)整。一是合理調(diào)整稅收政策和財政補貼政策，對鼓勵發(fā)展的行業(yè)和為這些行業(yè)提供服務的金融機構實行稅收減免或給予財政補貼，支持這些行業(yè)發(fā)展，并引導金融資源向其傾斜。二是加大對醫(yī)療、教育、文化、環(huán)保等的財政支持力度，增加對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)性投入，通過增加前期投入一方面可直接支持其發(fā)展，另一方面也可創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，吸引更多資本流向這些行業(yè)和領域。三是鼓勵和引導符合產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)直接面向市場融資，設立專項扶持資金，用于上市或發(fā)行債券前的宣傳和培訓，同時建立激勵機制，提高企業(yè)上市或發(fā)債融資的積極性。四是加強對民間資本的疏導，將民間資本引入到基本建設的領域和生產(chǎn)領域，由其進行投資，并且給予其收益權等方面的保障，這樣不但可以提高投資效率，更重要的是可以減小財政負擔，提高財政支出的靈活性。

　�。┛茖W界定中央和地方金融監(jiān)管責任，有效防范區(qū)域性系統(tǒng)性金融風險。隨著我國金融改革創(chuàng)新的不斷深化，在銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融發(fā)展壯大的同時，融資租賃、商業(yè)保理、股權投資基金等新型金融業(yè)態(tài)不斷成長。新型金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，拓寬了金融服務實體經(jīng)濟的廣度和深度，但也帶來了一定的風險隱患。為規(guī)范新型金融業(yè)態(tài)發(fā)展，維護地方金融安全穩(wěn)定，各地就地方金融監(jiān)管的有效路徑進行了積極探索，并取得了一些成績，但由于缺少地方金融監(jiān)管范圍準確清晰的界定和上位法的支持，一定程度上影響了地方金融監(jiān)管作用的發(fā)揮。因此，要科學界定中央和地方金融監(jiān)管職責及風險處置責任，明確對涉及吸收公眾資金、容易誘發(fā)系統(tǒng)性風險的金融機構和活動由中央負責監(jiān)管，其他風險相對較小的金融機構和活動由地方負責監(jiān)管，加快建立中央——地方兩級金融監(jiān)管體系。要堅持權責一致原則，按照職責劃分強化風險防范和處置責任落實，更好發(fā)揮中央和地方兩個積極性。要完善有關監(jiān)管規(guī)定和細則，合理放寬金融行業(yè)準入，加強日常監(jiān)管和分類監(jiān)管，提高監(jiān)管信息化水平，推動監(jiān)管方式由事前監(jiān)管向全流程監(jiān)管轉變。（作者系天津市金融工作局黨委書記、局長）