種種跡象表明，以資本運作為紐帶的交叉持股方式正成為國企改革的新模式、新路徑。央企間交叉持股，可進(jìn)一步強化當(dāng)前國企改革以資本為導(dǎo)向的改革邏輯，確保改革以資本為紐帶繼續(xù)深入；有利于加強央企間整體戰(zhàn)略協(xié)同，推動相互持股的中央企業(yè)結(jié)成穩(wěn)定的戰(zhàn)略聯(lián)盟；有利于加快央企完善公司治理與建立現(xiàn)代企業(yè)制度。在改革的過程中，必須謹(jǐn)慎防范消極影響的產(chǎn)生

　　近段時間以來，與國有企業(yè)改革有關(guān)的新聞熱度不減。其中，央企之間的交叉持股風(fēng)頭正勁。寶鋼股份8月15日晚間公告稱，控股股東寶鋼集團(tuán)擬通過無償劃轉(zhuǎn)方式將持有的公司8億股A股股份劃轉(zhuǎn)給中石油集團(tuán)。中石油此前的公告則表示，中石油集團(tuán)擬將其持有的中國石油6.24億股A股股份無償劃轉(zhuǎn)給寶鋼集團(tuán)。其實，這已經(jīng)不是第一個央企之間交叉持股的案例了。5億股武鋼股份（占總股本4.95%）無償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團(tuán)、4392萬股中國船舶（占總股本3.19%）無償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團(tuán)、14659萬股（占總股本的2.16%）國投電力股份無償劃轉(zhuǎn)給中國海運總公司……多家有業(yè)務(wù)聯(lián)系的央企交叉持有旗下上市公司股份的現(xiàn)實表明，以資本運作為紐帶的交叉持股方式正成為國企改革的新模式、新路徑。

　　對于這一新動向，首先應(yīng)該予以肯定。盡管國務(wù)院早在1990年出臺的《在治理整頓中深化企業(yè)改革強化企業(yè)管理的意見》中就已提出，要積極試行企業(yè)間相互參股、持股；盡管去年出臺的《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》中也提出，“積極促進(jìn)國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合”，但在以往的實踐中，通過國資委無償劃轉(zhuǎn)股份方式實現(xiàn)交叉持股的案例并不多，央企層面也從來沒有像今年這樣密集性地推進(jìn)過這一嘗試。

　　具體來說，央企間交叉持股或可達(dá)成幾方面的積極成果。其一，可進(jìn)一步強化當(dāng)前國企改革以資本為導(dǎo)向的改革邏輯，確保改革以資本為紐帶繼續(xù)深入，為今后更廣范圍內(nèi)的國有資本布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整、組建國有資本投資運營平臺等積累經(jīng)驗，同時，還有利于加快推動國資監(jiān)管從管企業(yè)轉(zhuǎn)向管資本。其二，有利于加強央企間整體戰(zhàn)略協(xié)同，推動相互持股的中央企業(yè)結(jié)成穩(wěn)定的戰(zhàn)略聯(lián)盟。再進(jìn)一步說，央企之間實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，不僅可以協(xié)調(diào)各自的市場行為，還有助于降低交易成本、改善經(jīng)營績效，有助于熨平央企之間因行業(yè)與資源占有程度差異而導(dǎo)致的績效水平差異。其三，有利于加快央企完善公司治理與建立現(xiàn)代企業(yè)制度，可在不增加持股股東財務(wù)壓力的情況下，快速實現(xiàn)央企股權(quán)的分散化、多元化，有效推動央企公司治理水平的提升。

　　改革的出發(fā)點是好的，但其所追求的改革目標(biāo)，尤其是關(guān)于公司治理與管理方面的目標(biāo)能否如愿實現(xiàn)，還需要在推進(jìn)這項改革的過程中跟進(jìn)觀察。一方面，無償獲得股權(quán)的國有法人股東是否會切實履行股東責(zé)任存在不確定性；另一方面，改革誕生的這些只占一小部分股權(quán)的新股東，不見得就能從實質(zhì)上對原來的大股東構(gòu)成有效制衡，對完善公司治理與提升管理水平的貢獻(xiàn)，也未必能達(dá)到改革期望。

　　要避免出現(xiàn)上述問題，確保央企交叉持股改革目標(biāo)順利實現(xiàn)，需要在深化改革中作出一些新的安排。首先，可考慮適當(dāng)提高劃轉(zhuǎn)比例，盡可能通過交叉持股改革有效優(yōu)化央企股權(quán)結(jié)構(gòu)，用相對較為分散、主要股東之間股權(quán)比例較為均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，替代原來過于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而確保新股東真正擁有話語權(quán)。其次，將股權(quán)劃轉(zhuǎn)與混合所有制改革結(jié)合起來同步推進(jìn)，在引入國有法人股東的同時，引入民營資本股東，更加有效地推動央企完善公司治理與改進(jìn)企業(yè)管理。另外，在推進(jìn)央企交叉持股改革的過程中，必須謹(jǐn)慎防范消極影響的產(chǎn)生，尤其要注意防范央企借助交叉持股形成戰(zhàn)略聯(lián)盟后，以不正當(dāng)競爭方式打造內(nèi)部封閉市場的行為。此外，還要注意防范央企交叉持股后企業(yè)盈利平均化傾向可能對原來高盈利企業(yè)積極性的不利影響。