丹斯克銀行發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，荷蘭自由黨和法國(guó)國(guó)民陣線的崛起使今年歐洲大選對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了空前影響。無(wú)論是自由黨黨首海爾特·維爾德斯還是國(guó)民陣線黨首勒龐，競(jìng)選綱領(lǐng)都直指歐元區(qū)成員國(guó)地位，使得市場(chǎng)高度緊張。近期民調(diào)顯示，極右政黨當(dāng)前處于領(lǐng)先地位，這一態(tài)勢(shì)也成為主導(dǎo)2月份歐洲金融市場(chǎng)的主要事件。

　　在外匯市場(chǎng)上，極右翼政黨影響力的提升和未來(lái)大選的政治不確定性給歐元帶來(lái)了利空。數(shù)據(jù)顯示，在整個(gè)2月份，盡管歐洲一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但是歐元對(duì)美元匯率仍下滑了1.96%至1.05附近。不可否認(rèn)，歐元下跌部分是因?yàn)闅W洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分歧所致，但是政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于歐元的打壓不容小視。

　　歐洲政治黑天鵝事件出現(xiàn)的可能性使投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)和貨幣的需求不斷上升。避險(xiǎn)需求造成美元和黃金在2月份出現(xiàn)了少有的同步上升態(tài)勢(shì)。其中，紐交所黃金價(jià)格上漲3.5%，美元指數(shù)則從99.64上升到101.14。由于避險(xiǎn)需求高漲，致使歐洲市場(chǎng)對(duì)德國(guó)國(guó)債和法國(guó)主權(quán)債務(wù)違約互換需求上升。數(shù)據(jù)顯示，在勒龐于2月初正式啟動(dòng)競(jìng)選之后，法國(guó)10年期政府國(guó)債收益率在2月6日快速飆升至1.139%，甚至高于愛(ài)爾蘭10年期國(guó)債收益率。大量避險(xiǎn)需求導(dǎo)致德國(guó)債券收益率快速下降，法德10年期國(guó)債收益率差值達(dá)到78個(gè)基點(diǎn)。這一差值至2月底仍舊維持在70個(gè)基點(diǎn)左右。與此同時(shí)，法國(guó)5年期主權(quán)信用違約互換也已經(jīng)上升到3年半以來(lái)的最高水平，超過(guò)70個(gè)基點(diǎn)。

　　值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂的政治不確定性并非僅來(lái)自荷蘭大選。天達(dá)資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·肖日前表示，盡管荷蘭自由黨可能獲得議會(huì)二院選舉的相對(duì)多數(shù)席位，但是其難以獲得絕對(duì)多數(shù)而單獨(dú)組閣。在當(dāng)前其他主流政黨拒絕與之聯(lián)合組閣的背景下，自由黨黨首問(wèn)鼎首相之職的可能性極低。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)數(shù)據(jù)也支撐“荷蘭大選市場(chǎng)影響力有限”的論斷。3月1日的數(shù)據(jù)顯示，歐元對(duì)美元兩周的隱含波動(dòng)率僅為8.95%。工銀標(biāo)準(zhǔn)的分析師湯姆·肯德?tīng)柋硎荆�即使臨近荷蘭大選，核心歐洲股票市場(chǎng)指數(shù)也未發(fā)生太大變化，尤其是荷蘭AEX指數(shù)仍處于多年來(lái)的高位。

　　菲利普·肖表示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知主要集中在法國(guó)大選。法國(guó)將在4月份舉行第一輪總統(tǒng)大選、5月初舉行第二輪大選，并在6月份舉行國(guó)民議會(huì)選舉。法國(guó)政治不確定性成為二季度主導(dǎo)歐元匯率的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前歐元對(duì)美元3個(gè)月隱含波動(dòng)率已經(jīng)接近英國(guó)脫歐公投前水平，凸顯了市場(chǎng)的擔(dān)憂程度。

　　盡管存在上述擔(dān)憂，但是各大投行認(rèn)為勒龐極有可能在第二輪大選中被擊敗。即使勒龐出乎各方預(yù)料當(dāng)選總統(tǒng)，國(guó)民陣線難以在短期內(nèi)贏得國(guó)民議會(huì)多數(shù)席位的局面將制約勒龐極端政策的實(shí)施。

　　然而，自從去年英國(guó)脫歐公投和特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)兩大事件發(fā)生之后，歐洲投資機(jī)構(gòu)不再愿意單邊下注，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)情緒空前上升。就當(dāng)前歐洲政治不確定性下的市場(chǎng)操作調(diào)整，丹斯克銀行認(rèn)為，短期內(nèi)投資機(jī)構(gòu)有可能進(jìn)一步低配歐洲股票。為了避險(xiǎn)，投資者將更加關(guān)注固定收益類(lèi)資產(chǎn)，資金也將流向美國(guó)、德國(guó)和北歐國(guó)家。但是考慮到當(dāng)前全球通脹已經(jīng)開(kāi)始抬頭，未來(lái)一旦政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇，歐洲市場(chǎng)資金將主要流向日元和黃金等避險(xiǎn)幣種和資產(chǎn)。加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)公司宏觀策略師杰雷米·斯萊切認(rèn)為，圍繞法國(guó)大選的不確定性可能將10年期法國(guó)國(guó)債與德國(guó)國(guó)債利差推升至100個(gè)基點(diǎn)；大量資金流向非歐元資產(chǎn)也有可能導(dǎo)致歐元對(duì)美元匯率短時(shí)間下降至1.04的低位。