1月15日，央行公布的2015年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年全年人民幣貸款增加11.72萬億元，同比增多1.81萬億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。其中，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加11.3萬億元，也達(dá)到歷史最高水平。

　　如果說11.72萬億的新增貸款讓人感到震驚、感到有點不可思議的話，那么，對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款也增加了11.3萬億，就真的有點讓人目瞪口呆了。因為，從實際情況來看，實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的矛盾，一點也沒有化解。相反，在某些領(lǐng)域、某些群體，融資難、融資貴的矛盾更加尖銳了，其新增貸款都去了哪兒呢？又是如何形成的呢？

　　要知道，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行、經(jīng)濟(jì)增長速度放慢的情況下，實體經(jīng)濟(jì)貸款大幅增加，只有三種可能，一是杠桿加重了，二是數(shù)據(jù)存在水分，三是兩者都存在。因為，如果不是這些現(xiàn)象，實體經(jīng)濟(jì)不可能仍處于融資難、融資貴的矛盾格局之中。

　　很顯然，不管是否有其他方面的因素存在，新增貸款達(dá)到11萬億以上，都能夠說明實體經(jīng)濟(jì)的杠桿加重了。只是，這些杠桿到底都加到了哪些企業(yè)的身上。而且，企業(yè)在得到這些杠桿過程中，是否仍在承受高融資成本的煎熬，是否仍然是“朱門酒肉臭、路有凍死骨”，大型企業(yè)、國有企業(yè)等成為了新增貸款的主力，而中小微企業(yè)和“三農(nóng)”等仍被邊緣化。

　　而杠桿加重的直接結(jié)果，就是實體企業(yè)集體為銀行打工，為銀行創(chuàng)造利潤、制造政績。這樣的結(jié)果，顯然不是實體經(jīng)濟(jì)走出困境希望看到的，也是供給側(cè)改革不希望出現(xiàn)的現(xiàn)象。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了去杠桿的目標(biāo)，如果實體企業(yè)仍處于不斷加杠桿的過程，那經(jīng)濟(jì)還如何復(fù)蘇。至少，說明實體經(jīng)濟(jì)的運行狀況是十分不理想的，資金在實體經(jīng)濟(jì)中的周轉(zhuǎn)效率是相當(dāng)?shù)偷�。所以，如何去杠桿，如何把實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)降下來，已成為實體經(jīng)濟(jì)能否走出困境。能否步入復(fù)蘇通道的關(guān)鍵。

　　按照相關(guān)部門分析的情況，去年的新增貸款，主要是向中小微企業(yè)和“三農(nóng)”等傾斜的，那么，能否提供一些數(shù)據(jù)，中小微企業(yè)和“三農(nóng)”到底獲得了多少新增貸款，綜合融資成本多高，有沒有左手放、右手收的現(xiàn)象存在。

　　必須注意，按照銀行的一貫做法，銀行在向企業(yè)提供信貸資金時，除了需要收取各種各樣的費用之外，還要求企業(yè)必須繳納存款保證金，少則貸款額的30%、20%，多則40%、50%。也就是說，從貸款的數(shù)據(jù)上，企業(yè)獲得了不小的貸款，實際拿到手的，卻是打了很大折扣的。而銀行也因為存款保證金的存在，存款數(shù)據(jù)也好看得多。如此一來，貸款的實際狀況就存在很大的水分了。不僅如此，這樣的一進(jìn)一出，也在無形中加大了企業(yè)的融資成本，損害了實體企業(yè)的利益。

　　也正是基于前面的分析，筆者認(rèn)為，無論是新增貸款“堰塞湖”還是存在這樣那樣的水分，對實體經(jīng)濟(jì)來說，都不是一件好事。前者對實體經(jīng)濟(jì)帶來的是財務(wù)負(fù)擔(dān)的加重，財務(wù)成本的增加，繼而影響了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，影響了企業(yè)的效益，影響了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，特別是市場競爭力和創(chuàng)新能力。為什么企業(yè)的創(chuàng)新動力不斷下降，企業(yè)的技術(shù)改造能力和動力不斷減弱，原因就在于融資成本太高，弱化了技術(shù)創(chuàng)新的能力。所以，以杠桿的方式失去實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，無異于挖肉補(bǔ)瘡、飲鴆止渴。

　　而后者則更是在蠶食實體企業(yè)利益，傷害實體經(jīng)濟(jì)根基。必須看到，如果對實體經(jīng)濟(jì)的新增貸款存在太多的水分，除了會在無形中加大實體企業(yè)的負(fù)擔(dān)之外，還會給宏觀經(jīng)濟(jì)決策帶來極大影響，使決策的針對性不強(qiáng)，造成貨幣政策失靈。

　　很顯然，要改變這樣的局面，使實體經(jīng)濟(jì)不被貸款所綁架，不被銀行所左右，還是要加大直接融資的力度，提高直接融資的比重。而直接融資的重點，則應(yīng)當(dāng)放在資本市場的完善上，放在企業(yè)上市方面，而不是債券發(fā)放等。只是，目前的股市似乎又不太爭氣，頻繁的震蕩，不僅沒有能夠為實體經(jīng)濟(jì)融資提供幫助，反而在傷害著實體經(jīng)濟(jì)，使資本更多地從實體經(jīng)濟(jì)撤離。如何盡快恢復(fù)股市的融資功能，給更多的實體企業(yè)提供融資機(jī)會，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作最為重要的內(nèi)容之一。

　　從總體上講，去年實體經(jīng)濟(jì)新增貸款11.3萬億的結(jié)果，不是一則好消息，其所隱含的問題，可能需要引起足夠的重視。而不是相關(guān)職能部門所言，這是信貸資金和貨幣政策向中小微企業(yè)和“三農(nóng)”傾斜的結(jié)果，是一種好的跡象。中國的實體經(jīng)濟(jì)，到了去杠桿的時候了，到了輕資產(chǎn)、輕負(fù)債、輕杠桿的時候了。不然，是很難具有市場競爭力的。輕杠桿，至少可以為勞動力成本上升釋放更大空間、提供更多更好的條件。