2014年底，巴西、俄羅斯、土耳其等新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率劇烈貶值。12月上旬，摩根大通新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)刷新了2000年該指數(shù)創(chuàng)立以來的最低紀(jì)錄；《彭博商業(yè)周刊》追蹤的20種新興市場(chǎng)關(guān)鍵匯率指數(shù)也跌至11年最低點(diǎn)。

　　世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)低迷，全球需求依然處于疲軟狀態(tài)，是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大跌的原因之一。從發(fā)達(dá)國(guó)家來看，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向可持續(xù)復(fù)蘇，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍徘徊在衰退邊緣，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)萎縮，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口需求不振。從新興市場(chǎng)來看，俄羅斯、巴西、南非等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)令人擔(dān)憂。需求疲軟致國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，顯著影響了以出口為導(dǎo)向的新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致這些國(guó)家的本幣對(duì)美元?jiǎng)×屹H值。

　　全球能源與大宗商品市場(chǎng)持續(xù)處于熊市，是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值的原因之二。從2012年下半年至今，全球能源與大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入了價(jià)格普遍持續(xù)下跌期。從需求來看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，需求萎縮；從供給看，盡管地緣政治沖突不斷，但迄今并未造成主要產(chǎn)品供給中斷，供給依然平穩(wěn)；從計(jì)價(jià)貨幣看，美元持續(xù)升值不斷打壓大宗商品的美元價(jià)格，對(duì)資源出口型新興市場(chǎng)國(guó)家造成了顯著的負(fù)面影響，進(jìn)而導(dǎo)致其貨幣對(duì)美元大幅貶值。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年步入新的加息周期的預(yù)期，是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值的原因之三。隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬以及即將步入加息周期，美國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)際資本的吸引力正在上升，美元回流無疑會(huì)抬升其對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的匯率。

　　客觀而言，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣兌美元匯率貶值有助于提高出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而，由于國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口需求乏力，貨幣貶值對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家出口的改善作用有限，而本幣貶值給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)淼呢?fù)面影響卻顯而易見：第一，本幣貶值將會(huì)惡化貿(mào)易條件，造成該國(guó)進(jìn)口成本上升，甚至造成輸入性通貨膨脹壓力。對(duì)那些增長(zhǎng)本就低迷的國(guó)家而言，顯著的輸入性通脹壓力可能造成經(jīng)濟(jì)滯漲的嚴(yán)重后果；第二，對(duì)那些舉借大量外債的新興市場(chǎng)國(guó)家而言，由于外債大多以美元或其他發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣計(jì)價(jià)，本幣貶值將造成外債真實(shí)負(fù)擔(dān)加劇，甚至引發(fā)債務(wù)危機(jī)；第三，本幣貶值將加劇新興市場(chǎng)國(guó)家資本外流局面，在造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)動(dòng)蕩外，還會(huì)加劇本幣貶值壓力，從而形成惡性循環(huán)。

　　為緩解本幣貶值造成的負(fù)面沖擊，新興市場(chǎng)國(guó)家可以采取如下對(duì)策：一是通過提高國(guó)內(nèi)利率水平增強(qiáng)本國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資金的吸引力，緩解資本外流；二是通過央行干預(yù)外匯市場(chǎng)來抑制本幣對(duì)美元匯率貶值幅度；三是通過加強(qiáng)資本賬戶管制來抑制短期資本的大規(guī)模流出；四是通過加快國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革來提振居民對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，從而緩解資本外流。