完善退市制度改革必須充分考慮中小投資者的利益，包括應(yīng)嚴(yán)懲不法大股東，加強對退市股的監(jiān)管，改善退市股交易制度，以及切實推動退市股重新上市等

    近日，＊ST長油正式從上證所摘牌退市，宣告其17年A股生涯終結(jié)。從＊ST長油到南紡股份，A股市場近日退市風(fēng)波不斷。證監(jiān)會也在密集發(fā)聲，表示將加快退市制度改革步伐，盡快形成有進有退的退市制度。

    完善退市制度，有利于形成優(yōu)勝劣汰的市場氛圍，抑制績差股炒作，改變劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。但退市不僅與大股東相關(guān)，也關(guān)乎中小投資者切身利益。所以，完善退市制度必須充分考慮中小投資者的利益。

    首先，退市制度改革要重在嚴(yán)懲不法大股東。以目前在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)里掛牌的44個退市股為例，一半以上是由于大股東造假上市、或是惡意掏空上市公司而形成的，中小投資者在毫不知情的情況下購買了這些公司的股票。大股東掏空上市公司，攫取巨額財富后逍遙法外，扔下一堆壞賬爛賬，由中小投資者埋單，讓中小投資者欲哭無淚。新的退市制度改革，必須要重在防范大股東違法犯罪，做好事前防范。同時，一旦由于大股東責(zé)任而退市，可以允許拍賣大股東股權(quán)用于補償中小投資者，情況嚴(yán)重的，應(yīng)該要求大股東按照一定比例賠償中小投資者損失。

    其次，要加強對退市股的監(jiān)管。從現(xiàn)有情況看，公司退市以后，基本上脫離了政府監(jiān)管，中小投資者的利益可能進一步受損。有些退市公司在退市后，所擁有的土地等資產(chǎn)大幅升值，甚至足以抵扣當(dāng)年債務(wù)，然而由于缺乏監(jiān)管，土地等資產(chǎn)被非法賤賣。有些公司由于大股東犯罪被查，導(dǎo)致管理層全面癱瘓，各種似是而非的債務(wù)都算到公司頭上，結(jié)果導(dǎo)致巨額負(fù)債，中小投資者對這種情況基本束手無策。有些公司在重大資產(chǎn)重組中，拒絕提供網(wǎng)絡(luò)投票等方式，使占絕大多數(shù)的中小投資者喪失表決權(quán)，利益直接受損。此外，退市股的信息披露問題嚴(yán)重，中小投資者對公司的狀況無法做到足夠了解。諸如此類，都要求加強對退市股的監(jiān)管，如對連續(xù)多年拒絕發(fā)布年報的大股東，可以設(shè)定終身市場禁入等制裁措施。

    再次，要盡快改善退市股交易制度。目前很多退市股的周交易額在10萬元以內(nèi)，退市股每個交易日只成交一次，導(dǎo)致流動性大大受限。中小投資者買的股票退市，已經(jīng)蒙受一次損失，到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后，交易權(quán)限又被限制，這等于是受到雙重打壓。需要說明的是，很多公司退市是由于大股東的責(zé)任，然而限制交易、打壓流動性等懲罰舉措，卻讓中小投資者受損，這與退市的基本精神是違背的。因此，需要盡快恢復(fù)退市股的連續(xù)競價交易制度，以免使中小投資者進一步受損。

    最后，要切實推動退市股重新上市機制建設(shè)進程。由于種種原因，退市股可否恢復(fù)上市，市場上仍然沒有定心丸。證監(jiān)會設(shè)定的重新上市的條件在不斷變動，退市股申請重新上市的具體操作細則仍未發(fā)布。截至目前，退市制度已經(jīng)實行13年，卻沒有一家退市股能夠重新上市，這實際形成了退市即死亡的局面。這使正在引進重組方的退市公司面臨巨大困難，同時，也倒逼瀕臨退市的ST股拼命保殼，通過各種手段避免退市。為此，需要盡快發(fā)布退市股重新上市的具體流程，向市場傳達明確預(yù)期。