上周的中國(guó)A股繼續(xù)像野馬一樣在4000點(diǎn)上方馳騁，已經(jīng)強(qiáng)悍到不需要任何利好消息便可以上漲，空頭毫無(wú)招架之力。

　　目前，市場(chǎng)對(duì)于A股處于牛市已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。眾所周知，前幾年大規(guī)模投資所造成負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，國(guó)家、企業(yè)的負(fù)債率高企，而目前經(jīng)濟(jì)又處于下行期，解決高債務(wù)問(wèn)題的唯一有效途徑是降低間接融資，增加股權(quán)融資。A股市場(chǎng)作為股權(quán)融資的場(chǎng)所自然提升至前所未有高度。

　　盡管沒(méi)有直接證據(jù)表明國(guó)家資金參與本輪牛市發(fā)動(dòng)，但是至少市場(chǎng)的聰明資金和國(guó)家意志已有了高度的默契，這輪牛市事實(shí)上是得到國(guó)家的認(rèn)可的。因此，本輪牛市行情具有典型的政策市的特征，無(wú)論是從新國(guó)九條的頒布還是資本市場(chǎng)的一系列改革，還是領(lǐng)導(dǎo)人在公開(kāi)場(chǎng)合對(duì)于A股市場(chǎng)的表態(tài)，都對(duì)牛市是極為呵護(hù)的。

　　本輪牛市是為降低負(fù)債率和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型來(lái)服務(wù)的，如果在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍未完成前出現(xiàn)過(guò)大的金融泡沫，不但不能華麗轉(zhuǎn)身，反而會(huì)制造出更大的危機(jī)。站在政策層面，自然希望本輪牛市行情是“慢牛”，而不是一波漲到頭的“瘋�！毙星�。

　　但是牛市的按鈕一經(jīng)啟動(dòng)，就很難以預(yù)測(cè)何時(shí)會(huì)停止，包括牛市的啟動(dòng)者。因?yàn)殡S著資金的蜂擁而至，最終市場(chǎng)的走勢(shì)是市場(chǎng)合力的結(jié)果。在去年牛市的初期，市場(chǎng)對(duì)于是否牛市仍存在諸多歧義，結(jié)果導(dǎo)致大盤(pán)股小盤(pán)股出現(xiàn)蹺蹺板狀況，不過(guò)隨著市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)的統(tǒng)一，終于在今年上半年有了創(chuàng)業(yè)板和大盤(pán)股齊漲的良性互動(dòng)。

　　不過(guò)，由于兩個(gè)板塊的估值體系和背后的邏輯不同，兩者在上周已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)分道揚(yáng)鑣的跡象。創(chuàng)業(yè)板的牛市啟動(dòng)要早于大盤(pán)，在資金近兩年的狂轟濫炸之后，整體估值已經(jīng)接近100倍，屬于是全球最高水平，且超過(guò)了納斯達(dá)克科技股泡沫的水平。上周，A股的關(guān)聯(lián)市場(chǎng)B股、港股、中概股都出現(xiàn)大漲，這也表明目前市場(chǎng)資金對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)謹(jǐn)慎。

　　而大盤(pán)藍(lán)籌股尤其是銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等板塊啟動(dòng)較晚，盡管股價(jià)漲幅普遍已經(jīng)翻倍，但是離2007年歷史估值（最高估值70倍左右）仍有不小的距離。正是創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)估值的差距，給日后牛市行情的演化制造出了較大的懸念。

　　目前牛市恰好處于一個(gè)尷尬的位置，目前創(chuàng)業(yè)板和中小板風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)累計(jì)到一定程度，況且隨著中證500股指期貨的推出，創(chuàng)業(yè)板和中小板做空也可以賺錢(qián)，繼續(xù)炒作概率不大。但如果炒作大盤(pán)藍(lán)籌，指數(shù)又會(huì)因?yàn)樯蠞q過(guò)快，迎來(lái)管理層的打壓。

　　而資金又是逐利的，特別是1.7萬(wàn)億的融資余額每天都有巨大的資金成本，客觀上又必須找到攻擊板塊。因此，相對(duì)而言，未來(lái)二線(xiàn)低估藍(lán)籌后市的機(jī)會(huì)較多，特別是醫(yī)藥、白酒、電力板塊，這是因?yàn)�，他們股價(jià)相較歷史仍處于低位，而資金攻擊他們也不會(huì)造成指數(shù)的瘋漲，具有投資價(jià)值。

　　中國(guó)A股歷來(lái)是“牛短熊長(zhǎng)”，在新進(jìn)入投資者急功近利的心態(tài)下，十分容易將牛市發(fā)展成瘋牛行情，而且目前創(chuàng)業(yè)板和中小板已經(jīng)有這種跡象。因此，理性的投資者不妨將關(guān)注點(diǎn)集中在大盤(pán)的二線(xiàn)藍(lán)籌位置，或能更為穩(wěn)健地獲得投資收益。