中工時評：焐熱滬港通不只需要時間

本網(wǎng)評論員 曹茂竹

　　滬港通籌備歷時7個月，于11月17日“千呼萬喚始出來”，表現(xiàn)卻不及預(yù)期。除開通首日滬股通130億的單日交易額度全部用盡外，開通三日以來，滬股通與港股通的交易額度持續(xù)下滑，19日全日使用額度僅分別為26.2億元和2.53億元，行情降至冰點。

　　作為滬港兩地資本市場互聯(lián)互通的一項新嘗試，滬港通被寄望于激活長期陷于低迷的A股市場，加快中國資本市場對外開放的步伐。然而，如果滬港通寡淡的交易態(tài)勢一直持續(xù)，意味著滬港通對于A股市場的提振作用恐將難以兌現(xiàn)。

　　對于驟冷的滬港通行情，不少人從交易成本、制度差異、投資者結(jié)構(gòu)等中找原因，并表示長期看好。固然，在滬港通試點期間，交易環(huán)境的完善、投資者的培育絕非一夕之功，但這些還遠遠不夠，“焐熱”滬港通不只需要時間。

　　有人認為滬港通遇冷驗證了“利好兌現(xiàn)反成利空”，如果就滬港通作為境外資金進入A股市場的渠道這一意義上而言，恐怕的確如此。滬港通盡管相比QFII、RQFII等優(yōu)惠不少，但并不是兩市互聯(lián)互通的唯一路徑，而且試點初期在門檻上、投資標的上限制頗多。

　　其實，資本的逐利性決定了，渠道沒那么重要，價值才是王道。即便在滬港通開通之前，那些足夠有吸引力的投資標的已經(jīng)能夠驅(qū)使資本突破重重阻礙，不惜繞道而行。反之，當市場缺乏投資價值時，即便制度完善、渠道暢通，投資者也可能不買賬。更有甚者，當中國經(jīng)濟發(fā)展不足對資本市場開放形成有力支撐時，可能會造成“橘生淮北則為枳”，即便是崇尚價值投資的境外機構(gòu)投資者，進入A股市場后，難保不會轉(zhuǎn)變成投機資本。

　　滬港通“見光死”也說明，通過開放投資渠道釋放的利好終歸有限，帶來的熱度只是一時，如果要維持滬港通長期交易活躍，形成對于A股市場的長期利好，則要重新審視“價值洼地”的含義，通過發(fā)展實體經(jīng)濟提高中國資本市場的吸引力。

　　對于A股市場來說，如果說滬港通開通之前的利好是因為中國資本市場相對封閉導(dǎo)致的A股部分投資標的價值低估，那么在滬港通開通之后，當流動資金涌入將這塊“價值洼地”填平之后，新的“價值洼地”會是什么呢？

　　可以預(yù)見，隨著中國改革的推進，資本市場制度改革、自貿(mào)區(qū)的設(shè)立、國企改革、農(nóng)村土地制度改革等都將為A股市場帶來政策利好。不過，隨著中國資本市場的開放程度不斷提高，面對國際市場的資本競爭，A股市場必須成為能夠吸引全球資本的“價值洼地”，這離不開中國實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新驅(qū)動的新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　日前，世界互聯(lián)網(wǎng)大會落戶烏鎮(zhèn)，這毫無疑問地宣示了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在全球的影響力，就在大會召開當天，互聯(lián)網(wǎng)金融、跨境電商、國產(chǎn)軟件、通信服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全、移動支付的概念股紛紛上揚，生意寶等9只涉及互聯(lián)網(wǎng)的個股漲停。投資者用行動為中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)投了誠實的一票。

　　香港交易所集團行政總裁李小加認為，“滬港通是一項長期的制度安排”， 并以“煲湯”來比喻滬港通，應(yīng)慢慢煲。然而，焐熱滬港通不只需要時間，還應(yīng)高瞻遠矚，放眼全球資本市場，支持并培育具有國際競爭力的新興產(chǎn)業(yè)，這遠比滬港通本身的意義更為重要。