中工時(shí)評(píng)：舉債“陽(yáng)光化”有助根治地方債痼疾

本網(wǎng)評(píng)論員 曹茂竹

　　伴隨地方政府債券“自發(fā)自還”試點(diǎn)的推進(jìn)，繼廣東、山東、江蘇三省順利完成招標(biāo)發(fā)行工作后，5日市場(chǎng)又迎來(lái)第四單試點(diǎn)招標(biāo)。這意味著，我國(guó)首批地方政府自主發(fā)債改革已漸入常態(tài)化。（據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》8月7日消息）

　　近期，多地商業(yè)銀行、上市公司公開(kāi)爆出地方債拖欠事件，將地方債務(wù)痼疾再次推向風(fēng)口浪尖。

　　對(duì)解決地方債風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院今年給出明確政策指向，即“規(guī)范政府舉債融資制度。開(kāi)明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機(jī)制，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能。對(duì)地方政府債務(wù)實(shí)行限額控制，分類(lèi)納入預(yù)算管理”。其中，“開(kāi)明渠、堵暗道”尤為亮眼，而“自發(fā)自還”試點(diǎn)的陸續(xù)啟動(dòng)，意味著政府舉債“陽(yáng)光化”的改革步入正軌。

　　根治地方債務(wù)痼疾，舉債“陽(yáng)光化”治標(biāo)又治本。

　　所謂“地方債務(wù)痼疾”，不是一概否定地方政府的舉債行為，而是特指地方政府盲目無(wú)度舉債進(jìn)而引發(fā)局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最典型的表現(xiàn)就是“有錢(qián)借，沒(méi)錢(qián)還”。今年以來(lái)，伴隨著著經(jīng)濟(jì)下行和地方債還款期的集中到來(lái)，地方政府開(kāi)始嘗到盲目舉債的苦果：輕則借新還舊勉強(qiáng)維持，重則無(wú)力還債信譽(yù)掃地。

　　要根治地方債務(wù)痼疾，首先應(yīng)反思“病因”。從表面來(lái)看，是地方政府將舉債行為“化明為暗”，規(guī)避預(yù)算硬約束；但更深一步，則發(fā)現(xiàn)舉債機(jī)制中的非市場(chǎng)化因素才是地方債務(wù)痼疾的“病根”。如果地方政府真正以獨(dú)立的市場(chǎng)化主體舉債，從地方政府角度講，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)誠(chéng)信為本，因而會(huì)珍惜自己的信譽(yù)，小心舉債積極還債；從地方政府債務(wù)人的角度講，就不會(huì)抱著中央兜底的僥幸，而會(huì)全面仔細(xì)審查地方政府的還款能力，慎重借債。如此一來(lái)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)發(fā)生嗎？

　　而舉債“陽(yáng)光化”，首先是“開(kāi)明渠，堵暗道”，將地方債務(wù)“由暗轉(zhuǎn)明”，逐步用政府債券等顯性債務(wù)替換融資平臺(tái)貸、城投債等隱性債務(wù)，使地方政府融資列入預(yù)算，在發(fā)行和使用上受到嚴(yán)格監(jiān)督，從而形成預(yù)算“硬約束”，從外在上約束地方政府舉債行為，此為治標(biāo)。

　　在舉債“陽(yáng)光化”的前提下，逐步減少發(fā)行過(guò)程中的非市場(chǎng)化因素，實(shí)現(xiàn)地方發(fā)債市場(chǎng)化定價(jià)，用市場(chǎng)機(jī)制對(duì)作為發(fā)債主體的地方政府和作為債權(quán)人的地方企業(yè)、商業(yè)銀行等形成內(nèi)在的正向激勵(lì)，此為治本。實(shí)際上，地方政府債券“自發(fā)自還”的演進(jìn)歷程——由國(guó)債轉(zhuǎn)貸，中央代發(fā)地方債，地方自主發(fā)債財(cái)政部代辦還本付息試點(diǎn)，一直到今年5月啟動(dòng)的十省市試點(diǎn)地方債“自發(fā)自還”，正是地方發(fā)債市場(chǎng)化程度不斷加深的過(guò)程。

　　不過(guò)，地方債“自發(fā)自還”處于萌芽階段，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制仍有待完善。相比存量的隱形債務(wù)，試點(diǎn)不論從范圍還是規(guī)模上都太小，而且，就已經(jīng)完成招標(biāo)發(fā)行的省份來(lái)說(shuō)，中標(biāo)利率貼近甚至低于同期國(guó)債利率，風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格倒掛，一定程度上折射出發(fā)行過(guò)程中非市場(chǎng)化因素仍然存在。

　　盡管治愈地方債痼疾不能一蹴而就，但試點(diǎn)地方債“自發(fā)自還”仍是一個(gè)很好開(kāi)始。舉債“陽(yáng)光化”的同時(shí)，逐步引入市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制，標(biāo)本兼治下方能“藥到病除”。