昨天被稱為超級(jí)周末，原因是一行三會(huì)舉行新聞發(fā)布會(huì)，尤其是證監(jiān)會(huì)主席劉士余的發(fā)言，尤為引人注目。通過他的發(fā)言，我們可以明顯感覺到，監(jiān)管層維護(hù)資本市場穩(wěn)健發(fā)展的良苦用心。

　　第一個(gè)問題是關(guān)于注冊制的。這個(gè)問題一直是壓在股民心頭的大石頭。按照人大常委會(huì)的授權(quán)，從今年三月一日起的兩年內(nèi)，證監(jiān)會(huì)將試行注冊制改革。正是受到這一事件的影響，在2月的最后幾個(gè)交易日，大盤經(jīng)歷了一波下跌。

　　劉士余在回答這個(gè)問題時(shí)，特別回顧了注冊制在中共十八大三中全會(huì)中的表述，強(qiáng)調(diào)了多層次資本市場、注冊制以及股權(quán)融資之間的遞進(jìn)關(guān)系，從某種程度上可以說，多層次資本市場是注冊制實(shí)行的前提之一，所以從目前我國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀來看，多層次資本市場還沒有發(fā)展完善，也就是這一前提條件還不完全具備。

　　而注冊制的另一個(gè)條件就是法治，同樣，劉士余認(rèn)為，人大的授權(quán)只是為注冊制改革的規(guī)則制定等技術(shù)準(zhǔn)備工作有了法律依據(jù)，而其他的配套法規(guī)并不完善，所以注冊制并不可能單兵突進(jìn)，這也就是說，注冊制目前很難實(shí)行。

　　實(shí)際上，注冊制確實(shí)是資本市場發(fā)展的方向，但是在我國資本市場很多問題還沒有解決的情況下，注冊制的強(qiáng)行推動(dòng)，恐怕會(huì)引起更多的問題，這也許是證監(jiān)會(huì)推遲這一改革的主要原因。當(dāng)然，劉主席也沒有忘記借此機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)無論是注冊制還是審核制，都要保護(hù)投資者的合法權(quán)益這一理念。

　　第二個(gè)問題，讓劉士余評(píng)價(jià)去年年中以來的股市大跌。其實(shí)對于這次股市波動(dòng)，人們都有很多不同的解釋。那個(gè)時(shí)候，劉士余還是農(nóng)行的董事長，還不是證監(jiān)會(huì)主席，因此這個(gè)問題對他來說，回答起來也許并不容易。

　　從他的理解來看，這次股市大跌主要還是泡沫的破裂，尤其是在下行過程中，股市就如同失控的卡車，隨時(shí)有車毀人亡的危險(xiǎn)，這也是救市的主要原因。而作為當(dāng)時(shí)的旁觀者，他也很感性的說到，深知老百姓掙錢的不容易。

　　但是，他也提醒所有股民，資本的本能是逐利，資本市場的靈魂是競爭，漲跌都有可能，有盈利也會(huì)有虧損，“無論是美麗的還是殘酷的現(xiàn)實(shí)，每一個(gè)投資者都必須面對”。但是在資本市場完全失靈、連續(xù)失靈的情況下，政府會(huì)毫不猶豫的出手穩(wěn)定市場。而對于中證金何時(shí)推出的問題，他認(rèn)為為時(shí)尚早，實(shí)際上，這也為所有股民吃了一顆定心丸，也就是說，中證金目前不會(huì)退出！

　　另外一個(gè)問題，關(guān)于“熔斷機(jī)制”，這一制度僅僅運(yùn)行了4天就結(jié)束了，也被廣大股民所詬病。劉士余坦承，這個(gè)機(jī)制的目的是保護(hù)投資者的合法權(quán)益，防止市場巨幅波動(dòng)。但是在實(shí)施過程中，熔斷機(jī)制客觀上造成了助跌的結(jié)果。他認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這樣的情況，是因?yàn)槲覈墓墒薪Y(jié)構(gòu)與國外不一樣，中國是T+1的交易機(jī)制以及以散戶為主的市場，熔斷機(jī)制失敗的原因在于沒有從我國國情出發(fā)，短期內(nèi)，中國的市場結(jié)構(gòu)也不會(huì)變化。

　　在回答這些問題的過程中，劉士余也一直強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會(huì)在這次股市動(dòng)蕩中教訓(xùn)深刻，并提出在以后的工作中，要舉一反三，加快改革，加強(qiáng)監(jiān)督。除了回答這幾個(gè)問題，劉士余的開場白也讓所有的股民眼前一亮。他并沒有大談證監(jiān)會(huì)的宏偉計(jì)劃，而是提到了自己的理念“少說多做”，不過因?yàn)楝F(xiàn)在是證監(jiān)會(huì)的主席，為了體現(xiàn)資本市場的公開透明，他以后一定會(huì)該說的要說。寥寥數(shù)語，并沒有拖泥帶水，一下子拉近了與股民的距離。

　　為了說明媒體正確傳播的重要性，劉士余還舉例說明上次媒體誤解了他在香港代表團(tuán)里的講話內(nèi)容，但是我們并沒有看到他的批評(píng)，而是用很幽默的語言說是不是因?yàn)樽约旱陌l(fā)音不準(zhǔn)確，這次他要力爭正確發(fā)音。這種風(fēng)格無不讓人感到親切。

　　這幾個(gè)都不是容易回答的問題，但劉主席并沒有回避問題，既有原則，又很直率，可以看出管理層對股民恢復(fù)資本市場信心的深刻用意。（作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員）