5月9日晚，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，共九條33項(xiàng)內(nèi)容。為了與2004年1月31日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》區(qū)別，市場稱之為“新國九條”。

    兩個(gè)國九條，相隔10年。10年來，資本市場有的地方發(fā)生了變化，有的地方?jīng)]有變。變化的，是資本市場的容量大了，架構(gòu)豐富了，監(jiān)管和信息披露相對健全了，與國際資本市場的互動(dòng)性強(qiáng)了；沒變的，是發(fā)行制度、分紅制度、退市制度的設(shè)計(jì)，依然沒有優(yōu)化，股市依然主要表現(xiàn)出“輸血”功能而非“造血”功能。而后者，正是資本市場是否健康并具有上升空間的關(guān)鍵所在。

    10年前的國九條，因?yàn)槭状翁岢觥胺e極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，為此后推動(dòng)股權(quán)分置改革創(chuàng)造了政策條件，并主導(dǎo)了一波長達(dá)4年的牛市行情，創(chuàng)造了迄今為止A股難以企及的高度。人們很自然地會(huì)猜想，新國九條能否扭轉(zhuǎn)目前的市場頹勢，打開新一輪牛市空間，讓更多投資者獲得財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)。

    新國九條中的一些新意，確應(yīng)產(chǎn)生資本效應(yīng)。比如，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，意味著普通投資者的利益將得到比現(xiàn)在更多的保障；統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的稅收政策，發(fā)出了減免紅利稅的明確信號；積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，有望壓低新股發(fā)行的制度成本，并使市場能夠?qū)ι鲜泄靖侠淼毓乐担还膭?lì)上市公司市值管理，有助于企業(yè)的資本管理；開放境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場，有序推進(jìn)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場，對資本市場的全面開放和擴(kuò)大投資者的選擇權(quán)意義重大。毋庸諱言，由于不得不依賴政策以修補(bǔ)資本市場存在的結(jié)構(gòu)性漏洞，資本市場向來帶有強(qiáng)烈的“政策市”特征，任何有利于市場發(fā)展的消息都會(huì)被市場充分解讀甚至過度解讀并反映到行情中，新國九條明確的一系列政策措施，是有利于資本市場的“政策包”，資本市場因此再度被激活，也屬正常。

    同時(shí)，必須看到，新國九條對資本市場的價(jià)值，并非是“送大禮”，為其注入刺激。從本質(zhì)上看，新國九條注重的不是當(dāng)下的行情起伏，而是進(jìn)行市場環(huán)境治理。最能折射這一點(diǎn)的是，除互聯(lián)網(wǎng)金融、市值管理之外的多數(shù)提法，其實(shí)在10年前的國九條中就已提及。只是，出于主客觀原因影響，沒有很好落實(shí)。

    10年前國九條中部分意見的遭遇，不是不可能在新國九條中再現(xiàn)。因此，新國九條對資本市場的價(jià)值，不在文本表述上，而在能否落實(shí)上。不管市場內(nèi)外部發(fā)生什么變化，該堅(jiān)持得堅(jiān)持，有什么阻力去除什么阻力。否則，其產(chǎn)生的資本效應(yīng)將無法長久。