進入2014年，美、歐等發(fā)達經(jīng)濟體發(fā)布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體樂觀，持續(xù)復蘇可期。人們普遍預期，美聯(lián)儲實施了5年的量化寬松貨幣政策行將落幕，從而步入緊縮周期。然美聯(lián)儲主席耶倫近日表示，鑒于通脹率未能回升至美聯(lián)儲的目標值2%，美國的寬松政策目前仍看不到期限。耶倫的表態(tài)，加上此前歐洲因通脹率一路下滑、歐洲央行反復暗示不排除未來進一步出臺寬松政策等，預示著發(fā)達國家量寬政策的真正落幕，尚有待時日。

　　包括日本在內(nèi)，發(fā)達經(jīng)濟體對量化寬松貨幣政策的堅持都和通脹有關。2013年，美國各項通脹指標普遍走低，其中扣除食品、能源價格波動的核心通脹率低于1.5%。低迷的通脹指數(shù)一方面反映了產(chǎn)出缺口的持續(xù)存在，另一方面，也為美聯(lián)儲繼續(xù)實行寬松貨幣政策預留了空間。此外，就業(yè)率也是美聯(lián)儲的重要政策目標。雖然美國經(jīng)濟取得了“非常有意義的進展”，但美國就業(yè)市場的復蘇卻異常緩慢。美國勞動者的參與率持續(xù)低迷，2008年為66%左右，2013年降至63%。與此同時，進入勞動力市場求職的適齡人數(shù)也不斷降低，這在相當程度上掩飾了失業(yè)率改善背后的真實就業(yè)狀況。這也在很大程度上迫使美國政府調(diào)整貨幣政策以促進就業(yè)的復蘇。

　　歐洲的情況與美國相比略有不同。得益于2011年以來多達20余種的危機應對措施，歐元區(qū)經(jīng)濟終于走出低迷，迎來復蘇。不過，由于歐元區(qū)目前面臨著強勢歐元帶來的通縮壓力，控制通脹成為歐元區(qū)的一個棘手難題。根據(jù)國際貨幣基金組織的估計，2013年歐元區(qū)居民消費價格指數(shù)為1.3%，2014年將下降到0.9%。通縮不僅阻礙經(jīng)濟增長，也為歐元區(qū)同時進行的結構性調(diào)整和區(qū)域治理機制建設蒙上陰影。歐洲央行行長德拉吉雖多次暗示不排除采取量寬政策刺激經(jīng)濟，但到目前為止，歐央行關于量寬政策的行動仍僅停留在表態(tài)階段。目前擺在央行面前的難題是，要對寬松政策到底能在多大程度上幫助歐洲將通脹拉升至2%的目標做出準確的評估，這一評估需要建立在既要避免歐元區(qū)陷入通縮，又不能令歐央行資產(chǎn)負債表惡化的基礎上。這很考驗決策者們的智慧。

　　發(fā)達國家延長寬松貨幣政策的實施期限，不等于在全球范圍掀開新一輪量寬序幕，畢竟全球?qū)嶓w經(jīng)濟在復蘇。對于出現(xiàn)增長減速、金融風險加大的新興市場來說，以彈性匯率來抵抗外部沖擊，讓貨幣政策專注于國內(nèi)目標，同時對資本流動采行審慎管理，這是適宜的政策選項。緩速的經(jīng)濟增長也為長期結構改革留出空間，這是提高新興市場對外部沖擊免疫力的根本所在。