在為基金公司快速發(fā)展欣喜之余，當(dāng)前增量基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題不容忽視，部分“披著公募外衣”的委外定制基金大行其道，給投資者帶來(lái)不小的潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門的重視

　　今年以來(lái)，公募基金發(fā)行數(shù)量不斷刷新歷史紀(jì)錄。截至目前，年內(nèi)公告成立的基金數(shù)已突破1000只大關(guān)，這是公募基金誕生19年來(lái)首次出現(xiàn)1年內(nèi)新基金數(shù)量突破1000只。在為基金公司快速發(fā)展欣喜之余，當(dāng)前增量基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題不容忽視，部分“披著公募外衣”的委外定制基金大行其道，給投資者帶來(lái)不小的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　在今年新增基金中，有相當(dāng)一部分是機(jī)構(gòu)定制的委外基金，與普通投資者為主的傳統(tǒng)公募產(chǎn)品有較大差異。所謂委外基金，即在資產(chǎn)荒背景下，銀行將自有資金、理財(cái)資金等委托給基金、信托等外部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，這些資管機(jī)構(gòu)為滿足受托方的需求順勢(shì)推出帶有一定收益預(yù)期的定制化基金產(chǎn)品。自2015年年底以來(lái)，這類有“公募專戶”意味的委外產(chǎn)品呈現(xiàn)井噴式發(fā)行態(tài)勢(shì)。今年11月份以來(lái)，平均每周都有約40只新定制基金上柜發(fā)行。正是這樣短平快的發(fā)行方式，使得公募基金總規(guī)模不斷刷新紀(jì)錄。另一方面，基金資管的平均規(guī)模卻不斷走低，公募基金機(jī)構(gòu)化、定制化和“迷你化”的趨勢(shì)十分突出。

　　按理說(shuō)，以定制基金為代表的公募基金機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品，并不是新鮮事物，也不應(yīng)引起非議。過(guò)去，不少基金公司的全國(guó)社�；�金、企業(yè)年金、特定資產(chǎn)管理等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)都占重要地位，在部分基金公司總資產(chǎn)管理規(guī)模中，超過(guò)80%是機(jī)構(gòu)投資者的委托資產(chǎn)。但是，近年來(lái)在銀行理財(cái)資金及自營(yíng)資金等新生機(jī)構(gòu)投資者帶動(dòng)下，伴隨著公募基金生存壓力產(chǎn)生的新型定制基金產(chǎn)品潛伏著各種各樣的問(wèn)題。一方面，這些動(dòng)輒100億元規(guī)模的委外基金對(duì)基金公司規(guī)模提升確實(shí)起到立竿見(jiàn)影的作用；另一方面，這些服務(wù)“銀行大戶”的委外基金，事實(shí)上并未按照規(guī)定披露委托信息、申報(bào)數(shù)量、預(yù)期收益信息等關(guān)鍵內(nèi)容，一旦定制基金收益不達(dá)標(biāo)，很可能會(huì)影響公募與委外機(jī)構(gòu)的后續(xù)合作，導(dǎo)致部分委外資金中的機(jī)構(gòu)投資者提前、集中贖回，剩下的中小投資者面臨連鎖風(fēng)險(xiǎn)。

　　更為重要的是，大量委外資金進(jìn)入債市、股市等市場(chǎng)，本質(zhì)上還是通過(guò)加杠桿、買流動(dòng)性差等方式抬升相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格，有些委外資金的進(jìn)入甚至導(dǎo)致短期資產(chǎn)價(jià)格和資產(chǎn)收益率倒掛現(xiàn)象，在很大程度上加劇了資產(chǎn)荒局面。部分委外基金的大規(guī)模贖回還可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩和連鎖反應(yīng)。

　　因此，不能只顧新基金發(fā)行數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄，忽視委外基金等結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。首先，監(jiān)管部門應(yīng)加大信息披露規(guī)范力度，嚴(yán)格履行公開募集基金的告知義務(wù)，將委外基金、定制基金充分暴露在鎂光燈下，讓中小投資者知根知底，申贖有所準(zhǔn)備。其次，銀行監(jiān)管部門和資管監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)協(xié)作，追蹤、管理好委外資金的動(dòng)向、用途，防止可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。再次，定制基金參與各方應(yīng)充分考慮到資產(chǎn)收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，防止可能出現(xiàn)的集中、大規(guī)模贖回或撤資等問(wèn)題，避免給市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)謂的波動(dòng)，影響中小投資者利益。