2016年，全球金融市場(chǎng)開(kāi)始劇烈動(dòng)蕩。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)與最高點(diǎn)相比下跌了14%，而美國(guó)銀行業(yè)股票價(jià)格相比金融危機(jī)前下跌了51%.美國(guó)與日本之間爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，日元兌美元匯率兩周內(nèi)上升了8個(gè)百分點(diǎn)。由于對(duì)包括德國(guó)德意志銀行在內(nèi)的歐洲銀行業(yè)巨頭心存擔(dān)憂，歐洲銀行業(yè)股票的價(jià)格則比金融危機(jī)前下跌了70%.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如此劇烈的動(dòng)蕩使2015年金融危機(jī)的影響不斷擴(kuò)大。這場(chǎng)危機(jī)最初主要影響的是出口原材料的新興經(jīng)濟(jì)體。截至2016年2月，國(guó)際原材料平均價(jià)格比5年前下降了近60%，導(dǎo)致巴西和俄羅斯出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　伴隨這些趨勢(shì)的還有不穩(wěn)定的國(guó)際政治局勢(shì)。在中東和北非，從尼日利亞到敘利亞的整個(gè)國(guó)家?guī)Р粩喟l(fā)生嚴(yán)重恐怖主義襲擊事件，甚至陷入內(nèi)戰(zhàn)。

　　出現(xiàn)這一動(dòng)蕩的緣由何在？動(dòng)蕩的底部在哪？將在2016年帶來(lái)何種政治影響？若要回答這些問(wèn)題，我們需要分析2016年的動(dòng)蕩開(kāi)局是哪些因素造成的。

　　別對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太樂(lè)觀

        首先是經(jīng)濟(jì)因素，“當(dāng)潮水退去，你才知道誰(shuí)在裸泳�！痹趪�(guó)際金融危機(jī)之后的7年間，西方國(guó)家的央行采取極低的利率政策和量化寬松政策，實(shí)際上就是在印鈔票。這在理論上會(huì)導(dǎo)致該國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格急劇上漲。如果利率接近于零，貸款購(gòu)買(mǎi)任何有利可圖的資產(chǎn)是明智的做法。這會(huì)導(dǎo)致價(jià)格人為地出現(xiàn)通脹以及“資產(chǎn)泡沫”。而當(dāng)利率最終提高時(shí)，泡沫就將崩潰。

　　2016年伊始，日本和歐洲都發(fā)出信號(hào)，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，二者將繼續(xù)實(shí)施極低的利率政策。然而，世界銀行等國(guó)際組織幾年來(lái)都做出官方預(yù)測(cè)，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。但實(shí)際上，2015年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速極大地放緩，從第一季度年化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)2.9%下降至第四季度的1.8%.美國(guó)的數(shù)據(jù)清晰地表明，一些國(guó)際媒體將市場(chǎng)動(dòng)蕩歸罪于中國(guó)是完全錯(cuò)誤的，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩比中國(guó)更加嚴(yán)重。

　　2016年的金融動(dòng)蕩緣自那些因美聯(lián)儲(chǔ)決策而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)在2015年發(fā)出信號(hào)，希望提高利率來(lái)為經(jīng)濟(jì)降溫，這在2015年12月最終成為政策事實(shí)。2016年初隨之而來(lái)的金融風(fēng)暴正是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度預(yù)期與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間沖突的結(jié)果。

　　美國(guó)利率提升不可避免地刺破了某些股票的價(jià)格泡沫，導(dǎo)致股價(jià)急劇下滑。之后，美國(guó)疲軟的生產(chǎn)數(shù)據(jù)出爐，工業(yè)產(chǎn)出值在2015年出現(xiàn)下滑，幾乎所有分析師都認(rèn)為，美國(guó)今年不會(huì)連續(xù)4次提高利率。這轉(zhuǎn)而引發(fā)了貨幣匯率的變化。

　　2015年，受美國(guó)提高利率預(yù)期的吸引，國(guó)際資本涌入美元，在一年內(nèi)引發(fā)美元匯率提高14%.日本和歐盟對(duì)此表示歡迎，希望能因出口變得更加便宜而使得經(jīng)濟(jì)受到提振。但當(dāng)美國(guó)提高利率的預(yù)期消失后，之前涌入美元并期望獲益的資本便會(huì)再次流出，轉(zhuǎn)而涌入日元等貨幣，致使日美之間形成新的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，令股票市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。

　　西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩壓力無(wú)可回避

        2016年初確定的基本因素如何塑造經(jīng)濟(jì)和政治預(yù)期？

　　由于資本投資率低，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速必然會(huì)繼續(xù)放緩。由于美國(guó)、日本和歐洲都是資本主義經(jīng)濟(jì)體，所有重要的生產(chǎn)手段都掌握在私人手中，政府無(wú)法實(shí)施重大投資。極低的利率或許會(huì)防止經(jīng)濟(jì)崩潰，但卻無(wú)法帶來(lái)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。因此，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2016年不會(huì)迎來(lái)快速增長(zhǎng)或衰退，而是會(huì)繼續(xù)“質(zhì)量偏低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。反映到政治領(lǐng)域，特朗普或桑德斯等政治力量將會(huì)繼續(xù)贏得大量支持。但由于不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)崩潰，他們也不太可能會(huì)執(zhí)掌政權(quán)。

　　中國(guó)無(wú)法逃避發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的負(fù)面國(guó)際壓力。但中國(guó)是社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體，政府可以通過(guò)投資來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不會(huì)陷入嚴(yán)重危機(jī)。

　　印度正在跟隨中國(guó)的腳步，推出大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資。2015年底，印度的政府資本支出增長(zhǎng)了33%.2016年，印度將會(huì)與中國(guó)一道成為快速增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。

　　潛在的趨勢(shì)表明，一些發(fā)展中國(guó)家在2016年將會(huì)迎來(lái)深刻的危機(jī)。東南亞和快速增長(zhǎng)的非洲經(jīng)濟(jì)體得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不太可能會(huì)遭受重大危機(jī)。在拉丁美洲，自2000年以來(lái)上臺(tái)的左翼政府帶來(lái)了收入分配的革命，極大地提高了人民的生活水平，但大多未能創(chuàng)造生產(chǎn)領(lǐng)域的革命，無(wú)法在全球經(jīng)濟(jì)低迷期間維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于左翼和右翼都得到了很多支持，拉丁美洲在2016年將會(huì)經(jīng)歷重大的政治困境。然而，拉丁美洲和俄羅斯在經(jīng)濟(jì)上的發(fā)達(dá)程度使其不太可能會(huì)成為失敗國(guó)家。

　　將遭受?chē)?yán)重政治動(dòng)蕩考驗(yàn)的地區(qū)依然會(huì)是中東和北非的部分地區(qū)。沙特阿拉伯和俄羅斯最近達(dá)成石油限產(chǎn)協(xié)議或許會(huì)帶來(lái)部分效果，但缺少全球經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)，包括原油在內(nèi)的原材料價(jià)格不會(huì)大幅提高。由于中東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)完全受能源價(jià)格支配，該地區(qū)的嚴(yán)重動(dòng)蕩將會(huì)持續(xù)。（作者John Ross是人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員、前英國(guó)倫敦經(jīng)濟(jì)與商業(yè)政策署署長(zhǎng)，本文由王曉雄翻譯）