剛性兌付從長遠(yuǎn)看難以為繼。監(jiān)管層應(yīng)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，把監(jiān)管重心從產(chǎn)品的結(jié)果轉(zhuǎn)向過程，讓信托行業(yè)回歸到“受人之托、代人理財”的本質(zhì)，在賣者有責(zé)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)買者自負(fù)

    日前，備受市場關(guān)注的中誠信托兌付風(fēng)波暫息。這款總額超過30億元的信托理財產(chǎn)品——中誠信托“誠至金開1號”集合信托計劃于2011年成立，由中誠信托發(fā)行，工商銀行代銷，涉及約700位投資者，對山西振富能源集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)投資，預(yù)期收益率9.5%—11%，信托計劃投資門檻300萬元。但由于種種原因，信托計劃成立次年陷入兌付危機。

    直至今年1月27日，中誠信托發(fā)布臨時公告稱，已與意向投資者達(dá)成一致。投資者有兩種選擇，一是簽字拿到本金，但無法獲得足額預(yù)期收益；二是繼續(xù)持有股權(quán)，收益及本金要視項目未來情況而定。在一度將成為打破剛性兌付的標(biāo)桿性事件后，該信托兌付有了較為妥善的解決方案。

    雖然該事件得到暫時解決，但監(jiān)管層對此決不能就此“翻篇”。

    從披露的情況來看，該信托理財產(chǎn)品發(fā)售后，資金投向的山西振富能源集團(tuán)隨即陷入了經(jīng)營困難。公司因賬外民間融資卷入訴訟案件，主要股東王某等被警方控制。而且公司采礦權(quán)存在糾紛，直到信托到期部分煤礦采礦權(quán)糾紛才得到初步解決。

    目前看來，中誠信托在設(shè)立、運行項目過程中存在明顯失職。相關(guān)監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)調(diào)查其是否履行受托人義務(wù)——在尋求投資目標(biāo)時，是否勤勉盡職地調(diào)查，有沒有收取回扣，管理費用是否過高，投資風(fēng)險有沒有客觀地揭示。同時，根據(jù)集合信托產(chǎn)品的特點，對代銷機構(gòu)是否盡責(zé)，也應(yīng)展開調(diào)查。

    監(jiān)管層也應(yīng)該做好投資者教育。信托產(chǎn)品并非儲蓄，沒有剛性兌付的義務(wù)。隨著理財產(chǎn)品集中投入的行業(yè)效益發(fā)生變化，打破剛性兌付只是遲早的事。

    近年來，我國信托業(yè)維持了剛性兌付的做法，助推了信托等資產(chǎn)管理行業(yè)的快速發(fā)展。目前，融資類集合信托產(chǎn)品余額達(dá)1萬億元，廣義的面向個人和機構(gòu)的融資類固定收益產(chǎn)品余額逾10萬億元。如果監(jiān)管層任由剛性兌付在理財產(chǎn)品市場上發(fā)展，單個產(chǎn)品兌付危機可以解除，但系統(tǒng)性風(fēng)險卻在不斷聚集。一旦未來某個時點遭遇“黑天鵝”事件，則可能對整個金融體系造成沖擊。此次兌付危機給信托業(yè)再次敲響了警鐘。監(jiān)管層、金融機構(gòu)和投資者必須看到，由信托公司或關(guān)聯(lián)方提供隱性擔(dān)保的剛性兌付模式，從長遠(yuǎn)看難以為繼。

    借此機會，監(jiān)管層還應(yīng)該對信托投資計劃進(jìn)行徹查，并轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，使監(jiān)管重心從產(chǎn)品的結(jié)果轉(zhuǎn)向過程，讓產(chǎn)品發(fā)行和運營的信息真實透明。對信托方和代銷機構(gòu)造假等違規(guī)行為造成的兌付危機，監(jiān)管層應(yīng)嚴(yán)懲不貸；對因行業(yè)變化等外部原因造成的兌付危機，則應(yīng)讓投資者風(fēng)險自擔(dān)。真正依靠市場機制，讓信托投資行業(yè)回歸到“受人之托、代人理財”的本質(zhì)，在賣者有責(zé)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)買者自負(fù)。如此，才能讓中國信托業(yè)走得更遠(yuǎn)更健康。