面對既要抑制通脹又要保持經(jīng)濟增長的兩難處境，一些新興經(jīng)濟體將提高銀行基準利率或維持緊縮貨幣政策作為首要的政策選擇，并強化監(jiān)管，推出金融政策“組合拳”

    隨著美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策的啟動，新興經(jīng)濟體貨幣政策選擇再次面臨新考驗。正如世界銀行日前發(fā)布的報告預測，新興經(jīng)濟體增長前景“仍容易遭遇來自全球利率上升和資本流動”；同時，受食品價格普遍走高影響，加上輸入性通脹壓力，大多數(shù)新興經(jīng)濟體面臨嚴峻或較為嚴峻的通脹形勢。加之2013年新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，GDP增長率從2010年7.5%降至4.5%，新興經(jīng)濟體普遍面臨既要抑制通脹又要保持經(jīng)濟增長的兩難處境。

    在這種情況下，新興經(jīng)濟體要擺脫當前的窘境，要義何在？其實，從被摩根大通稱為“五大脆弱經(jīng)濟體”的巴西、印度、印尼、南非和土耳其5國的應對舉措來看，無不將提高銀行基準利率或維持緊縮貨幣政策作為首要的政策選擇，進而控制高通脹、應對美元流動性收緊和穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟形勢。

    上調(diào)銀行基準利率是這些國家普遍采取的舉措。如巴西央行1月15日宣布將該國的銀行基準利率由10%調(diào)高至10.5%，這是自2013年4月以來巴西第7次上調(diào)銀行利率，標志著巴西重新進入兩位數(shù)利率時代，成為金磚國家中基準利率最高的經(jīng)濟體。此舉旨在控制該國不斷上揚的通貨膨脹，因為2013年巴西通脹率已升至5.91%，雖未超出管理目標上限6.5%，但已超過管理目標中值4.5%.尤其今年10月該國面臨總統(tǒng)大選，預計政府將繼續(xù)強化對通貨膨脹的管控，不排除銀行繼續(xù)提高利率的可能性。目前控制通脹、浮動匯率和有限財政赤字已成為巴西政府穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的“三大支柱”。

    印度央行早在去年9月和10月就連續(xù)兩次上調(diào)銀行基準利率，共調(diào)高50個基點，至7.75%，旨在應對高通脹率并穩(wěn)定盧比匯率。受食品價格走高影響，2013年11月印度通脹率達到7.52%，為14個月來新高；同時，印度盧比大幅貶值，2013年5月至8月盧比兌美元跌幅高達20%以上，導致印度進口原油等大宗商品價格上漲，輸入性通脹壓力使原本因食品價格上漲造成的通脹形勢更加嚴峻。印度央行接二連三緊縮貨幣政策，有助于穩(wěn)定盧比匯率，但未能有效控制高通脹形勢。若通脹率仍然偏高，不排除印度央行今年年初再次上調(diào)利率，重啟緊縮貨幣政策；即使通脹壓力有所減緩，印度央行也可能維持現(xiàn)行的政策不變。

    除此之外，強化監(jiān)管以及推出組合金融政策，也是重要手段。如近日印尼央行行長阿古斯宣布，2014年印尼將實施加強監(jiān)控運作機制、強化金融市場框架、維護印尼盾穩(wěn)定、穩(wěn)定外匯市場、推廣健康財政系統(tǒng)等7項措施，以抑制通脹率，穩(wěn)定金融市場。若通脹壓力能夠有所緩解，印尼央行可能維持7.5%的基準利率不變。而為控制通脹并阻止該國貨幣里拉持續(xù)貶值，土耳其政府逐漸放慢寬松政策節(jié)奏。

    總體來說，面對近年國內(nèi)通脹壓力和國際資本流動帶來的新風險，新興經(jīng)濟體因國情不同，將采取不盡相同的政策“組合拳”。不過，一般說來，政策制定者應當采取適當?shù)暮暧^調(diào)整政策和謹慎的貨幣政策來維護金融穩(wěn)定；采取穩(wěn)健的財政政策，重建財政空間和紀律；尤其要進行結構性改革，投資公共基礎設施，刺激內(nèi)需，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造持久內(nèi)生力。

    （作者為中國現(xiàn)代國際關系研究院拉美所所長）